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A股战略地位重估 改革驱动牛市

吴黎华

2014年12月31日08:31    来源:经济参考报    手机看新闻
原标题:A股战略地位重估 改革驱动牛市

  2014年A股市场异军突起,从常年“熊冠全球”一举翻盘,涨幅高居世界主要股指首位,投资者更是热情高涨。而在业内人士看来,在经济结构调整和转型升级的大背景下,中国证券市场的战略地位和意义正在被重新认识,各项制度改革也正在全面加速推进,这可能是未来一段时间内A股市场走牛的核心因素之一。

  雄 起 股民集体涌入A股

  在经历多年的低迷之后,A股市场终于“雄起”了一把。WIND数据显示,截至12月30日收盘,上证综指收报于3165.82点,今年以来累计上行了49.61%;深证成指收报于10722.26点,今年以来累计上涨了32.02%。相比之下,美股三大股指(道琼斯工业指数、纳斯达克指数和标普500)今年以来分别累计上行8.82%、15.09%和13.10%;欧洲三大股指(英国富时100、法国CAC40和德国DAX30)今年以来微幅上涨甚至下跌。总的来看,在全球主要市场当中,A股今年毫无疑问将领涨全球,一洗过去数年“熊冠全球”的低迷形象。

  A股指数不仅实现了大幅上涨,市场的热度也正在大幅增加。数据显示,今年前十一个月,新增账户数量分别为33.37万户、51万户、65.06万户、33.83万户、28.73万户、44.93万户、52.98万户、64.37万户、87.54万户、82.59万户和108.35万户,累计较去年同期增长了169.26%。与此同时,中国证券投资者保护基金的最新数据则显示,12月份证券市场交易结算资金余额日平均数为12085亿元,为有统计以来首个月份保证金日均余额超万亿元。

  指数急剧攀升,市场人气积聚,成交量迅速放大成为A股市场2014年第四季度尤其是11月份以来的一大特点。不过,大盘的上涨并不意味着投资者因此能够获利,今年四季度,大盘蓝筹股和中小板、创业板在内的中小盘股票分化十分明显,使得众多投资者遭遇了“满仓踏空”。

  不过,与以往不同,由于包括融资融券等在内的杠杆工具的使用,A股市场正式步入杠杆时代,股票的日均波动幅度也正在被急剧放大。WIND数据显示,截至12月29日,沪深两市的融资融券余额已经达到10249亿元,其中融资余额10174亿元。数据还显示,2013年年末,两市融资融券余额仅为3465亿元,短短的一年时间之内,两融余额就增长了196%。

  改 革 注册制箭在弦上

  除二级市场指数和个股的表现之外,在过去一年中,中国证券市场更是呈现出各项制度改革全面加速推进的迹象。

  首先就是股票发行注册制改革。今年11月19日的国务院常务会议提到,要抓紧出台股票发行注册制改革方案,取消股票发行的持续盈利条件,降低小微和创新型企业上市门槛。建立资本市场小额再融资快速机制,开展股权众筹融资试点。证监会此前则表示,证监会已牵头完成注册制改革方案初稿,并征求了部分保荐机构、专家学者及工作组成员单位意见,并于11月底前上报国务院。

  最高人民法院副院长奚晓明则透露,股票发行注册制改革是本次《证券法》修法过程中的一个重大问题。目前的研究意见主要为两种方案:一种是维持由证监会注册审核,由交易所进行上市审核的模式;一种是由交易所审核上市申请,向证监会注册生效的模式。核准制的立法理念重在预防,防止没有投资价值的证券进入市场;注册制的立法理念是重在惩戒,通过严厉的反欺诈制度达到事后保护投资者的目的。

  武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《经济参考报》记者表示,2015年将成为注册制改革年,但是存在比较大的不确定性。一方面,不知道《证券法》的修订程度如何,对于证券违法犯罪,相关的民事和刑事方面是否有比较大的修订,是否有足够的威慑力为注册制推行提供法律保障。另一方面,在注册制的具体方案上,证监会在多大程度上放权给交易所,能否给交易所独立制定IPO标准的权力,也具有较大的不确定性。

  实际上,注册制改革仅仅是多项涉及资本市场制度改革中的一项。在业内人士看来,新退市制度的实施、沪港通双向交易机制的进一步深化、包括股票期权、ETF期权在内的新的金融衍生产品的推出,都将成为2015年中国证券市场的改革重点所在,总而言之,“改革”仍然将是A股市场的主基调。

  前 景 资本市场战略地位显著提升

  在业内人士看来,中国证券市场改革全面加速推进,股票市场表现强势的背后,是整个资本市场在经济结构调整和转型升级的大背景下,战略地位正在上升。

  WIND数据显示,截至12月30日收盘,沪深两市上市公司总市值已达41.86万亿元,流通A股市值则达30.80万亿元,而在2013年底,这两个数字才分别为27.25万亿元和19.80万亿元。

  种种迹象显示,对于国家管理层而言,资本市场的重要性正在被重新认识。12月28日十二届全国人大常委会在人民大会堂举行第十四讲专题讲座,题目是《深化改革扩大开放促进中国证券市场的健康发展》,这也是全国人大常委会首次召开证券市场讲座。作为主讲人的中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求表示,要构建与中国大国地位相匹配的大国金融,需正确认识证券市场功能,深刻理解发展证券市场的战略意义,推进证券市场的市场化改革和国际化战略。

  英大证券研究所所长李大霄对《经济参考报》记者表示,资本市场在整个国家中的战略地位正在提升。他认为,振兴资本市场具有战略意义,股票市场的复兴,融资功能的恢复是国家的一个战略,既有需求,又有环境,也有政策支持,明年市场的融资功能将能够大规模恢复,注册制、退市、国际化、双向交易和市场化都将成为主基调,整个市场将从单向市场走向双边波动。

  “总的来说资本市场服务实体经济、资本市场服务与转型升级的作用正在凸显出来。”董登新表示,2014年资本市场动作频频,并购浪潮涌动,场内并购和场外并购交相辉映。多层次资本市场改革越来越受到重视,各种金融衍生产品的试点也正在推进,但相对比较迟缓;沪港通已经在制度上打通了两地市场,但是两地市场的差别较大,仍然存在比较大的隔阂。目前来看,中国的股市必须推进市场化、法制化改革。(吴黎华)

(责编:田原、吕骞)

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