助力稳增长调结构 央行定向降准解读

人民网北京6月9日电（曹淼）中国人民银行消息称，将从2014年6月16日起，对符合审慎经营要求且“三农”和小微企业贷款达到一定比例的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点，同时对财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司下调人民币存款准备金率0.5个百分点。

央行此次定向降准助力稳增长调结构，体现出几个特点：

据民生证券宏观研究中心分析：

1、降准三目的：一是加强对“三农”和小微企业支持力度，二是提高企业资金运用效率，三是扩大消费，主要是汽车消费这类有助改善钢铁等上游行业经营状况的消费需求，落实国务院常务会议要求，进一步加大货币政策微调力度。

2、根据银行组同事测算，此次定向降准释放资金大概为600亿人民币，对整体流动性影响不大。

3、引导信贷资源向“三农”和小微企业倾斜，有助于降低相关领域的资金成本，增强金融对实体经济支持力度，传递稳增长信号，管理市场预期，以维持经济稳定增长。

4、央行再度定向降准而非全面降准，表明央行维持现有货币政策基本取向不变的态度，通过定向放松等更有效的手段解决利率传导不畅问题。5、货币政策定向放松节奏加快，预计扩大“支小”再贷款、专项金融债等措施即将出台。

据招商证券研究发展中心分析：

1、定向降准符合我们提出的货币政策新常态提出的调控方式，此轮定向降准涉及大多数城商行和农信社，力度大于上次。

2、经济下行压力下，政策保持定力，不采取总量宽松措施。定向降准有利于引导金融机构信贷结构优化，实现稳增长调结构双重目标。

3、定向降准并非结构调整“万能药”，一来无法改变金融机构惜贷，货币政策传导机制受阻的事实，二来无法改变存款创造后，货币流入产能过剩和融资平台等强势部门的趋势。定向宽松的同时仍需释放改革红利。

4、货币财政汇率政策由过去“三紧”转向“三松”，未来经济不悲观，预计三季度经济稳而不强。⑤政策宽松叠加经济下行压力尤存，融资松至经济企稳至少有一季度传导时滞，利率短期内无系统性风险，但未来下行空间有限。