深度解讀：國務院慎言經濟刺激 政策放鬆無望？

　　新華網消息 國務院總理李克強19日主持召開國務院常務會議，研究部署金融支持經濟結構調整和轉型升級的政策措施。

　　會議指出，金融和實體經濟密不可分。穩增長、調結構、促轉型、惠民生，金融發揮著重要作用。在當前經濟運行總體平穩、但也面臨不少困難和挑戰的情況下，要堅持穩中求進、穩中有為、穩中提質，在保持宏觀經濟政策穩定性、連續性的同時，逐步有序不停頓地推進改革，優化金融資源配置，用好增量、盤活存量，更有力地支持經濟轉型升級，更好地服務實體經濟發展，更有針對性地促進擴大內需，更扎實地做好金融風險防范。

　　國務院會議力促改革

　　近期公布的經濟數據顯示，CPI、PPI都出現了超預期的下滑，新增信貸數據也是不及預期。此外，從投資到工業增速，再到進出口增速，5月份的經濟數據接連出現疲弱態勢。

　　而且，從海通証券最新測算指出，由工業用電量、鐵路貨運量、銀行中長期貸款三大權重構成的“克強指數”5月為4.02%，降至年內新低。該指數是英國著名政經雜志《經濟學人》在2010年推出的以中國國務院總理李克強命名的，用於評估中國GDP增長量的指標。

　　圖：克強指數與工業增加值增速對比（%）

　　圖：全社會用電量累計增速情況

　　經濟數據表現疲弱，這也印証了經濟復蘇仍然乏力，引發了市場的悲觀情緒，令外界對中國經濟出現“失速”風險的擔憂加大。國內多家研究機構以及外資投行也都是紛紛下調了國內經濟增速的目標。

　　因此，市場上對於管理層再次出台經濟刺激政策，也是抱有很大的期待。但是，從昨天國務院常務會議來看，管理層似乎還是非常沉得住氣的，現在依然是力促改革，這是否說明管理層對於未來的經濟復蘇還是比較樂觀的？目前的經濟數據雖然疲軟，但是依然可接受范圍之內？

　　對於管理層這種棄短保長的做法，大智慧分析師汪嘯驊表示，之前在經歷全球經濟危機時，我國曾經出台過四萬億的經濟刺激計劃，但是隨后留下了很多的資產泡沫問題，甚至出現了銀行壞賬爛尾樓的現象。因此，控制貨幣的流動性，成為未來十年管理層主要的工作重點。在我們目前的市場中，流動性能夠滿足的情況下，管理層會非常謹慎的把握流動性的適度問題，以控制流動性風險問題。

　　至於整個經濟的方向，未來更注重哪些方面？汪嘯驊指出管理層過去都是注重規模性經濟，對於重點行業一概進行大力扶持。但是，今年以來產業化更加精工細作，一改過去這種大干快上的做法這釋放了怎麼樣的信號？表明現在管理層希望，我們的經濟可以依靠自身，依靠民營經濟在各個領域有所突破，來帶動整個經濟的發展。在這樣的基調下，未來將不會出現一旦經濟出現下滑，就出台經濟政策的情況了。更多的是在局部的行業，推出一些配套的政策，包括人才培養、基地建設等等。今后我國將更多的推動民營經濟的發展，來加重其在整個經濟中的比重。這點和以往大為不同，也是現在我們看不到有國務院會議照常召開，但是市場反應比較疲軟的一個原因。

　　降息降准預期破滅

　　近期，密集公布的經濟數據疲弱，導致多家外資投行下調了我國經濟增長預期，同時也引發了貨幣政策走向的爭論，市場上降息降准的預期升溫。但是從昨天的國務院常務會議來看，會議提出要把穩健的貨幣政策堅持住、發揮好，合理保持貨幣總量，支持實體經濟發展。這也使得降息降准預期破滅。

　　根據以前的情況來看，往往經濟出現下滑，貨幣政策方面就會有所放鬆，會出台包括降息和降准的措施。然而，這次卻是完全超過了市場的預期。此次打破了市場的固定思維，也給投資者帶來了新的思考。從市場表現來看，近期強周期的板塊持續走弱，輕資產的板塊表現比較好，未來這種結構性分化恐怕還將持續。（新華網-大智慧財經聯合報道）