10月匯豐PMI初值再創新高 多方預計經濟四季度溫和減速

　　24日發布的10月匯豐制造業PM I初值錄得50 .9，較9月終值增加0.7，為7個月來最高值，遠高於市場預期。其中中國制造業產出指數初值錄得51，較9月終值增加0.8，為6個月來最高。隨著匯豐PM I初值再創新高，一些觀點開始傾向於認為，中國經濟能夠在四季度延續下半年以來的回暖態勢。但也有質疑的聲音認為，認為綜合多方因素，四季度經濟將如年初一樣再次溫和減速。

　　數據顯示，10月匯豐制造業PM I初值各分項指標均現溫和改善，除購進價格、產出價格和供應商配送時間指數下滑外，產出、新訂單、新出口訂單、積壓工作、採購庫存、產成品庫存、採購量都在上升，其中產出、新訂單、新出口訂單、積壓工作、產出價格、採購庫存、產成品庫存、採購量和供應商配送時間指數都處於擴張區間。

　　方正証券首席分析師湯雲飛點評稱：10月匯豐制造業PM I初值升至近7個月的最高點，好於市場預期。從分項數據來分析，生產指數與新訂單指數擴張力度均進一步加大，表明10月經濟供需兩端環比可能會有所改善。另外新出口訂單亦出現進一步擴張，結合新訂單指數判斷，10月經濟內需與外需均繼續回暖。產成品庫存與原材料庫存指數均升至擴張區間，出廠價格指數的擴張力度有所減弱，顯示10月份企業出現補庫存行為。從業人員指數仍處萎縮區間，但較上月有所回升，接近榮枯線附近，就業狀況有所緩釋，但壓力仍存。

　　對於10月匯豐制造業PM I初值的表現，匯豐中國首席經濟學家屈宏斌認為：“這表明進入四季度中國經濟復蘇的勢頭正在進一步鞏固。”他說：“我們認為溫和復蘇將在未來得以延續，從而為加快推進結構性改革創造有利條件。”

　　中國銀行國際金融研究所高級分析師周景彤也對《經濟參考報》記者表示，由於外需持續改善“微刺激”政策顯效，四季度我國經濟將繼續向好。

　　然而，並不是每個人都認為10月匯豐制造業PM I初值反映出經濟將繼續回暖。

　　美銀美林大中華區首席經濟學家陸挺提醒稱：應該注意到匯豐PM I可能出現的非常波動，9月的終值和初值差別很大。他還稱，別盲目相信PM I，尤其是PM I初值。他對《經濟參考報》記者說，這種盲目相信PM I的做法應該予以避免，因為匯豐PM I的調查樣本相當小，而且有一些未公開的缺失值。尤其是在節日假期，這些缺失值的數量可能會激增，而且受訪者對其調查問卷給予答案的質量可能大幅降低。事實上，與國家統計局的官方制造業PM I相比，今年匯豐PM I在確定中國經濟的轉折點方面做得很糟糕。

　　更多的經濟學者表示，四季度將會像今年一季度一樣，出現經濟的溫和減速。

　　湯雲飛說，總體來看，不改四季度經濟環比增速小幅回落的判斷。從經濟需求來看，預計四季度淨出口對經濟的貢獻較三季度會有所改善，但對內需能否持續改善，以及其改善力度能否進一步增強，仍保留懷疑。三季度經濟內需改善很大程度來自政府的穩增長政策及其預期影響，但對地方債務風險控制，財政收入制約等都會對其未來效果形成約束，四季度經濟環比增速小幅回落的可能性依然較大。

　　國家信息中心首席經濟師范劍平同樣預測，四季度同比增速同三季度相比將略有回落。他說，這主要是因為基數原因，去年三季度G D P增長7.4%，到四季度回升到7.9%，一下子同比加速了0 .5個百分點，今年三季度回升了0 .3個百分點，去年的基數在裡面起了很重要的作用。上半年國際媒體在唱空中國，結果才過了短短的半年，他們的口氣就都完全變了。最近我們反而覺得國外的媒體是不是過度解讀了中國經濟三季度的好轉，也覺得沒那麼好。