中國經濟前景謹慎樂觀

　　中國經濟在經歷近兩年增速下滑后，近期出現反彈。預計即將公布的四季度工業增加值和GDP數據都將支持經濟回暖的判斷。經濟增速下滑已經見底，但是股市反映非常平淡。一方面，投資人的目光還聚焦於股市制度改革，如新股發行制度改革等﹔另一方面，投資人對經濟增速的變化趨勢心裡沒底，存在“紅旗能打多久”的疑問再正常不過。

　　對經濟增速觸底回升反映最顯著的經濟指標是PMI，特別是匯豐11月PMI數據為50.5%，是13個月后第一次回到制造業擴張區間。一般認為匯豐PMI樣本更多地反映中小制造業企業狀況，表明經濟企穩態勢進一步鞏固。

　　11月官方PMI出現回升，新訂單數據的反彈起到重要作用，這主要得益於需求的增長。從內需看，刺激內需的政策已經發揮效力，使相關經濟指標出現亮色。從外需看，11月PMI與10月相比，新出口訂單的升幅要高於新訂單升幅，這說明外需增長更為強勁。

　　房地產投資的變動也是經濟增長前景趨勢的標志性指標之一。至今年6月，全國房地產開發投資已連續8個月增速下降，由31.1%跌至15.4%，跌幅超過50%。其后，房地產開發投資開始緩慢回升，今年前10個月全國房地產開發投資同比上漲15.4%，已是4個月連續企穩。從微觀看，房地產上市公司銷售數據良好，拿地積極性增強。這些都預示著需求回暖，推動經濟增長。

　　盡管經濟增長出現較為明朗的前景，然而仍有一些不確定因素。最新公布的非制造業PMI出現矛盾趨勢。11月匯豐服務業PMI續降至52.1%，達到3個月來的新低點。服務業PMI指數更多反映了消費需求，服務業PMI的回落預示著消費對經濟的推動力在減弱。

　　官方非制造業PMI在9月曾出現大幅回落，其后又出現回升，11月官方非制造業PMI為55.06%，比上月回升0.1個百分點。非制造業PMI的波動提醒我們，未來提振消費政策仍值得關注。

　　此外，盡管PMI顯示外需強勁，但是最近人民幣兌美元匯率持續升值，令人擔心這會制約出口企業競爭力，壓制出口增速。在最近結束的廣交會上，採購商與會人數和出口成交額比過往均出現明顯下滑，就是這種擔心的佐証。(曉旦)

(來源:中國証券報)