專家支招：如何理性追求基金收益最大化 

　　據統計，截至2012年末我國基金資產規模已達2.87萬億元。近9年來的基金業績，一方面表明了其專家理財特征，為投資者帶來了超額收益﹔另一方面也體現出投資管理人管理能力差異明顯，業績分化嚴重，有的基金年度收益超過2倍，也有的基金年度跌幅超過50%。即將於2013年6月頒布實施的新基金法，將進一步放鬆管制，有望引領基金業創造一個新的發展高度。但隨著基金發行主體的多元和基金產品的快速增加，投資者選擇基金的難度也將大幅提升，以史為鑒，本文將從基金歷史業績變化趨勢的視角，為投資者總結規律，便於擇基。

　　本文重點研究開放式積極投資偏股型基金(不含指數型、保本型)，因為這些基金的共同特點是以獲取相對超額收益為目標(即：市場上漲時，獲取比市場平均水平更高的收益﹔市場下跌時，比市場平均水平跌幅要小﹔但並不要求一定要獲取正收益)。我們用開放式積極投資偏股型基金的加權平均淨值增長率來代表基金的平均業績，用同期流通指數(對所有A股採用流通股本加權計算得到的指數)及上証指數的漲跌幅分別代表同期市場平均收益情況，觀察超額收益(基金平均業績減去同期市場漲跌幅)的變化情況，得出如下結論：

　　開放式積極投資偏股型基金超額收益整體呈減小趨勢，且趨於0。從2004年至2012年，各年度開放積極偏股基金相對流通及上証指數超額收益的變化情況看，整體呈下降趨勢，且在2012年度基本降至1個百分點左右。這一結論表明，伴隨著全流通時代的來臨及投資者參與主體的多元化，A股市場的博弈格局已發生明顯變化，基金整體獲取超額收益變得愈加困難。經歷牛、熊市的洗禮后，投資者擇基時應更加理性，適度降低收益預期，懂得風險與收益的匹配，追求合理收益水平。

　　另外，我們發現不同市場環境下，獲取超額收益的難易程度存在差異。在牛市(如：2006年、2007年、2009年)中主動管理基金整體獲取超越市場平均收益的難度較大。因此，當牛市來臨時，投資者選擇優秀指數基金投資，或許是較佳選擇，即省錢、又省力還省心，並且能獲得不錯收益﹔但在熊市和震蕩市中，主動管理基金整體獲取超額收益相對容易。此時，應優先選擇管理能力出色的主動管理型基金。

　　長期持有仍是基金較好投資策略。我們統計了截至2012年12月31日，最近一年、三年、五年、九年的開放積極偏股基金加權平均累計淨值增長率，發現期限越長的投資，獲取超額收益的概率越高，且超額收益越大，這一現象表明隻要所持基金的基本面(如基金經理、公司股權等)沒有發生明顯不利變化，每年淨值增長率能達到行業平均水平，長期持有應該可以獲取不錯收益。

　　基金業績分化整體出現縮小趨勢，但仍差異明顯。我們也統計了自2004年至2012年，各年度開放積極偏股基金最高收益與最低收益基金的業績情況，並通過兩者的差額(最高-最低)，來反映基金業績分化的演變趨勢。從長期趨勢看，基金業績分化出現了小幅縮小趨勢，但仍差異明顯，2011年、2012年這兩年業績差異基本處於40%以上水平。這一方面表明，在競爭激烈的市場環境下，基金公司普遍重視投研，管理能力差異有所減小﹔但另一方面，40%以上的業績差異，也表明差異巨大，且隨著基金產品備案制的實施，產品數量快速增加后，基金業績分化或進一步加劇(2012年比2011年已有所擴大)，投資者擇基難度將有所增加，因此可考慮從基金研究、評價機構獲取研究資訊或咨詢的方式，輔助進行投資決策。

　　另外，我們也統計了截至2012年末，最近一年、三年、五年、九年的開放式積極投資偏股型基金加權平均累計淨值增長率業績分化的變動情況，結果發現累計時間越長，業績最好基金與業績最差基金的差異越顯著。這也表明，我們堅持長期投資的必要性，同時也表明精選個基的重要性和研究的價值，因為如果選錯了基金且不及時糾正，投資結果將差異明顯。