沪港通启动引发五大猜想 高净值客户稳步增长

看点

昨日，沪港通开通仪式在上海和香港交易所同时举行。伴随两个市场同时鸣锣开市，沪股通和港股通首单交易“花落”伊利股份和长江实业。

中国证监会主席肖钢表示，沪港通是资本市场的一项重大制度创新，意义重大、影响深远。沪港通的构想来源于市场顺应了投资者的需求，是沪港交易所敏锐把握大势、勇于开拓创新、长期精诚合作的成果。在我国资本项目尚未完全实现可兑换的情况下，开创了操作便利、风险可控的跨境证券投资新模式。

沪港通启动，引来业界五大猜想，即高净值客户稳步增长、离岸人民币需求增大、A股有望加入MSCI国际指数、伦敦通纽约通等或逐步加入、沪港两地市场流动性上升。

高净值客户稳步增长

随着沪港通的开启，无论是外资投行、中资券商、以及香港本地券商均明确表示，投资者参与热情高，从港股通角度而言，目前大型券商的开户数均超过千人，内地券商在加紧通过对潜在客户的宣讲和招揽，推出沪港通预开户业务渠道，而为客户提供便利性和较低的佣金能够开拓增量客户。

在已经开户的内地投资者中，高净值客户初期的规模相对较少，预期未来会有稳步增长，对于港股市场的稀缺标的如博彩、科技类股票等均有买入意愿，而且投入资金量增大；沪股通方面，预期私人银行客户和对冲基金打头阵，分享放宽A股投资的盛宴，首日出现额度用尽的情况不足为奇，但因为从第二日开始可以卖出，此后的参与者会更多。

离岸人民币需求大增

沪港通启动以后，香港市场对于离岸人民币的需求增大，而短期内个人兑换人民币的需求可能会增加，今后将保持稳步上升的趋势。离岸市场的资金紧张，主要会体现在人民币利率方面，包括银行间隔夜拆借利率和定存利率，对于资金的需求将助推利率水平上升。近期香港的隔夜拆借利率和人民币定期存款利率有所上升，但对于人民币汇率影响有限，汇率的变动主要还是取决于央行的定价，在岸和离岸汇价之间也不会出现大幅差价。

综合业内意见，沪港通以及未来“深港通”的开通，可能会导致一部分国际投资者因为投资A股股票获利比较丰厚，从而在短期内增加对人民币的需求，这在一定范围内会推高人民币汇率。但这并不是主流，因为人民币的市场价格在更大范围内是由贸易及资本的流入流出来决定的，股票投资者的作用在其中只占很小的比重。

A股入MSCI指数可期

沪港通启动后，外国投资者可以通过香港券商买卖568只上交所上市A股，提供除QFII、RQFII以外的更多投资选择，沪股通开放交易限额可能由目前的3000亿元进一步扩大，使得摩根士丹利资本国际指数(MSCI)在上次检讨中没有纳入A股的主要理由配额制度限制问题得以改善。

外国投资者通过现有配额制度持有不到流通股 5%的 A股，如果A股被纳入MSCI，这一比例将增加。而 A股最早可能会在2016年 5月的评审中 (如果在2015年 6月的年度市场分级评审中宣布纳入批准)被纳入MSCI，沪港通的开启有助于加快这一进程。

伦敦纽约等或逐步加入

沪港通通车之后，市场期待深港通开启，而如果沪港通机制运行平稳，理论上不存在技术障碍，深港通在合适的时候有望推出，业界期许最快在2015年。而香港之后，其他地区也将逐步加入，未来有可能会有上海伦敦通、纽约通、新加坡通等多个项目。

两地市场流动性料上升

沪港通启动对于上海市场和香港市场带来资金的双向流动，这种开放和流动直接推动内地资本市场的制度、理念、机制等各领域全方位的改革与完善，而对于两地股市的流动性也起到积极催化作用。

启动初期两地资金进入对方市场将会呈现一个动态的平衡过程。目前两地股市双双上扬，没有出现沪港两地市场走势此消彼长的状态，正反映了股市流动性价值的提升，预期开启之后会延续这种态势。

改变全球资金流向

新兴市场投资基金研究公司(EPFR)资金流向数据显示，11月5日-12日，全球资金结束了连续八周的流出，11月12日当周录得约1.52亿美元净流入。这说明，沪港通启动后，除上述五大影响外，还有一个作用是，改变全球资金流向。

另据《证券时报》报道，沪港通11月17日正式启动构成了全球资金流入中概股的主要动因。在上月美联储货币政策会议决定本月彻底结束量化宽松政策(QE)之后，两位美联储高官近期的言论都显示其不急于开始收紧货币；日本和欧洲加大量化宽松力度也将利好资金流入。经过长时间的等待，沪港通终于尘埃落定。A股、港股之价差状态凸显了A股市场的投资价值，全球资金流入中概股的趋势有望延续。