美收緊貨幣預期不會沖擊A股

近日，美聯儲公布了最近一次的貨幣政策例會紀要，稱美聯儲大多數高層認為，如果美國經濟持續改善，可以考慮在今年晚些時候縮減第三輪量化寬鬆貨幣政策（QE3）的規模，並於2014年年中結束購債計劃，但對於何時開始縮減分歧較大。專家認為，美國退出QE3增加了未來前景的不確定性，將對全球金融市場和資本流動格局產生影響。但QE3“瘦身”對中國股市的影響有限。

國際市場呈現震蕩走勢

根據這份美聯儲最新公布的貨幣政策例會紀要，聯邦公開市場委員會大多數成員基本贊同美聯儲主席伯南克此前提出的縮減購債規模的時間表。但由於外界未能從紀要中獲取購債規模縮減的線索，當天市場出現震蕩反應，美股、美元、黃金及公債收益率均先抑后揚，顯示投資者普遍謹慎，對美經濟前景仍持觀望態度。

此前，美聯儲主席伯南克6月19日發表聲明稱，美聯儲有可能從今年下半年開始逐漸收縮資產購買計劃的規模。這是美聯儲5年以來首次發出退出量化寬鬆政策的信號。這一消息隨之導致了全球市場出現劇烈波動，主要股市在6月20日出現了暴跌的情形。

由於美元的特殊地位，美元走勢還在一定程度上主導了黃金、石油等大宗商品價格。分析人士認為，美聯儲退出QE3，目的之一是恢復強勢美元。貨幣寬鬆會導致美元貶值，大宗商品價格上揚。而美國退出量化寬鬆政策則會使美元指數上升，以美元計價的產品價格下降。在美聯儲9月中旬的貨幣政策例會召開之前，黃金及大宗商品價格或呈震蕩走勢，承壓態勢難改。

新興市場或進入波動期

專家指出，當前美國經濟狀況喜憂參半。一方面，今年上半年美經濟基本呈現溫和增長態勢。具體而言，居民消費和企業固定投資水平持續上漲，制造業活動擴張及產能利用率明顯提高，住宅地產市場成交量和價格均保持回升﹔另一方面，政府的緊縮財政政策嚴重影響支出，導致整體經濟增長弱於預期。

“目前美國經濟整體向好但基礎並不牢靠。” 中國國際經濟交流中心信息部部長徐洪才對本報記者說，“美國退出QE設定了兩個目標，一個是CPI維持在2.5%左右，另一個是失業率在6.5%左右。從其主要經濟指標看，7月份失業率達到了7.2%，通脹率是2%，較為接近退出量化寬鬆的兩個目標。”

國家信息中心預測部世界經濟研究室副主任張茉楠指出，美國結束量化寬鬆可能是未來全球金融市場最大的不確定性因素，這勢必對全球金融市場和資本流動格局產生深遠影響，新興市場可能進入新的波動期。

“種種跡象表明，全球資本的流向正在發生逆轉。”徐洪才說，歐美經濟形勢好轉，使得國際資本開始流出新興經濟體，回流美國。“對於一些貿易依存度較高的出口導向型國家而言，外需減少、出口下滑本來已經造成經濟增速減緩，再加上面臨著資本外流，本幣匯率下跌、國內流動性緊張，各種成本因素上升導致其未來經濟形勢不容樂觀。”

增強政策靈活性針對性

“美國量化寬鬆退出盡管是全球大勢所趨，但大大增加了未來前景的不確定性。”張茉楠認為，當前美聯儲逐步減少債券購買，其資產負債表逐漸回縮，資本流向的逆轉和利率的上升將是一個中長期過程。在這個過程中，不可避免地將會陷入一個新的金融震蕩期。

專家表示，QE3“瘦身”無論是對中國匯市還是股市影響都有限。

“國際資本流動的改變，對中國的匯率、股市會有一定的影響，但影響不會太大。”徐洪才認為，量化寬鬆的退出還將給我國的貨幣政策帶來一定的挑戰。“我們要根據國際國內形勢的變化，審時度勢，未雨綢繆，及時做好預調微調，增強政策的靈活性和針對性。在可控的范圍內，盡可能地減少美退出QE帶來的負面的溢出效應。”

銀河期貨首席宏觀經濟顧問付鵬也認為，美國退出量化寬鬆對我國股市的沖擊相對較小。首先，我國有充足的外匯儲備，可以有效抵御資本外流對我國金融市場的沖擊﹔其次，我國的資本項目還未完全市場化，也在一定程度上減緩了沖擊力﹔最后，我國股市的權重股泡沫不大，即便美國貨幣政策縮減對中國股市的影響也不大。