收益率難抵通脹 養老金如何保值增值

近年來，我國養老保險基金規模快速增長，年均增長率都保持在30%以上。然而，另一個令人擔憂的現狀是，養老金在絕對值增加的同時遭遇“隱形縮水”之困。

在中國社科院世界社保研究中心日前舉行的研討會上，專家們紛紛表示，加快調整養老保險基金投資政策，促進基金保值增值，已成為養老保障事業改革發展的一項迫切任務—

現 狀——

養老金收益率難抵通脹

企業年金和全國社保基金取得了不錯的收益，養老保險基金“隱形縮水”，是指職工基本養老保險基金部分

近年來，我國養老保障事業取得重大進展，養老保險實現了制度上的全覆蓋，養老保險基金規模快速增長，年均增長率達30%以上。人力資源和社會保障部日前發布的《2012年全國社會保險情況》顯示，截至2012年末，基金累計結存23941億元，全國共有13075萬城鄉居民領取了基本養老金。養老基金支付能力大大加強。

然而，另一個令人擔憂的現象是，盡管養老保險基金的絕對值大幅增加，但保值增值能力卻依舊不足。業內專家表示，多地區養老金結存是以活期存款的形式存在銀行，因而收益率難抵通脹，遭遇“隱形縮水”之困。

目前我國養老保障基金分為3部分，一是職工基本養老保險基金，二是企業年金，三是全國社保基金理事會基金。

“后兩部分基金，國家已經有了投資運營辦法，並且取得了不錯的收益。”人力資源和社會保障部社會保障研究所研究員、養老保險研究室主任譚中和告訴記者，自2007年以來，全國社會保障基金和企業年金的平均投資收益率分別達8.47%和8.32%。

其實，人們廣為關注的養老保險基金“隱形縮水”，主要指的是職工基本養老保險基金這部分。中國社會科學院研究員、世界社保研究中心主任鄭秉文告訴記者，近年來，養老基金規模越來越大，但由於缺乏投資運營渠道，絕大多數按規定存銀行或買少量國債，在扣除通貨膨脹后，基金實際貶值縮水。

以2011年的統計數據為例，當年，養老基金總額為2.04萬億元，國債投資298億元，僅佔總資產的1.5%﹔委托全國社保基金理事會進行市場化投資的資產444億元，僅佔2.2%。其余均為銀行存款。

“十幾年來，基本養老保險金年均收益不到2%，低於CPI，縮水驚人。”鄭秉文給記者算了筆賬：2001年至2011年全國CPI平均是2.47%，如果以全國社保基金理事會同期的平均收益率8.47%作為基准的話，1997年至2012年底，基本養老保險金縮水將超過7000億元，如果五險基金合計的話，縮水將超過萬億元。

措 施——

新投資渠道正在醞釀

探索養老金市場化運營之路既需要“一攬子”的頂層設計和路線圖，也需要“摸著石頭過河”的創新精神

“改革投資體制迫在眉睫。”鄭秉文說，養老金制度設計有很強的專業性，既是科學問題，又是民生問題，既是專業問題，也是社會問題，其科學設計做得好，其民生問題就能解決得好。因而探索養老金市場化運營之路既需要“一攬子”的頂層設計和路線圖，也需要“摸著石頭過河”的創新精神。

2012年3月，中國社保基金理事會嘗試地方基本養老金保值增值的有益探索，受廣東省政府委托，投資運營廣東省基本養老結存資金1000億元。該基金權益2012年末余額為1034.09億元，實現了較好收益。

記者了解到，人社部相關部門正在醞釀養老金多元化的投資渠道，對這項改革進行制度設計，積極聽取各方面的意見，進行深入研究和論証。這些意見主要包括：國家發行高於銀行存款利率的特定國債﹔國家在安排能源、交通等大型項目時優先安排一定的養老基金參與其中﹔繼續堅持一定比例的養老保險基金存銀行和買國債的基礎上，允許其投資於有良好流動性的金融工具﹔在國有重點企業改制上市中，允許養老金以戰略投資者身份參股。這些都需要政府進行系統性的配套改革。

路 徑——

保值增值呼喚多元操作

養老金投資首先要注重資產安全性，實現保值﹔其次要保持相對流動性，保証支付﹔再次才是資產盈利，實現增值

“當前我國養老金總體規模已創高位水平，但其面臨的保值增值壓力也日益突出。”長城証券研發總監向威達說，“全國社保基金和企業年金能夠跑贏同期通脹率，一方面是因為其投資范圍包括銀行存款、債券、股票、基金和其他相關金融產品等，比基本養老金更為廣闊、多元。並且它們還可採取自身直接運作和委托投資管理人運作相結合的方式，管理上更為專業和靈活。”

截至2012年底，在21家具有資格的企業年金管理投資機構中，有12家是基金管理公司，資管規模佔比超過40%﹔在18家具有資格的社保基金境內委托投資人中，有16家是基金公司，資管規模佔境內投資管理人的95%。社保基金2012年年報顯示，在各類投資方式中，去年其收益最大的是交易類金融資產收益，達到247.9億元，超過利息收入的234.5億元。

從國際經驗來看，養老金投資資本市場將是大勢所趨。一方面，養老金需要通過投資資本市場進行保值增值﹔另一方面，資本市場的健康發展也離不開養老金等長期資金的支持。“養老金投資首先要注重資產安全性，避免資金縮水減少﹔其次還要保持相對流動性，以保証及時、足夠的支付﹔再次才是資產盈利，實現增值。總的來看，養老金可通過多種投資方式參與資本市場，並可採用分散化投資策略，精選資管機構、合理配置資產。”向威達說。