对赌上市预期 牛散“试水”新三板

　　业内预计，2015年，新三板将成为一个巨大的“风口”。随着在制度上新三板投资门槛降低、分层机制出台、转板制度落地等的推进，加上已经出现的机构资金涌入渐增，定向增发、协议转让、转板等多样化的退出途径，使得新三板市场已然热闹非凡。手握巨资、善于逐利的牛散显然不甘于旁观，参与新三板公司定增就成为重要的“试水”通道。

　　除了PE机构、券商 、阳光私募及公募基金纷纷抢滩新三板外，在A股中豪掷千金的“牛散”们也开始试水新三板这个“大金矿”。

　　牛散现身

　　2月2日，新三板公司御食园发布《股票发行认购公告 》，显示公司此次以每股4.6元发行的652.17万股，被一个名叫“姚剑定”的自然人投资者全额认购，算下来，姚剑定此番掏出的现金高达3000万元。

　　如果是2013年持有同济科技股票投资者的话，“姚剑定”这个名字或许并不陌生。资料显示，自2012年12月31日至2013年12月31日的同济科技股东榜上，同样一字不差的“姚剑定”持股数量基本保持在100万股至150万股之间。而在此期间，同济科技的股价恰好从一个期间最低点3.46元/股启动，一路走高，至2013年7月间创下期内高点7.5元/股，区间均价为5.6元/股。投资收益应该不菲。

　　或许只是名字巧同，但是，应该说这个名字并不具备“大众化”属性，而且，按照新三板投资人的限定，即外部自然人投资者必须满足：“投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值要达到500万元以上；且具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历”的要求分析，两者为同一人的可能性，概率还是很高的。

　　倘若真是同一人，那么，牛散还真是与众不同，在日趋火热的新三板融资市场中，牛散在市场交易中的“强势”似乎还无人能比。

　　对赌上市

　　吸引人目光的是，姚剑定独自揽下御食园3000万元定增的背后，还有一份对赌协议。对赌的目标是：御食园5年内上市。

　　“如果说对赌发生在之前还好理解，现在新三板定增这么火爆的背景下，大股东同意对赌，确实令人意外。”昨日，一位专业服务新三板的项目平台负责人表示。

　　根据御食园的披露，交易双方在签订股权认购协议的同时，还签订了一个《补充协议》，其中，姚剑定作为甲方、御食园作为乙方、曹振兴(御食园董事长)和王大宝作为丙方，签有“股票回购”条款，主要内容是：合同签署后5年内(2019年12月31日前)乙方未实现公开发行股票并上市的，甲方有权要求丙方在该等情况发生之日起90日内回购甲方因本次认购所持有的股份，但经过甲方同意予以延期的情况除外；在回购事项发生前，如甲方未出售过其所持乙方股份的，回购价格为本次认购资金总额和按本合同签署时人民银行公布的5年期存款基准利率(4.75%)计算的收益；回购事项发生前，如甲方已出售其所持本次认购的乙方股份的，丙方按甲方实际持有本次认购的剩余股份数回购，回购价格依然按5年期存款基准利率相应算法计算的收益。

　　这个对赌在业界看来，也就是个“保底数”罢了，因为假若上市未能如期成功，姚剑定也只是拿到存款利息，连稍高一点的贷款利息都拿不到，于是，就有了一种双方都存有对赌性质的“双向对赌”模式。

　　显然，姚剑定决不甘心“吃利息”，否则他没必要把这么大一笔资金从银行搬到这里来。而且，从2014年的A股市场情况看，除去极端情况，私募的投资收益高出5%的不在少数。

　　那姚剑定“退出的最高境界”只有御食园公开发行上市那一天吗？

　　多种盛宴

　　或许，市场会让姚剑定不用等待5年就能够在新三板取得不俗收获。

　　“我2014年上半年投的那个新三板基金目前已经有超过50%的收益了。”昨日，认购了最早一批新三板基金产品的私募人士告诉记者，而且，据这位私募人士透露，其认购的新三板产品“现在仓位还没有打满。”

　　2015年，人们预计新三板将成为一个巨大的“风口”。随着在制度上新三板投资门槛降低、竞价转让制度推出、分层机制出台、转板制度落地等的推进，加上已经出现的机构资金涌入渐增，定向增发、协议转让、做市商制度、并购、转板等多样化的退出途径，使得新三板市场已然热闹非凡。

　　业内预计，2015年，新三板企业融资规模将达300亿至500亿元；而2013年还只有10亿元；2014年是130亿元。

　　其实，在这个增长过程中，牛散早已不甘旁观。2014年以来，投入大资金参与新三板挂牌公司定增的自然人身影正在增加，包括同样的名字曾出现在成城股份中的王山鹰，以2500万元认购了新三板众合医药425.92万股；同名曾出现在东方财富、新南洋股东榜的罗会云，以2000万元认购新三板上海仁会生物80万股；自然人钟吉林以1600万元认购新三板三网科技10%股份等。

　　当然，还有知名私募大佬徐翔 。从A股市场退市而来的长油3，其2014年三季报显示，应莹、郑素贞、徐翔、徐柏良均持股550万股，即在徐翔一家人名下合计持有2200万股长油3；同时，“牛散”王东武、擅长投资重组股的高手蒋炳方也是长油3的股东。

　　可以预见的是，新三板因为这些牛散的陆续杀入而充满活力。