“有质量的牛市”不能单靠资金推动

　　中秋节前一周，上证指数涨幅达4.93%，创下2013年2月中旬以来单周最大涨幅。这波逼空行情改变了8月份多空双方的胶着状态，由此，投资者不仅热议“牛市来了吗”，而且关注“是大牛还是小牛，长牛还是短牛”。

　　连续忍受7年熊市之后，大盘迎来罕见放量大涨，势必激发投资者憧憬牛市。从反弹力度来看，本轮行情已不逊于2012年12月初至2013年春节的一波反弹。当时上证指数从1960点左右持续升至最高2400多点。目前的反弹力度与之相似，带动的成交量则胜出。2013年1月前后的连续上涨，沪市仅有1个交易日的日成交超过1500亿元，而截至今年中秋节前，本轮反弹已有8个交易日的日成交超过1500亿元，特别是上周二至周四沪市日成交均高于1700亿元。这表明参与本轮反弹行情的增量资金不少。据中登公司公布的数据，今年前7个月沪深两市共增加了1128户超亿元级别资产账户，其中有386个超亿元级账户出现在7月份。

　　面对大盘难得一见的逼空行情，各方舆论一致看好后市，调查也显示投资者信心攀升。据中国证券投资者保护基金公司上周发布的报告，8月份A股投资者信心指数环比上升19%，连续三个月上升，创2009年11月以来最高值，达到2008年4月指数创立以来的第二高值。针对节前一周大涨“是否表明牛市已经来临？”的调查，选择是、不是和说不清的投票占比分别为44.61%、29.33%和26.05%。

　　强劲的反弹升级为牛市，特别是“有质量的牛市”，是投资者期待的。何为“有质量的牛市”？按新华社述评的定义具有三大特点，一是市场上涨有坚实的经济基础，二是股市的上涨具备较长时间的可持续性，三是股市的投资氛围活跃但不狂热。其中的第二点是投资者十分看重的，因为A股尝尽了“牛短熊长”的苦头。2005年6月998点至2007年10月6124点的大牛市，涨幅超过500%，但被市场人士评价为“不健康的牛市”。该轮牛市没能摆脱A股“牛短熊长”的宿命，之后熊市路漫漫，至今长达7年，股指最大跌幅一度近73%。假如新一轮牛市仍“没有质量”或“不健康”，资金推动型行情看似波澜壮阔，但最终为市场泡沫买单的是中小投资者。

　　股市作为“宏观经济的晴雨表”，中国经济增长背景下的A股持续上涨，本不该成为奢望。2008年金融危机“摔倒”境外成熟市场，其中的不少已走出熊市泥潭。例如，美国道琼斯工业指数2007年10月起一度跌去近55%，但2009年3月以来持续上涨，累计涨幅达165%左右。从2007年10月算起，美股1年半持续下跌、5年半持续上涨，早已突破2007年高点并屡创新高。虽然美股与A股的情况有别，但其“牛长熊短”令A股投资者羡慕不已。如果A股进入持续慢牛轨道，投资氛围活跃但不是狂热投机，将比暴涨暴跌式行情更给投资者带来回报。

　　调查同时显示，A股市场盈亏状况改善，今年累计盈利10%以上的受访者合计占比为41.24%，亏损的合计占比为22.87%。赚钱效应吸引更多资金入市，以及沪港通带来海外资金，有望使A股进一步反弹的机会增大。不过，“有质量的牛市”不能单靠资金推动，更需要夯实市场基础作为支撑，完善制度建设，维护市场秩序，提高上市公司质量，推动形成理性投资理念。假如不解决好长期困扰A股市场的矛盾与问题，A股牛市仍难摆脱单纯的资金推动型，不过是为圈钱与套现提供了“热土”。因而，推进市场改革与夯实市场基础是当务之急。利用市场回暖带来的有利时机，找准短板与软肋，加大改革与治市力度，才能促进A股市场的运行更为健康。