銀行獲券商牌照 無礙市場格局

　　據媒體報道，正在修訂中的《商業銀行法》有可能取消商業銀行不得從事信托投資和証券投資業務的規定，或者先試點再修法。不管怎麼改，商業銀行獲得券商牌照都將為期不遠。未來，“券商牌照”，“股權投資”，“理財業務”將成為銀行混業經營的三大重點領域。

　　在業內，有一種銀行獲得券商牌照是“狼來了”的說法。主要是擔心銀行獲得券商業務牌照對券商業務的沖擊。筆者認為，此種擔心沒有太多依據，未來銀行業、証券業都可能跨界經營，隻有將強大的客戶基礎和專業能力相結合，才會形成競爭力。

　　雖然現行的《商業銀行法》第43條規定，商業銀行在中華人民共和國境內不得從事信托投資和証券經營業務，不得向非自用不動產投資或者向非銀行金融機構和企業投資，但國家另有規定的除外。然而，銀行涉足証券經營已經在許多方面取得突破。今年，先有興業銀行籌劃收購華福証券60.35%的股權，之后有交通銀行敲定收購華英証券33.3%的股權。在A股上市的16家商業銀行中，已經有6家銀行通過子公司持有券商牌照，分別是中國銀行、工商銀行、建設銀行、農業銀行、交通銀行和招商銀行，如果未來加入興業銀行則增至7家。

　　這些“曲線救國”的証券子公司，還沒有構成對內地券商業務的沖擊。原因在於，在上述這些銀行子公司設立的券商中，除了中國銀行通過全資控股的中銀國際設立並控股了中銀國際証券，獲得了內地証券承銷牌照，可以進行香港和內地券商業務外，其他5家銀行子公司收購的券商業務范圍基本都在香港。

　　在現有的分業經營、分業監管的大背景下，銀行獲得券商牌照也許是個循序漸進的過程，對市場沖擊有限。未來銀行申請証券牌照的模式可能會是從投行牌照開始。因為銀行目前擁有的財務顧問、票據和短期融資券承銷、理財產品發行等業務已經奠定了銀行全面進行投行業務的基礎，且銀行擁有大量網點、客戶資源。放開投行牌照的效應會更快體現，而反映創新業務、自營業務、經紀業務的牌照放開需要進一步考慮風險等各個方面因素。

　　銀行與券商具有各自的業務優勢。銀行憑借資產負債表優勢將在固定收益、貨幣和大宗商品業務方面具備強大競爭力量，而傳統券商將在復雜產品設計能力和交易能力上佔據優勢。券商的核心競爭力在於豐富的行業經驗、靈活的管理機制、優秀的人才儲備，這些都需要時間積累，不是靠簡單獲取牌照就能獲得的。

　　從商業銀行進入基金、保險、信托等行業的經驗看，雖然這些子公司憑借母行的渠道和客戶優勢獲得快速發展，但是並沒有顯著削弱行業內領先公司的優勢。以中國銀行為例，中國銀行持有內地全牌照券商中銀國際証券37.14%的股權，但是中銀國際証券在國內的市場份額並沒有顯著提升。2014年証券業收入2602億元，根據業內估算，如果牌照完全放開，商業銀行最好情況下可獲得 25%至30%的收入份額，按照40%的淨利潤率，僅僅相當於銀行業2014年淨利潤的1%至2%。

　　在市場未來中長期方向，混業經營將成為大的趨勢。銀行有望獲得有限的券商牌照，從事部分券商業務。然而，銀行更多會通過收購未上市的中小型券商來實現混業，由於券商體量偏小，難以帶來銀行盈利的大幅度提高。對券商而言，銀行收購不會增加券商的整體數量，即使混業經營帶來快速發展，也不會在短期內改變証券行業的競爭格局。