國企改革風起雲涌 精選潛力股

　　2015年是國企改革的元年，今年以來資本市場國企並購整合的聲音不斷。而下半年，國企改革題材還將進一步發酵。近期，國企改革頂層設計方案“有望在近日上會審議”的消息甚囂塵上，方案包括混合所有制改革、員工持股、國資委的職責、央企的劃分等內容。

　　本周，國企改革概念股均聞風上漲。在國企改革的背景下，最近發改委密集召開電改配套文件征求意見座談會，也讓市場對於能源改革的題材再次關注。

　　機會把脈

　　電改與能源體制改革行業國企大佬再迎春天

　　在啟動新一輪電改后，近日發改委密集召開電改配套文件征求意見座談會，后續可執行的配套文件也有望出台，這意味著電力改革將步入深水區，而目前油氣改革也是箭在弦上，有分析人士指出，2015年能源體制改革將進入落地之年，相關的上市公司自然備受關注。

　　電改配套方案將出爐

　　上半年，中共中央、國務院發布《關於進一步深化電力體制改革的若干意見》，新電改方案終於出爐。電改的原本目的是打破電網壟斷，厘清輸配電價，鼓勵競價，倒逼發供電運行成本降低，讓利於電力用戶，降低生產經營成本，刺激國民經濟發展。

　　根據華泰証券的測算，目前電網購銷差價在0.2元/千瓦時左右，按2014年5.52萬億千瓦時全社會用電量來測算，總計將有1.1萬億元的購銷差價重新分配，這對行業的影響是顛覆性的。若售電側有10%的收益，則可貢獻超過千億的利潤蛋糕﹔若有 20%的利潤，則可貢獻2200億元左右的利潤。

　　在主體框架出台后，后續可執行的配套文件何時出爐自然備受關注。近日，發改委密集召開了4次電改配套文件征求意見座談會，分別向電網、協會及專家咨詢委員會、電力企業及地方發改委征求意見，電改“9號文”的五個配套實施意見和一個指導意見將有望很快發布。

　　征求意見從推進輸配電價改革、推進電力市場建設、組建和規范運行電力交易機構、有序放開發用電計劃、推進售電側改革、加強和規范燃煤自備電廠監督管理等六個方面落實電力體制改革。

　　目前各方爭議的焦點集中在以下幾方面：一是電網是否能參與競爭性售電業務﹔二是交易機構相對獨立如何理解，即成立電網控股、其他電力市場參股，由能源局監管的機構，還是由電網全資控股並結算﹔三是發電企業進入售電的同時能否從事配電業務﹔四是成立區域電力市場還是省級電力市場。

　　渤海証券指出，看好電力體制改革帶來的發電端與用電端放開，引入社會投資者，改變一網獨大的壟斷局面，有資質有優勢的發電企業顯著受益，配電和用電設備需求也將大幅提升，推薦具有先發布局優勢，具有實力拿到售電牌照的企業，推薦智光電氣和科陸電子。

　　2015是能源改革關鍵年

　　電改現在已經進入深水區，而油氣的改革也早已拉開序幕，今年將是能源體制改革步入落地之年。

　　在今年年初，國家發改委價格監測中心劉滿平就指出，今年最有可能在能源行業准入和行業結構、價格形成機制、政府調控和監管等方面出台改革措施，某些方面或有較大突破。

　　2月16日，國家發改委就發布了《關於進口原油使用管理有關問題的通知》，詳盡明確了原油加工企業獲得進口原油使用資質的條件。這意味著，未來將有更多的地方煉油企業獲得進口原油使用權，原本進口原油隻能用於“兩桶油”下屬煉廠加工的歷史將一去不返。原油進口權的實質性“破冰”似乎是能源領域加速改革的信號。

　　7月國家能源局法制和體制改革司司長梁昌新赴新疆開展能源綜合改革調研。新疆發改委方面建議國家以新疆為試點，率先在新疆開展能源綜合改革。而梁昌新在調研期間提出，將制定出台推動新疆能源綜合改革試點工作的有關政策文件。

　　梁昌新在調研期間還表示，能源綜合體制改革要堅持市場化的改革方向，同時也要發揮好政府的作用，著力做好市場機制建設、要素市場建設及市場主體培育等方面的工作，用好境內、境外兩個市場、兩種資源。

　　雖然沒有試點的情況還沒有定下來，但是卻釋放出了能源改革即將展開的訊息。有分析人士指出，從電改和油氣改革推進來看，能源綜合改革涉及利益面廣，將面對更多阻力。

　　國泰君安十分看好能源改革的進展，其推薦上海石化和天然氣分銷的勝利股份。

　　潛力股精選

　　智光電氣(002169)構建用戶側管理網絡平台

　　智光電氣所在地廣州屬於南網管轄范圍，公司領導很多電力系統出身，在廣東省電網內擁有深厚的資源，通過用電服務合資公司的創新模式引入關鍵人才，去年底已經成立了一個用電服務公司，廣東有20個區，預計很多區域都具備成立類似用電服務公司的潛力。齊魯証券指出，電改逐步放開電力用戶側市場，用電服務領域創新空間極大，電力需求側管理也將是能源互聯網的關鍵環節。公司坐擁廣東區域、集團支持和節能用戶三大優勢，打造需求側和用電服務第一平台。公司將率先在廣東省打造全覆蓋的用電服務，走在全國的前列。

　　科陸電子(002121)布局充電網智慧雲平台

　　科陸電子業務覆蓋分布式光伏發電、儲能、電力應用管理 (節能減排以及電動汽車充電站)以及電力監測技術。5月公司發布定增公告，擬定增不超過30.78億元，用於智慧能源互聯網(儲能、微網、虛擬電廠)產業化項目、充電網絡智慧雲平台項目、售電網絡能源管理與服務平台項目、220MW地面光伏發電項目。信達証券指出，若公司控股子公司深電能未來能夠獲得售電牌照，公司將能夠獲得運營范圍內的發電、配電和用電客戶的能源數據，實現公司能源從產生到輸送、分配以及消費的數據閉環，公司在能源互聯網平台建設上卡位優勢顯著，是能源互聯網最核心標的。

　　上海石化(600688)存在改革預期

　　上海石化是中國石化的子公司，其未來發展在很大程度上受到大股東中國石化的戰略規劃影響。“專業化分工，專業化上市”是中石化對旗下公司的進行分工、整合所遵循的原則。通過不斷賣殼、私有化等形式，中石化旗下子公司數量逐步減少。海通証券指出，上海石化目前具備了1550萬噸的煉油能力，與中國石化2.4億噸的原油加工量存在同業競爭關系，因而中石化在上市初就提出要不斷解決同業競爭問題。后續的一系列動作也表明中國石化一直在做著這方面的努力：齊魯石化、揚子石化的回購﹔儀征化纖、江鑽股份的專業化整體上市等，未來上海石化發展值得期待。

　　勝利股份(000407)並購整合是看點

　　勝利股份自2012年戰略轉型至清潔能源業務以來，已形成清晰的業務發展目標，開始了在天然氣輸氣管線、特許經營權管網、CNG母站、LNG加工廠、加氣站以及國際天然氣業務的全國范圍內戰略布局。國泰君安指出，2015年是公司轉型天然氣分銷領域最為重要的一年，未來的刺激因素主要包括公司自身的外延式收購進程加快和天然氣改革超出市場的預期。此外，2015年也是天然氣刺激政策頻出的一年，一方面基於資源的價格體系改革和市場化，另一方面就是霧霾的治理。在霧霾惡化和環保的壓力下，十三五天然氣消費量的目標翻番，年化復合增速15%，天然氣行業迎來新的高速發展周期，燃氣分銷行業迎來估值和業績的雙升。

　　機會把脈

　　第二批央企改革即將出爐集團公司成資金掘金標的

　　國企改革近日再度崛起成為資本市場上一大熱點題材。值得注意的是，7月中旬管理層在吉林調研期間3次發表了關於國企改革重要講話，定調國企改革的總基調是“三個有利於”——“有利於國有資本保值增值，有利於提高國有經濟競爭力，有利於放大國有資本功能”。而在稍早一點的7月15日，《人民日報》報道中明確指出“頂層設計行將出台，國企改革年內再提速”。

　　改革不僅僅局限於試點企業

　　目前的六家央企改革試點企業分別是：中糧集團(旗下包括上市公司中糧屯河、中糧生化、中糧地產)﹔國投公司(旗下上市公司中成股份、國投中魯、國投電力、國投新集、中紡投資)﹔中建材集團(旗下上市公司北新建材、中國巨石、洛陽玻璃、瑞泰科技、方興科技)﹔國藥集團(旗下上市公司國藥一致、國藥股份、天壇生物、現代制藥)﹔新興際華集團(旗下上市公司新興鑄管、際華集團)和中節能環保。

　　除了上述央企改革試點相關上市公司以外，A股市場上還有較多公司都被認為具有國企改革概念。有分析指出，國企改革題材具備的政策紅利頗受看好，相關題材公司股票在未來的發展前景和投資潛力都值得關注。

　　興業証券提出國企改革主題投資策略，建議尋找基於並購重組的國企改革機會。這包括四方面內容：第一，試點公司，包括央企“四項改革”試點以及各地試點公司，容易形成聯動效應﹔第二，強強合並的機會。從提升國際競爭優勢的角度，海外業務收入高且屬於同一業務板塊的央企合並可能性更高﹔第三，“大集團，小公司”，特別關注擁有先進制造業資產以及通過海外收購資源、技術、品牌做大做強做優的國企﹔第四，業務轉型的機會。

　　上海國資改革最受資本關注

　　齊魯証券分析師羅文波認為，最高層的強力推動以及國企改革頂層設計方案的出台日趨強烈的預期，將為央企整合及地方國企改革主題帶來強勁“風口”。羅文波亦指出7月央企整合核心標的：中國國旅、中國船舶和中國重工、寶鋼股份與武鋼股份、中國中冶與五礦發展、東風汽車與一汽轎車以及鋅業股份。

　　安信証券分析師諸海濱則表示，國企改革“1+N”的頂層設計漸行漸近，未來關注第二批試點，7月重點關注上海國資改革。隨著中央層面國企改革頂層規劃“1+N”中的更多方案逐步落地，以及浦東新區國資委率先發布國企改革指導意見的細則，上海市國資委將大概率加快國企改革的推進速度並發布相關規劃的細節。“市場對於以員工持股、股權激勵、引入戰略投資者等方式進行的混合所有制改革的預期比較低。而上海38%的國有資產証券化率，在國企改革的過程中仍然有較大的提升空間。” 諸海濱認為，建議以國資証券化為主線，從兩大國資流動平台、集團單一上市公司、加快上海金融中心建設三條線索出發，把握上海國企改革的投資機會。重點推薦標的包括：陸家嘴、申達股份、上海機場、隧道股份等。

　　潛力股精選

　　國藥股份(600511)醫藥行業國企改革標的

　　今年2月，國藥股份公告稱已獲批成為發展混合所有制經濟的首批試點單位之一，而大股東承諾消除同業競爭的期限為2016年3月前。東北証券分析師劉林表示，公司是醫藥行業國企混合所有制改革的標的之一。精麻藥物行業進入門檻極高，且需求剛性強，不受招標影響。在藥物招標政策趨於嚴格的大背景之下，公司作為精麻藥物龍頭企業的投資價值凸顯。公司在各種新型業務領域都有所布局，長期穩健發展動力充沛。

　　中國國旅(601888)擁有三大潛在發展機遇

　　中國國旅公司實際控制人為持有控股股東中國國旅集團有限公司100%股權的國資委，中國國旅是A股唯一一家免稅上市公司。海通証券分析師林周勇認為，公司擁有潛在的三個發展機遇，不管把握住哪個，都能再造一個國旅——拿下首都/浦東機場免稅店(目前銷售額超過國旅)、跨境電商+國企改革、“海南免稅”模式其他區域復制(如上海、廣東、福建、天津等自貿區)﹔因此，給予潛在機遇500億市值，對應整個公司的市值1500億，對應目標價150元。

　　古越龍山(600059)行業龍頭期待國資改革

　　古越龍山公司的實際控制人為紹興市國有資產監督管理委員會。齊魯証券分析師胡彥超認為，古越龍山是黃酒行業龍頭，收入規模和市場佔有率居第一位，擁有古越龍山、女兒紅、狀元紅、沈永和、鑒湖五大老字號品牌，規模和品牌優勢明顯。但公司身為國企，長期受國有體制束縛，缺乏有效的股權激勵等機制。浙江省國企改革進程加速，如果未來公司引入股權激勵或引入戰略投資者落地，將激發公司更大發展潛力。