穩增長政策預期再加碼

　　截至11日，5月宏觀經濟數據基本出完。從數據可以看出，部分經濟指標出現好轉，但總體上經濟增長繼續面臨下行壓力。市場預期，穩增長政策或將繼續加碼。

　　積極方面，5月規模以上工業增加值同比實際增長率連續兩個月上升，消費增長略有加快，累計投資減速幅度放緩，出口降幅有所收窄。而從用電量、鐵路貨運量和銀行貸款等指標來看，5月鐵路貨運環比增長2.73%﹔新增人民幣貸款比4月多1929億元﹔用電量數據雖尚未公布，但大概率上行。

　　上述指標說明，從年內看，經濟增長趨於見底。但是，現在說企穩恐怕為時尚早。需求不足是本輪經濟下行的主要症結，尤其是投資需求，前五個月增速僅為11.4%。更為嚴峻的是，代表未來投資增長潛力的到位資金和新開工項目數據進一步走低。1至5月，投資到位資金同比增速比1至4月回落0.5個百分點，億元以上新開工項目計劃總投資同比下降20%。

　　與之相關的一組數據是， 5月進口同比下降18.1%，連續八個月負增長，連續五個月兩位數負增長﹔CPI增長1.2%，連續兩個月低於市場預期，這些數據都說明，眼下還看不到總需求的明顯改善。

　　當前我國新舊產業和發展動能轉換正處在接續關鍵期，需要採取有效措施保証適度的經濟增長。二季度如果下行壓力繼續增大，調控力度可能會加強。4月30日召開的中央政治局會議明確，保持宏觀政策連續性和穩定性，加大定向調控力度，及時進行預調微調。與中央政治局會議保持一致，央行4月20日下調存款准備金率，5月11日下調金融機構人民幣貸款和存款基准利率。

　　可以看到，盡管經濟增速可能已經逼近調控區間下線，但是本屆政府堅持區間調控、定向調控取向，堅持不搞大水漫灌。為了更有針對性，傾向於先從政策工具箱中拿出財政政策工具。6月10日，國務院召開常務會議，明確推進財政資金統籌使用措施，以盤活存量資金﹔國家發改委公布了對7個鐵路工程、機場投資項目的批復，累計投資達到1267.2億元，以加強基礎建設投資﹔第二批置換債券也已經啟動，以增強地方資金實力，並化解地方債務風險。此外，6月1日起，國務院派出11個督查組赴35個國務院部門和單位、18個省(區、市)開展實地督查，則是為了消解地方懶政怠政，推動重大政策措施落地生根。即使是4月降准，也是採取了“普降+定降”的政策組合拳。

　　當前中國經濟總體放緩的大趨勢並未改變，區間調控、定向調控的目的僅在於短期托底，促進經濟穩定增長的長效對策還在於加大改革和創新力度，進一步釋放中國經濟增長潛力。正是在這一思路下，10日常務會議提出了改革創新機制的八項舉措，用以改變財政資金使用的“碎片化”﹔5月降息也結合推進利率市場化改革，將金融機構存款利率浮動區間的上限由存款基准利率的1.3倍調整為1.5倍。綜上來看，兼顧穩增長與促改革，以穩增長來為深化改革贏得騰挪空間，仍將是下階段宏觀政策的基本取向。