加强市值管理引发蝴蝶效应 推动资本市场制度完善

　　专家表示，管理工作要从净利润和市盈率两方面入手

　　“新‘国九条’对市值管理的提出是对上市公司市值管理意识的进一步‘唤醒’，是对建立市值管理制度的极大推动。国务院层面的重视能增强市场的意识，而市场意识的增强又能让人们重视上市公司的估值和对股东价值的实现，就像‘蝴蝶效应’一样，从市值管理一个点，助推整个资本市场健康发展。”中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀在接受《证券日报》记者采访时表示。

　　国泰君安的一名分析师告诉《证券日报》记者，当前市场普遍缺乏市值管理意识和相关配套制度，新“国九条”的有关表述，将促使上市公司加强对市值管理的重视。

　　“新‘国九条’反映出浓重的市场化声音，‘鼓励上市公司建立市值管理制度’这样的表述就是个典型的案例。‘鼓励’这个动词，明确了建立市值管理制度的主体是上市公司，而非监管机构，这是尊重市场主体差异选择的表现。此外，新‘国九条’用了‘建立制度’这样的说法，反映出极强的市场意识，毕竟市场经济本质上是制度经济。”施光耀说。

　　证监会于1月6日召开了上市公司回购普通股专题座谈会，会议主要讨论了上市公司利用优先股、债券等工具回购普通股进行市值管理的可行性和市场需求；上交所也于去年6月份以专题的形式对部分上市公司高管进行了市值管理方面的三期培训；而清华五道口金融学院也于去年举办了市值管理的高层培训项目。

　　“目前并没有能够反映2500家上市公司的市值管理制度的建设情况，毕竟这是上市公司主观意识的表现。不过，2013年全年，整个市场的市值管理意识还是在慢慢增强。更多的上市公司增长模式从以前的粗放型，转变为通过外延式的扩张来实现估值的上升，这样的趋势很明显。”施光耀说，“以上这些一方面说明了监管层对市值管理的重视，另一方面也反映了上市公司求知欲望，对于市值管理规律和方法的学习兴趣可见一斑。”

　　“市值管理目标明确，但它是一个有难度的工程。”施光耀告诉记者，和传统的以利润为导向的利润管理相比较，市值管理的管理链条更长，一直要延长到市值的实现，其管理的内容更丰富，管理的平台也更宽阔，横跨了商品市场和资本市场。“这就意味市值管理要面对两类群体，一类是消费者，一类是投资者，所以消费者有消费者的价值取向，投资者有投资者的价值取向，要做好这件事情，毫无疑问相当有难度。”

　　“虽然管理工作涉及的东西很多，但我们要抓住‘牛鼻子’，其实‘牛鼻子’只有两个，一个是净利润，一个是市盈率。”施光耀表示，从这两个角度来看，要把公司市值做大有三个途径：第一，如果净利润不变，提高市盈率；第二，如果市盈率不变，提高净利润；第三，二者都提高，从而最终提高企业的估值水平。

　　施光耀补充说，市值管理要化繁为简，涉及到三个领域，第一个是价值创造，就是企业内在价值的创造；第二个是在企业内在价值创造的基础上，通过资本市场实现价值；第三个是面对牛熊的周期，利用上市公司的平台来经营好自己的价值。“这三个环节做好了，加上对每个企业的因地制宜，一事一策，做到有效性和针对性，‘牛鼻子’也就抓住了。”