央行降息降准 理財產品收益將下降

　　面對近期不容樂觀的經濟數據和疲弱的股市，央行終於在市場期待中出手。昨天，央行宣布，自今天起降息並放開一年期以上定期存款利率浮動上限。除此之外，央行還宣布從9月6日起降准。

　　□發布

　　央行宣布降息降准

　　昨天晚間，央行宣布，自2015年8月26日起，下調金融機構人民幣貸款和存款基准利率，以進一步降低企業融資成本。其中，金融機構一年期貸款基准利率下調0.25個百分點至4.6%﹔一年期存款基准利率下調0.25個百分點至1.75%﹔其他各檔次貸款及存款基准利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。

　　央行同時宣布放開一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動上限不變。

　　除降息外，央行還宣布，自2015年9月6日起，下調金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點，以保持銀行體系流動性合理充裕，引導貨幣信貸平穩適度增長。同時，為進一步增強金融機構支持“三農”和小微企業的能力，額外降低縣域農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用社和村鎮銀行等農村金融機構准備金率0.5個百分點。額外下調金融租賃公司和汽車金融公司准備金率3個百分點，鼓勵其發揮好擴大消費的作用。

　　□分析

　　降准釋放約7000億流動性

　　恆豐銀行研究院常務院長胡海峰表示，據初步測算，此次央行降准將釋放長期流動性約7000億人民幣，可以緩解銀行資金壓力，有利於加大對實體經濟的支持力度。民生証券研究員執行院長管清友分析指出，7月、8月外匯佔款流出量可能高達萬億，初步預計本次降准投放流動性規模約為6000億-7000億，加上此前MLF（中期借貸便利）和公開市場操作淨投放，基本對沖外匯佔款減少的量。

　　因此，從此次降准釋放的流動性規模來看，對沖基礎貨幣缺口意圖更為明確，並未主動釋放過多的流動性。

　　□探因

　　進一步降低社會融資成本

　　央行有關負責人指出，此次降低貸款及存款基准利率，主要目的是繼續發揮好基准利率的引導作用，促進降低社會融資成本，支持實體經濟持續健康發展，促進金融機構貸款利率和各類市場利率繼續下行，鞏固前期宏觀調控的政策效果。

　　民生証券研究員執行院長管清友認為，此次央行雙降，有對沖經濟下行和穩定市場情緒的多重考慮。7月工業投資消費出口全面下行，8月財新PMI初值創2009年以來新低，商品數據也顯示總需求沒有明顯改善，三季度經濟增速破7壓力越來越大，迫使央行進一步採取措施降低融資成本。而人民幣突然貶值、股市連續下跌與全球市場動蕩形成負反饋，市場恐慌情緒蔓延，周末養老金入市等小招不給力，迫使決策層加快放大招。

　　彌補外匯市場流動性缺口

　　對於此次降低存款准備金率，央行有關負責人指出，央行近期完善了人民幣兌美元匯率中間價的報價機制，並對過去中間價與市場匯率的點差進行了校正，外匯市場在趨近均衡的過程中，也會引起流動性的波動，需要相應彌補因此產生的流動性缺口，降低存款准備金率可以起到這樣的作用。根據銀行體系流動性變化，適當提供長期流動性，以保持流動性合理充裕，促進經濟平穩健康發展。

　　此外，此次額外降低縣域農村商業銀行、農村合作銀行、農村信用社、村鎮銀行以及金融租賃公司、汽車金融公司的存款准備金率，主要是為了引導相關金融機構進一步加大對“三農”、小微企業以及擴大消費的支持力度。

　　□展望

　　貨幣政策仍堅持穩健基調

　　央行昨天在公開市場進行了1500億逆回購操作，加上降准降息的操作，是否意味著央行貨幣政策開始轉向？對此，央行研究局首席經濟學家馬駿指出，這次降息降准，並不代表貨幣政策的轉向，我國貨幣政策的基調仍然是穩健和中性的。從調控實體經濟的角度來看，降息降准的目的是在通脹形勢和流動性創造機制變化的背景下，維持合理的實際利率和支持適度的貨幣信貸增速。

　　申銀萬國証券研究所首席宏觀分析師李慧勇稱，基於年底CPI預期上升至2％以及預留適當貨幣政策空間的考慮，認為4次降息之后降息的空間不大，若有第5次降息，意味著利率政策的空間進一步打開。

　　□看點

　　放開一年以上定存利率浮動上限

　　此次央行“雙降”的同時，還宣布放開一年期以上定期存款利率浮動上限，邁出了利率市場化改革的重要一步。

　　近年來，央行利率市場化步伐不斷前進。目前，除存款外的利率管制已全面放開，存款利率浮動上限已擴大至基准利率的1.5倍，面向企業和個人的大額存單正式發行，存款保險制度也順利推出。央行有關負責人表示，在此情況下，放開一年期以上定期存款利率浮動上限，標志著我國利率市場化改革又向前邁出了重要一步。

　　此次央行放開一年期以上存款利率浮動上限，對於一年期以下存款利率浮動上限仍然保持50%不變。對此，上述負責人稱，此次繼續保留一年期以內定期存款及活期存款利率浮動上限不變，體現了按照“先長期、后短期”的基本順序漸進式放開存款利率上限的改革思路，也與國際上的通行做法相一致。

　　民生銀行首席研究員溫彬坦言，此前，雖然存款利率沒有完全放開，但實際上存款利率已經實現了市場化。央行目前存款利率上浮上限設為50%，象征意義大於實際意義，考慮到資金成本，銀行很難用足這一比例。

　　未來仍公布各期限基准利率

　　雖然放開一年期以上定期存款利率浮動上限，不過央行表示仍將對金融機構進行引導。央行有關負責人指出，央行未來仍將繼續按現有期限檔次公布存款基准利率。進一步發揮基准利率的引導作用，為金融機構一年期以上定期存款利率定價提供重要參考。

　　此外，央行將完善利率調控和傳導機制並發揮行業自律管理作用﹔對利率定價較好的金融機構繼續優先賦予更多市場定價權和產品創新權，擴大大額存單發行主體和同業存單投資范圍﹔對存款利率超出合理水平、擾亂市場秩序的金融機構加以必要的自律約束。

　　□百姓落點

　　>>樓市

　　百萬房貸月少還140元

　　融360房貸分析師郝俊丞表示，央行降息降准實質是在扶植實體經濟發展，利好股市。不過，對於我國樓市來說仍不失為利好政策，因為此番政策的推出無論對於房企開發商還是購房者而言都可以在一定程度上緩解資金壓力。

　　中原地產首席分析師張大偉指出，降准將減少購房者月供壓力，以貸款額100萬、貸款期限20年為例，按此前基准利率5.4%計算，月供6822.52元，本息163.7萬元。按最新基准利率5.15%計算，月供6682.70元，本息160.4萬元﹔月供少還140元，利息減少3.3萬。

　　>>股市

　　提振作用或許有限

　　南方基金分析師楊德龍認為，央行降息降准對經濟和股市都是及時雨，有利於增加市場流動性，提高投資者信心，促使股市觸底反彈。不過融360理財分析師張懿望指出，央行“雙降”的目的是維持貨幣市場的寬鬆環境，為市場注入流動性，此舉利於降低中小企業融資成本，有利於資金進入實體經濟，對於股市來講是一個利好，但鑒於本次股市大跌的宏觀經濟背景，本次“雙降”對股市的提振作用會非常有限。未入市的投資者別貿然抄底，已經被套牢的股民朋友也別著急割肉，未來可能會有小幅反彈，如果套得不深又有現金需求的可以適當減倉。

　　>>理財

　　理財產品收益將下降

　　張懿望指出，本次降准之后大量流動性資金被釋放出來，對銀行理財產品收益來說無疑是一個負面影響，理財收益繼續下降是大概率事件，年底之前理財產品平均收益率有可能跌破4.5%。對於投資者，張懿望提醒，“雙降”初期很多銀行還未來得及下調理財收益，所以最近需要購買理財產品的投資者要盡量選擇購買中長期理財產品，一來中長期理財產品收益要高於短期理財產品，二來現在購買中長期產品可以提前鎖定高收益，不受后期產品收益下滑影響。

　　對於互聯網理財來講，這次降息降准也是個利空。張懿望表示，今年P2P行業的預期收益整體“降溫”已在預期之內，並且在上半年P2P網貸的收益率也是呈現出下降的趨勢，央行此次“降息+降准”將會加劇下滑速度。此外，對於互聯網貨幣基金，張懿望也表示，未來貨幣基金收益將下降，互聯網寶寶類產品收益也將繼續下跌。

　　京華時報記者馬文婷余雪菲