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分享到QQ空間■ 金融觀察
近年來新增信貸剛性增長與吸儲難度增大的存貸款失調問題，持續困擾著國內銀行系統。
據媒體報道，截至3月17日四大行新增貸款投放約1400億元，投放速度慢於2月同期，延續去年同期信貸疲弱態勢，同時3月上旬四大行存款則流失近200億元，月初流出、月末流入的沖點波動依舊，透射出當前銀行系統存貸款失調問題並未得到有效緩解。
可以預見，隨著3月下旬銀行信貸投放節奏的加快，各大銀行變相高息攬儲將趨向白熱化，如據《中國証券報》報道，有些銀行私下裡推出了“存款返現”、“定存貼息”等優惠活動，如100萬元定存一年返點5%。
近年來新增信貸剛性增長與吸儲難度增大的存貸款失調問題，持續困擾著國內銀行系統。該現象的持續存在增加了央行對存貸款利率的管控難度，並成為了倒逼國內利率市場化的市場力量——各家銀行不得不窮盡各種可能變相提高存款人收益，以競爭存款資源，這使得市場認為適度放鬆存貸款利率浮動空間，穩步推進利率市場化改革將有助於緩解銀行體系存貸款失調問題。
這只是銀行系統存貸款失調的主要原因之一，銀行系統信用創造速度回落（貨幣乘數回落），可能是導致目前銀行系統存貸款失調的另一主要原因，即銀行存貸款衍生速度下降，使其不得不尋找其他銀行的存款資源滿足自身信貸增長需求，而這更可直觀詮釋各大銀行競爭存款現象。
其一，目前國內經濟增速放緩問題較為突出，且較高的M2/GDP透射出國內的投資邊際收益率和全要素生產率等都趨降，投資邊際收益率的下降顯然降低了私人部門的信貸需求，部分具有激勵相容的企業或主動或被動提前還貸，進而牽制了國內銀行系統信用貨幣的創造速度。
其二，鑒於2008年以來的經濟刺激計劃下，地方政府和國企的巨額銀行貸款開始進入償付期，且有相當部分貸款面臨違約和不良化風險，而致使銀行系統不得不進行借新換舊，延緩問題資產風險敞口的暴露，由於這種借新換舊式新增貸款本身並不增加銀行的信用創造規模，進而導致銀行系統普遍面臨存款缺口問題。
其三，當前為緩解經濟增速回落風險，穩定經濟增長，政府和國企再度以投資拉動經濟增長，給銀行系統帶來新的信貸需求，由於這些主要投資於基建等的新增貸款項目，無法帶來持續的迂回生產促進銀行系統的信用創造，這些新增的基建貸款等就類似於借新換舊貸款，難以順暢地在銀行內自我進行貸存款演繹，從而進一步加劇了銀行系統外部攬儲壓力。
最近央行副行長劉士余表示，銀行唯一的出路和辦法就是大力發展資產証券化，把銀行的表內資產通過証券化轉給更多市場投資者身上。可以看出央行或將會參與商業銀行的資產証券化，因為管制利率下，銀行信貸利率本身無法有效覆蓋資產的風險敞口，市場投資者不會貿然購買，因而最可能的結果是，央行或直接或間接地成為銀行資產証券化的最終埋單者，而若如此今年將面臨較高的通脹壓力，並加劇經濟的系統性風險敞口。(劉曉忠)
