光线传媒半年报三大业务解析

8月9日，光线传媒（300251）董事长王长田在谈到公司未来主营业务构成比例时用了这样一组数字——5:3:2。顺序依次指电影、电视栏目、电视剧及其他业务。上半年，光线传媒营收、净利分别下滑35.66%、40.73%，连续三个季度业绩下滑正是前两大业务拖累造成。不过公司上半年毛利率达48.77%，高于过去三年的水平。

电影：目标是全国三成票房

上半年，光线传媒共发行、制作了5部电影，获得了13.7亿元票房，位列民营电影公司第一名。从数据上来看，光线传媒票房较去年同期微跌8000万元，但营收仅1.94亿元，同比大跌43.89%，为公司营收下滑最严重的业务。

光线传媒在电影业务方面投入较为谨慎，多数为小投资拿到影片的发行权，这样的模式相对风险系数较小。艺恩咨询的资料显示，当前电影票房在扣除相关税费后，制片发行方可以获得43%的分账额，其中发行方可获得5%~15%的发行佣金。

光线传媒的毛利率数据也证明了这一现象。尽管收入下滑，但光线传媒电影业务成本仅6932.95万元，同比减少50.23%；毛利率同比增长了4.54%，达到64.27%。

目前，光线传媒电影营收占整体营收的65%，王长田表示，这一比例将长期维持在50%以上。“今年我预计电影票房会超过35亿，市场占有率会达到25%。上半年票房第一，下半年还有一系列影片。明后年能提高到20部左右，占全国票房的30%。”

电视制作：新栏目广告超3.5亿

电视栏目制作及广告业务，是光线传媒上半年营收最为惨淡的业务部门，目前占光线传媒整体业务的20%。数据显示，上半年光线电视栏目板块收入6150.15万元，同比降40.37%；该板块毛利率仅9.82%，同比下滑20.64%。

光线传媒表示，主要是因为公司部分栏目正处于启动阶段，计划在下半年制作并实现收入；同时，受到宏观经济环境的影响，电视媒体广告受到一定程度的不利影响，广告收入有所下降。处于启动阶段的栏目，指的是公司联手央视打造的《少年中国强》、《Rising Star》、《我爱妈妈》等栏目，其中《Rising Star》被多位分析师认为具备“现象级”潜力。

王长田透露，《Rising Star》广告额预计超过3.5亿元，公司目前单集投资规模已超千万。长城证券分析师金炜认为，该节目采取与手机APP用户直接互动的评选形式，盈利模式为广告分成加互联网版权，有望成为公司新的利润增长点。

针对互联网视频领域，王长田说：“这是我们接下来的一个战略布局，关键在于我们如何满足内容需求，现在互联网竞争靠的不是量，是单个产品的影响力。”

电视剧：上半年唯一增长业务

电视剧业务是光线传媒三大业务中，上半年唯一实现营收上涨的业务。由于确认了《新闺蜜时代》、《古剑奇谭》、《月供》等多部电视剧的发行收入，光线传媒上半年实现电视剧收入4546.82万元，同比增加140.95%。

但光线传媒电视剧业务毛利率仅35.29%，相比去年同期下滑21.93%；一季度的时候，这一数字还高达67.6%。对比一季度，光线传媒二季度增加了《月供》的发行收入，由于该剧集尚未上星播出，对毛利率影响较大。

光线传媒电视剧业务主要选择与其他厂商合作进行。王长田表示，以投资的方式做电视剧也是一种策略。“因为做小了影响力不够，做大销售是问题，卖不掉。”目前，光线传媒投资了欢瑞世界4.5%的股权，新丽传媒27.6%的股权。

宏源证券分析师王京乐在研报中表示，《古剑奇谭》自开播以来收视率节节高升，下半年《深圳合租记》已经播出，《我的宝贝》已获得发行许可，光线传媒电视剧有望再创佳绩。