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影子銀行收益率將下滑

2013年01月10日07:52    來源:中國証券報    手機看新聞

  從市場規律來看,資金通常傾向於流向風險收益比更為合理的地方。現階段,影子銀行潛在的風險逐步被市場認識,收益率的吸引力已大不如前。

  在信托行業從事產品銷售工作剛滿一年的“85后”小沈已經靠自己賺的錢買了輛B級車,小沈迅速致富隻不過是影子銀行近年蓬勃發展的一個縮影。業內人士指出,2011年以后信貸開始出現持續緊縮,於是社會融資轉向了信托、債券、理財產品等融資渠道。這類影子銀行規模發展很快。現階段不少影子銀行產品結構存在期限錯配等問題,比如一、兩年期的信托產品卻做的是十幾年期的項目,存在流動性風險。

  有機構人士認為,近期經濟增速企穩回升,其主要原因在於基建投資的拉升。而從資金來源的角度分析,資金並不是靠信貸釋放出來,而是通過非傳統的融資方式,即影子銀行。本身影子銀行是政策鼓勵的方向,也是金融深化的過程,監管部門鼓勵發展直接融資手段盤活民間資金,放開居民投資。但影子銀行的發展需要引導,一些收益率過高的信托、理財產品需要控制。

  中信証券在集合信托產品跟蹤報告中指出,在2012年11月成立的產品中,金融領域信托產品平均收益率最低為7.6%,環比明顯下滑,其收益率分散度也較高﹔房地產信托平均收益率居市場前列,為10%。信托產品收益率短期內將維持高位,但收益率中長期仍將面臨下行壓力。房地產、礦產能源、地方政府融資平台等主流信托產品的高收益難以為繼﹔同時,券商資管、基金專戶等加入競爭,固定收益市場蓬勃發展,都將分流部分融資項目,也對相對高位的信托產品收益率產生壓力。

  招商基金首席策略分析師李恭敏分析,近年國內資金環境發生系統性的變化。銀行放貸的渠道卡得很死,故銀行攬存動力較強,導致社會利率水平抬升,而社會很多資金需求靠的是非貸款的渠道解決的。去年30多萬億資金來源,大約60%是企業自籌,來自非貸款渠道。今年投資還要維持20%的增速,預計影子銀行的增速需保持在30%左右。近年流動性供給不會有超預期的表現,但市場會往好的方向發展。事實上,去年信托產品、理財產品的收益非常高,不少理財產品年收益在5%以上、信托產品年收益在10%以上。但這種高收益是不可持續的,世界上還沒有哪個國家無風險收益率能長期保持在這麼高的水平。未來發行方、投資方都將更加理性,影子銀行收益率會下滑,對A股市場的估值有較好刺激。

(責任編輯:李棟、賀霞)

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