机构打新盛宴变成蚊子肉 散户直接打新年化收益或倍增

　　记者 张佳昺

　　在A股市场，散户相较坐拥巨资的机构，终于有了难得的优势——4倍于机构的中签率。对于普通投资者，近期直接打新是相比传统借道打新产品更好的策略，年化收益或可因此倍增。

　　机构1亿元打新仅赚10万

　　打新，曾经是机构获得低风险高收益的不二法宝。然而，在6月17日开始的2014年打新第二季中，这一局面却伴随“回拨新规”的出现而瓦解，机构一下子变成了“弱者”。

　　目前，已有7只新股公布了中签率，机构通过网下申购的获配比率平均为0.24%，其中最高的是飞天诚信的0.49%，而最低则是联明股份的0.08%。

　　而在2014年打新第一季中(2014年1月8日至2月11日之间)，共有48只新股进行了招股，机构通过网下申购得到新股的获配比率是15.39%——从15.39%到如今的0.24%，这无疑是噩梦般的暴跌。

　　造成暴跌的根本原因，是本次新股“发行回拨”的新规：一旦网上有效申购倍数超过150倍，回拨后，网下发行比率不超过发行总比率的10%。在已经发行的7只股票中，机构通过网下发行新股能够拿到的股数平均仅为总发行股数的12%，而在第一季却高达44%。在网下配售比例锐降的同时，新规却允许更多的机构得到网下新股，在1月初至2月末的第一季新股发行中，每家新股平均网下获配机构是18家，而今次发行的7家，获配的机构平均为238家。本身网下配售“粥已少”，而分粥之僧却暴增，自然导致中签率锐减。

　　极低的中签率，意味着机构参与网下新股配售的盈利一下子从“盛宴”变成了“蚊子肉”。以最新公布莎普爱思为例，机构网下申购有效冻结的资金高达353.9亿元，但是最终合计获配163.5万股，按照21.85元的发行价计算，总市值不过0.357亿元，这意味着每1亿元申购资金只能获配价值10.08万元的新股，即使新股上市后翻倍，也不过盈利10万元。

　　打新产品顿时沦为鸡肋

　　今次IPO重启，市场打新热情高涨。即使是散户网上配售，认购倍数也从1月时平均近70倍变成了如今的156倍，这意味着虽然网上获配比率更高，但是中签率依然下降，从1月时的平均1.75%下降至平均0.79%。

　　机构的中签率从15.39%锐降到如今的0.24%，显然，即便散户中签率(0.79%)腰斩，相比机构的0.24%仍高出229%。

　　打新机构不敌散户，这意味着曾经盛极一时的打新产品顿时沦为鸡肋，散户以自有账户来打新，反而是中签率更高的上佳选择。

　　以往，由于网下申购机构曾经有巨大优势，许多机构推出主力打新的基金和资管产品，而这些产品在年初的打新第一季中表现也的确不俗，“打新基金不少都在一个月中获得了3%-5%的收益”，一位基金研究人士告诉记者。然而，伴随网下打新中签率锐减，这一收益显然不可复制。根据兴业的研究报告，散户参与的网上打新的年化收益将为13.04%，而打新产品走的网下配售渠道年化收益却仅为5.03%，显然，散户直接打新比借道打新产品收益高很多。

　　不过，也有基金公司的内部人士认为，网上网下中签率悬殊的局面会有所改观，伴随网下打新微利甚至因为借贷成本而无利可图，许多机构会放弃网下打新，由此就会提高机构网下的中签率，缩小与散户网上打新的差距。不过，该人士也承认，“机构打新暴利时代一去不复返了，未来能够薄利多销就不错了。”