期指遠期合約升水大於近月 謹慎等待政策明朗

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　　□大地期貨研究中心

　　近期証監會一系列的新政密集推出，20天內提振滬深300指數攀升近10%，一度突破前期高點。但隨著市場對IPO重啟的傳統解讀和央行停止逆回購再度引發的銀行“錢荒”擔憂，指數一路下挫。盡管日前有知情人士透露，央行向部分大行投放SLO，但規模不明，因此暫時難以有效提振市場信心。截至目前，滬深300指數已完全回吐前一輪漲幅，而期指IF當月合約相較指數略顯抗跌，小幅升水，收於前期低點上方。

　　美聯儲議息會議后，縮減QE進入實質操作階段，規模亦符合市場預期。2014年中央經濟工作會議剛剛確定未來貨幣政策的基調是穩健，美聯儲就開始收緊銀根，這將在一定程度上加重未來國內流動性緊張的局面。而臨近年末，常規的財政存款集中投放可能在各部委厲行節儉的規定下不及預期，進一步影響資金供應面，加劇利率上行，股市下跌。從短期流動性來看，上海銀行間隔夜同業拆借利率盡管稍微緩和，已回落到3.93，但七天同業拆借利率繼續飆升至7.66﹔中國銀行間債券一天期回購利率上浮至4.61，七天期回購利率更是飆升至7.06，表明市場對短期內的流動性預期仍欠樂觀。

　　從盤面上看，期指遠期合約升水大於近月，且近幾日有進一步擴大的趨勢，表明市場對於后市仍有一定樂觀預期﹔但這仍是基於對未來一段時期，尤其是新年伊始，政府可能為提振信心而推出相關利好政策的期盼。在缺乏實質性利好的當下，期指盤面料有較大概率維持偏弱勢震蕩，等待政策進一步明朗化。

(來源:今日早報)