選擇貨幣基金看三大因素

2011年的“股債雙殺”，讓貨幣市場基金經歷了美好的時代。2012年以來貨幣市場基金持續表現良好，大部分貨幣基金今年以來收益超越一年期定存3.25%的收益。今年以來淨值增長4.1263%的易方達貨幣B就是優秀代表之一。

好買基金數據顯示，作為較早成立的貨幣基金，易方達貨幣B類份額開通以來，大部分時間都進入同類前1/2，2009年、2011年以及2012年以來全部進入同類前1/4，過去三年、過去兩年、過去一年收益率全部名列前茅。現任基金經理馬喜德從2008年7月就開始管理該基金，期間15.68%的任職回報，跑贏同類平均2.28%。

對於成立時間長、規模較大、業績相對穩定的貨幣基金，投資者應該重點關注。投資規模較大的B類份額投資者，在選擇貨幣基金時需要衡量哪些因素呢？

大規模基金更抗風險

在易方達固定收益首席投資官馬駿看來，選擇貨幣基金有三大因素需要考慮，首先要關注的是規模。

“嚴格意義上來說，貨幣市場基金是現金管理工具，不能寄望這類產品能帶來非常高的回報，從這個意義上來說規模是第一位的。”馬駿認為。

由於貨幣市場基金多投資於銀行間市場的短期貨幣市場工具，採取的主要方式是議價，即一對一的價格談判方式，通常是資金量較大的價格談判能力較強。

因此，理論上貨幣基金規模越大，越利於基金經理的價格談判，而實際上，對於機構投資者來說，規模大也可以保証基金有較好的流動性。

截至2012年三季度末，易方達貨幣在貨幣基金中規模居前。規模大的貨幣基金，面對相同規模的申購贖回，對基金組合的收益沖擊更小。

流動性管理能力強

馬駿認為，選擇貨幣基金第二個應該重點關注的因素是流動性管理。

“要應對規模的波動，基金的流動性管理能力很重要。就像每季末、年末、半年末等特殊時點，市場利率波動很大，投資者申贖規模波動很大，這時候要看基金能不能應對流動性的沖擊。如果能力表現突出，會得到投資者的認可。”

從易方達貨幣基金的過往業績表現來看，即使季末、年末等特殊時點規模波動較大，但其業績表現仍然非常穩定。這說明，易方達貨幣基金的流動性管理能力很強。

此外，截至2012年三季度末，易方達貨幣投資組合平均剩余期限為96天，在貨幣基金中處於中等位置。從收益角度看，剩余期限較長的貨幣基金收益可能較高。但持有期限較長的債券，面臨的利率風險和流動性風險較大。因而在剩余期限的考核上，要兼顧流動性、利率風險和收益率。

所謂剩余期限，指貨幣基金持有的投資組合平均到期日的天數，貨幣基金的剩余期限在每個交易日均不能超過180 天。

易方達貨幣剩余期限適中，資產類別配置合理，得益於基金經理良好的管理能力。該基金三季報表示，基金投資類屬配置將以存款、回購、金融債和信用相對較好的短期融資券為主，追求相對穩定的投資收益。

業績突出 穩定性強

隨著年底市場資金面收緊，部分貨幣基金的收益率又開始吸引眾人的眼球。投資者該怎麼看待高收益？

馬駿強調的第三個因素，正是持續穩定的業績，要看長期、中期、短期各個階段中基金表現是否穩定。銀河証券數據顯示，過去三個月，易方達貨幣B在33隻貨幣基金B類份額中排名第三﹔過去一年來以4.3697%的淨值增長率排名第六﹔過去兩年、三年中以8.5717%、10.666%的淨值增長率在B類份額中均排名第四。

不過，馬駿也表示，“不能寄希望於通過資產的變現、浮盈的變現，短時間內給一個很高的萬份收益，拉高7日年化收益率來吸引客戶，要靠持續穩定的配置能力來給客戶一個穩定的萬份收益率。”

雖然目前研究機構和代銷機構向投資者介紹貨幣基金時，多以“7日年化收益率”作為依據，但實際上貨幣基金的年化收益率常常出現很大波動，有的基金並不能一直維持買入時候的收益率水平，因此專業投資者更加看重基金收益的穩定性。

易方達貨幣基金經理馬喜德也認為，7日年化收益率是一個用來平滑表示貨幣市場基金收益率的指標，但是該指標有利也有弊，好處在於該指標的波動性比日萬份收益更小一點，壞處在於當日的7日年化收益率會受到前幾日該基金已實現收益的影響。對於精明的投資者來說，關注7日年化收益率的同時會更關注每日萬份收益，然后將日萬份收益乘以365，就是當前貨幣市場基金的實際收益率。

專業投資者還會關注節假日期間的每日萬份收益，因為節假日期間基金管理者無法對貨幣市場基金的收益進行調整，節假日的萬份收益能反映出該基金組合靜態收益率的高低。由於周六日的萬份收益一般會合並公布，因此將周六日的萬份收益除以2，再乘以365，就是該貨幣市場基金投資組合最真實的靜態收益率。

截至12月19日，易方達貨幣B萬份收益連續4日超過1元，七日折算年化收益率超過4%，最新收益為4.525%，表現出較強的配置能力，從而能很好地應對規模的波動。

無論是規模、流動性管理還是業績表現，易方達貨幣都是投資者應該重點關注的產品。（《投資者報》研究員 方南）