美聯儲加息時點傾向6月之后 市場反應尚屬積極

美聯儲20日公布4月的貨幣政策會議紀要。會議紀要顯示，盡管大多數官員對美國經濟形勢將從低迷中反彈抱有信心，美聯儲官員仍然認為6月實施加息的時機還不成熟，但並未完全排除6月加息的可能。

會議紀要顯示，美聯儲的官員們質疑能否在年中開始提高短期利率。許多官員相信，暫時性因素是抑制經濟增長的原因。在開始提高利率之前，他們希望能對增長步入正軌、失業率繼續下降和通脹將逐步回升至2%目標具有信心。

一些官員認為，截至6月會議所積累的信息，將可能顯示美國經濟已獲得足夠改善，從而引導委員會判斷開始收緊政策的條件已經具備。不過，許多官員則認為，截至6月會議所取得的數據仍不太可能提供足夠符合加息條件的証據，盡管他們也不排除這個可能性。那些對於到6月16日至17日會議時將滿足加息條件具有信心的官員只是少數。

在今年剛開始的時候，許多美聯儲官員認為他們可能在年中開始將短期利率從近零水平向上提升，但美國第一季度經濟表現的疲弱，顯然成為他們認為需要推遲這項計劃的主要原因。

美國商務部上個月公布的數據顯示，美國經濟在第一季度折合成年率僅增長0.2%，許多分析師預期該數值還會遭到下修。而目前來看，第二季度剛開始的經濟表現也錯綜復雜。亞特蘭大聯儲預計，今年第二季度美國經濟增長率為0.7%。

不過會議紀要顯示，盡管第一季度經濟明顯受阻，但官員們普遍對中期展望感到樂觀。會議紀要顯示，美聯儲的經濟學家上調了經濟增長的預期，其理由是美元走弱將提振出口，且利率預計將在比之前預期的更長一段時間內保持低點。

會議紀要認為，部分地區的嚴寒冬季氣候抑制了經濟活動，而西海岸的勞資糾紛也暫時擾亂了部分供應鏈。此外，根據本輪擴張周期在過去幾年的趨勢，第一季度經季節性調整后的經濟增長通常弱於其后幾個季度，這個趨勢支持官員們對於經濟增長將在今年余下時間裡溫和回升的預期。

美聯儲官員認為，實際GDP在2015年和2016年的增速將超出潛在產出，這主要受到消費者和商業信心增強的支持，2017年的實際經濟增長速度將有所放緩，但仍將高於潛在產出。官員們認為，低利率、消費者信心走高和實際家庭支出上升是維持經濟復蘇的理由。持反對意見的官員則認為，美元走強打擊出口，油價下跌對企業投資效益的影響或大於預期。

就通脹而言，美聯儲官員預計通脹將上行，因為核心消費者價格和原有價格都高於預期。由於原油價格有望回升，預計通脹在2016年和2017年將接近但仍低於2%這一美聯儲的長期目標。

會議紀要還反映出美聯儲官員的擔憂之處：一是強美元可能在一段時間內制約美國出口和經濟增長表現，二是油價下跌對消費支出的刺激幅度可能不如原先預期的那麼大。此外，對中國和希臘經濟，美聯儲也表現出一些擔憂。另外，在接近加息的關頭，美聯儲仍不忘2013年“減債恐慌”的教訓。為避免長期債券利率出現破壞性飆升，美聯儲官員討論了是否應該在會后交流中給出加息預期。但多數官員表示，目前最好還是保持逐次會議調整的政策。

會議紀要公布后，市場反應仍屬積極，股市未受打壓，國債收益率下降。有分析認為，美聯儲的會議紀要提醒市場重新關注美國經濟的基本面表現。許多市場參與者預期，9月甚至更晚才是美聯儲最有可能開始加息的時點。美聯儲主席耶倫將於當地時間22日就經濟展望發表演講，市場將從中捕捉更多信息。