國企改革將引發新一輪投資熱

　　伴隨著資本市場開放進程的不斷加快，投資門檻的降低，將會喚醒更多民間資本。

　　國務院近日印發的《關於深化國有企業改革的指導意見》中提出，“積極引入各類投資者實現股權多元化，大力推動國有企業改制上市，創造條件實現集團公司整體上市”，“鼓勵國企重組上市，調動更多公眾參股，以股權募捐、股票等方面讓利於民”。種種跡象表明破除舊的股權構成模式，引進社會及民間資本已經勢在必行。

　　伴隨著金融深化，可選擇投資對象已經廣泛涉及証券、保險、信托、第三方理財、互聯網金融和民間借貸等眾多領域。但是，表面投資形式的擴大，其實本質上並沒有解決投資渠道過於狹窄、可選擇投資產品十分匱乏的狀態。資金蜂擁涌入股市就是很好的體現。

　　根據招行私人財富年度報告，截止到2014年，我國高淨值人群數量已經達到104萬人，其中資產在1000萬至5000萬的約有90萬人，5000萬到1億的7萬人，總資產超過1億的約7萬人。在高淨值人群中，人均持有可投資資產超過3000萬元，可謂是一筆不小的數目。

　　A股市場泡沫有風險、P2P跑路頻發、樓市短時間難以帶動新一輪增長。人們逐漸迷失了投資方向，大把的資金在手卻不知投給誰更穩妥。然而當下可供投資的財富管理產品結構創新能力低，同質化嚴重。以理財產品為例：無論是期限安排、目標客戶選擇，還是產品結構設計都存在很大的相似性。“投資對象荒”依然在蔓延。

　　在這種情況下，市場急需一個能夠帶動投資熱情同時又有相對牢靠的投資對象。而國企改革中關於引進民間資本的聲音正好為私人投資者指明了方向。

　　因此，此輪國企改革很有可能催生新一輪投資熱。伴隨著資本市場開放進程的不斷加快，投資門檻的降低，將會喚醒更多民間資本。這是因為，國企“大而不倒”的形象早已在民眾心中根深蒂固，民間資本早已有入股國企的強烈意願。具體可以通過入股或公司債進入到對應的非國有企業，再由非國有企業通過出資入股、可轉債、股權置換等方式參與國企經營。

　　而伴隨著更多的國有企業以多種方式入股非國有企業，民眾對國企入股的私營企業會更具信心，進而帶動投資熱情。特別是如果國有企業能對科技含量高、發展潛力大的萌芽型企業予以支持，將緩解一大批小微企業融資難的問題。在這裡，國有企業出資多寡並不重要，重要的是出資與否、對誰出資，這會對廣大民間投資者起到一個風向標的作用。

　　而且，本次國企改革中提倡的混合所有制員工持股，可以直接引入員工私人投資，這為企業自身生產經營注入了活力。通過支持科研人員、經營管理人員和業務骨干持股，可以進一步促進科學經營，提高企業員工主人翁意識，帶動生產積極性。

　　結構轉型固然需要付出代價，但是同時也在不斷地釋放紅利。隨著市場化程度的加深，以及改革在各種技術層面和細節上的不斷推進，國企改革也將為資本市場帶來更多投資機會。

　　張瑋(中國社會科學院金融研究所金融實驗研究室)