社保基金压箱底203股 精选10只潜力股【6】

　　编者按：近日，全国社会保障基金理事会理事长戴相龙公开表示， 从已披露的三季报来看，三季度被列入上市公司十大流通股股东的社保基金持股市值合计为504.21亿元，比二季度增加25.11亿元，增加幅度为5.24%，创出了历史新高。相信明年股市表现会有好的成长，向好的概率比较高，因为股市已经到了低点，明年的全国社保基金的投资回报率将会超过5%。由此再度引发了投资各方对社保基金配置取向和重仓品种的高度关注。

　　华侨城A（000069）三季度社保基金持有2.47亿股

　　《证券日报》市场研究中心统计数据显示，社保基金今年连续三个季度增持华侨城A股权，一季度持有该股13641.56万股、二季度增至23020.19万股，截至三季度，社保基金持有该股达到24730.21万股，占华侨城A流通股本7.94%，成为社保基金持股最多的深市个股。从二级市场表现看，截至上周五，华侨城A报收5.97元，动态市盈率仅13.25倍，年内上涨上9.55%，累计换手率达223.523%，年内资金进流入24356.92万元，明显跑赢同期A股大盘。

　　公司业绩实现平稳增长

　　华侨城A三季报数据显示，公司前三季度年收入103.38亿元，同增15.49%；归属母公司净利16.12亿元，同增6.48%，每股收益0.22元，同比增6.73%，业绩符合市场预期。

　　公司重点项目销售良好及在建工程度过投资高峰，使公司现金流情况大幅好转。随三季度重点项目深圳纯水岸开盘、武汉东湖项目陆续签约，华泰证券（601688）测算，截至9月末，公司认购口径销售金额接近180亿元。报告期末，公司预收款为94.3亿元，较6月末大幅上升54亿元。同时如年初判断，武汉东湖及欢乐海岸旅游休闲项目由在建工程转为固定资产（年初以来已累计转入16亿元，预计增加全年折旧8千万元），公司旅游类项目逐步度过投资高峰期，因而1-9月公司经营性现金流流入37.96亿元，现金流状况大幅好转。旅游业务发展良好，十一黄金周期间，9家景区和度假区接待游客156万人，酒店接待15万人次，接待人数和经营收入均创历届黄金周最高记彔。公司前三季度接待游客同比增长为15%-20%。

　　展望四季度，高端项目去化决定全年业绩释放。自8月份开始，公司高端项目陆续进入市场，分别为深圳招华曦城（权益50%），东部天麓、上海苏河湾以及深圳燕晗花园二期，均价为6-10万元/m2。苏河湾部分可实现结算，东部天麓、招华曦城、燕晗花园均为现房销售全部可结，四个项目公司权益货值为约为100-110 亿元，因此高端项目去化决定全年业绩释放及200 亿元销售目标能否超额完成。截至9月末公司共有预收款94.3亿元，同比增30.67%，全年业绩增长有保障。

　　新产品新模式新增长

　　华侨城传统的“旅游＋地产”模式在之前的扩张中获得了规模显著成长，2012年，欢乐海岸的巨大成功丰富了公司的产品线，多个新项目签约标志着公司新一轮扩张启动。本轮扩张中，新明星产品的推广、投资规模的适度可控、城市区域的更大选择空间，将使得公司在整体周转率得到改善的前提下，获得新一轮的规模成长。地产行业将长期处于宏观调控之下，而财富成长使得具备稀缺性的豪宅产品依然拥有广阔的市场空间。

　　产品线日益丰富、游客量持续增长，上轮扩张效果显著。从2002年开始，公司创立了4代旅游产品，先后进入5个区域10个城市；接待游客数由2002年的481万增长至2011年的2，430万，8年复合增速22%，总接待游客数在全球近三年连续排名第8；房地产认购销售由2008 年的36亿元提高至2011年的163亿元，3年复合平均增速达65%。

　　启动新一轮战略扩张，控制投资规模、偏向二线城市。新一轮扩张中，公司投资规模缩减，主打欢乐谷、东部华侨城和欢乐海岸的精简版，精选偏二线城市，近期进入福州和大鹏新区等，新一轮扩张催生的新一轮规模成长值得期待。

　　深圳欢乐海岸收获巨大成功，新明星产品将成未来扩张利器。欢乐海岸的消费体验令人印象深刻，与一般的商业项目差异性较强。在未来异地复制中优势显著：符合城市更新和升级需求；补充城市核心资源；合理的投资和回报匹配和较短的回收期；合理分享区域商业环境做热收益和物业长期增值。

　　10月末认购销售已过200亿，维持全年预测220亿元。10月末，估计公司认购销售额已超过200亿元，已经较去年全年的163亿元增长了23%。维持对全年认购销售额达220亿元的预测不变，同比增长37%。

　　机构看好后续成长空间

　　截至9月末，公司在手现金78.3亿元，较半年末增加27%，覆盖一年内到期长短期债务109%，较半年末上升39个百分点。剔除预收款后资产负债率为68%，较半年末下降2个百分点。前三季度销售费用及管理费用同比上升19%，费用率提升1个百分点，主要源于武汉及上海纯新盘项目营销。

　　华泰证券认为，公司预收款覆盖我们预测四季度地产结算收入的128%，业绩保障性有所提升，加之四度销售现房项目亦可贡献结算收入，因此维持2012-2014年每股收益0.49元、0.63元和0.78元盈利预测，对应市盈率12倍、9倍、7倍，维持增持评级。

　　国信证券认为，9月26日大股东再度增持313万股，累计增持1853万股，不但表明了集团对公司未来经营的信心，也表明集团认为公司目前股价已被低估。公司“旅游+地产”模式独特，持续稳定增长可期。预计2012-2014年每股收益分别为0.52元、0.63元、0.78元，对应市盈率 11倍、9倍、8倍 ，维持“推荐”评级。

　　山西证券（002500）认为，公司地产虽然面临一定的去库存挑战，但公司的预收帐款显示公司的房地产销售比去年同期有所好转，虽然无法确定预收帐款结转收入的进度，但第三季度预收帐款的同比大增高于市场的预期，维持三季报点评时给公司的盈利预测，给公司2012年每股收益为0.50元，2013年为0.60元，2014年为0.80元，公司目前股价在5.9元左右，对应市盈率为12倍、9倍和7倍，长期看好公司，继续维持公司“增持”评级。