影子銀行收益率將下滑

　　從市場規律來看，資金通常傾向於流向風險收益比更為合理的地方。現階段，影子銀行潛在的風險逐步被市場認識，收益率的吸引力已大不如前。

　　在信托行業從事產品銷售工作剛滿一年的“85后”小沈已經靠自己賺的錢買了輛B級車，小沈迅速致富隻不過是影子銀行近年蓬勃發展的一個縮影。業內人士指出，2011年以后信貸開始出現持續緊縮，於是社會融資轉向了信托、債券、理財產品等融資渠道。這類影子銀行規模發展很快。現階段不少影子銀行產品結構存在期限錯配等問題，比如一、兩年期的信托產品卻做的是十幾年期的項目，存在流動性風險。

　　有機構人士認為，近期經濟增速企穩回升，其主要原因在於基建投資的拉升。而從資金來源的角度分析，資金並不是靠信貸釋放出來，而是通過非傳統的融資方式，即影子銀行。本身影子銀行是政策鼓勵的方向，也是金融深化的過程，監管部門鼓勵發展直接融資手段盤活民間資金，放開居民投資。但影子銀行的發展需要引導，一些收益率過高的信托、理財產品需要控制。

　　中信証券在集合信托產品跟蹤報告中指出，在2012年11月成立的產品中，金融領域信托產品平均收益率最低為7.6%，環比明顯下滑，其收益率分散度也較高﹔房地產信托平均收益率居市場前列，為10%。信托產品收益率短期內將維持高位，但收益率中長期仍將面臨下行壓力。房地產、礦產能源、地方政府融資平台等主流信托產品的高收益難以為繼﹔同時，券商資管、基金專戶等加入競爭，固定收益市場蓬勃發展，都將分流部分融資項目，也對相對高位的信托產品收益率產生壓力。

　　招商基金首席策略分析師李恭敏分析，近年國內資金環境發生系統性的變化。銀行放貸的渠道卡得很死，故銀行攬存動力較強，導致社會利率水平抬升，而社會很多資金需求靠的是非貸款的渠道解決的。去年30多萬億資金來源，大約60%是企業自籌，來自非貸款渠道。今年投資還要維持20%的增速，預計影子銀行的增速需保持在30%左右。近年流動性供給不會有超預期的表現，但市場會往好的方向發展。事實上，去年信托產品、理財產品的收益非常高，不少理財產品年收益在5%以上、信托產品年收益在10%以上。但這種高收益是不可持續的，世界上還沒有哪個國家無風險收益率能長期保持在這麼高的水平。未來發行方、投資方都將更加理性，影子銀行收益率會下滑，對A股市場的估值有較好刺激。