传证监会排查出40多人内幕交易黑名单 近期收网

　　夏欣

　　一场彻查资本市场内幕交易、“老鼠仓”的拉网行动的效果正在慢慢呈现，也令A股承压。

　　5月21日，上证综指跌破2000点，其后虽翻红，小幅上涨0.84%，但成交量依然低迷，A股日均开户数创7年新低。

　　与此同时，基金、券商、保险等资管公司正遭遇品牌与信任危机。

　　据传，根据大数据系统，证监会[微博]稽查部门排查出一份涉及40多个嫌疑人的黑名单，近期正在收网。

　　处于稽查风暴中心的，不仅有基金经理、研究员，还包括券商资管、明星分析师、保险资管理等多个领域，几乎囊括资本市场的主要参与机构。

　　如果传闻中多家知名公司和个人涉嫌内幕交易一事坐实，大资管行业或将重新洗牌。

　　稽查重心：内幕交易

　　“退出各种微信群或者QQ群”成为最近一段时间基金经理们的共同选择。

　　在监管层高压态势的震慑下，金融机构风声鹤唳，人心惶惶。

　　北京某基金经理告诉《中国经营报》记者，目前公司内部心态浮躁的，主要是偏股、股票型基金经理、专户基金经理以及研究员，担心某一天被证监局找上门来，被调查或协助调查。最近一段时间都停止了调研活动。相比之下，指数、货币基金经理依然安之若素。此前已经经历过一轮打黑风暴的债券基金经理也暗暗松了一口气。

　　心里有鬼的基金经理在这个节骨眼儿更不敢轻举妄动。据接近监管层的人士透露，华宝兴业原基金经理牟旭东之所以东窗事发，就是因为其“老鼠仓”账户与他管理产品的投资标的高度重合，在获利报酬辗转至其本人账户时，被侦查部门发现，才着手调查此案的。

　　“现在大数据监控已很敏感了，与基金产品持仓重合度较高的账户都在被密切监控，就等着资金账户挂钩到基金管理人名下，即开始正式立案调查。”

　　网上还流传着一份涉嫌华夏基金[微博]“老鼠仓”的个股名单，不过，对此，记者尚无从证实。

　　与以往的稽查有所区别的是，这一次，内幕交易和利用未公开信息交易是证监会稽查重点。因此，涉嫌的公募基金经理、研究员都在被调查之列。

　　相比基金经理，四处去上市公司调研的研究员更容易获得内幕信息，且基金经理建仓、增减仓也非常倚重公司内部研究员，而非卖方的研究报告。有些基金公司对基金经理与研究员的分工是，前者负责大类资产配置，后者负责精选个股。

　　“(调研中)酒桌饭局上多少都会说些公司的私秘信息，不过，这些算不算是内幕交易，其实也都没有一定之规，所以大家心里没底。”上述基金经理表示。

　　一位业内资深人士向记者披露公募、私募基金与上市公司相互勾结的多种黑幕。

　　一是“勾兑”。上市公司在大小非减持之前会找熟悉的公募或私募，让其帮着抬轿，以便在股价上涨阶段，大股东顺利减持。作为回报，上市公司有时候会不经意地告诉基金一些未经公告的内幕消息。

　　“如果事先有默契，双方的节奏与时间点都是相互配合的。这就是一些个股在大股东大幅减持时，其股价反而不跌大涨的原由。”上述人士称，这种情况在A股还挺普遍。

　　二是“增发前帮忙”。上市公司增发前，为了抬高增发价格，也会找一些机构帮忙，利用利好消息和资金优势，拉高股价，扩大融资额。

　　三是“提前泄密”。表现为一些上市公司在业绩未公告前突然股价飙升，而业绩大幅增长的披露之日，股价反而大跌。

　　“这种情况往往都是机构或帮忙资金事先潜伏，在利好消息出时抛售，最后被股民接棒了。” 此外，有些上市公司在出现大利空的时候，股价不跌反涨的情况也时有发生。

　　其实，上述操作手法并无新意，一直是行业的潜规则。相比基金经理利用“老鼠仓”个人获益，内幕交易才是资本市场最大的毒瘤。如果任其发展，必将出现劣币趋逐良币——合规的基金反而赚不到钱，伤害了整个市场的公平公正。这也使得资管公司越来越远离长期价值投资。

　　因此，监管机构辣手整治资本市场违规，其深意也在于此。

　　证监会日前也表示，利用未公开信息内幕交易的行为在资管行业中仍是突出问题。近期初步调查的案件中，最大涉案金额10多亿元，最少超过2000万元，其中还涉及基金10余家、保险资产管理机构2家。

　　随着证监会稽查大数据系统发力，打击基金“老鼠仓”力度正在强化。然而，好戏还在后头。

　　“近期曝光的全是基金经理老鼠仓，其实，相对于券商资管、券商保代、保险资管、私募、信托，基金监管还算是相对透明的，后者水更深，估计抓到的才是真正的硕鼠。”北京某基金公司高管在接受记者采访时多少有些幸灾乐祸。截至2013年末，公募、私募在受托管理资产规模最小。

　　而且，其他资管不像公募那样，有严格的内控制度，所以在内幕交易、利益输送等方面更加容易。

　　风控升级 惩处从严

　　由于此次稽查涉及基金公司、资管机构较多，相关金融机构的风控、合规等保险措施明显升级。

　　记者获悉，为了防控基金经理，有些基金公司甚至规定，基金经理、研究员必须每两天向公司汇报日程，每周必须到公司报道，还经常抽查拨打手机；有些基金公司甚至要求投研人员上交护照等私人物品，离职基金经理护照会被原公司暂扣。

　　据知情人士称，这明显是为了防止有关人员外逃。据传，春节前易方达原副总经理陈志民被曝携款出逃，马乐在自首前也曾外逃。

　　泽熙投资被调查一事，对私募基金也有相当大触动，京沪深多地私募基金紧急自查，加强防止内幕交易的防火墙设置。此前，私募基金一直被认为存在各种潜滋暗长的内幕交易行为。由此，业内人士推测，私募从业人员的炒股行为规范化也将提上日程。

　　上海睿信投资董事长李振宁在接受记者采访时表示，此次内幕交易严打风暴，只是意味着证监会更加强调机构要坚守禁止内幕交易这道底线，但并不意味着对私募行业的管理收紧。

　　据悉，去年6月实施的新《基金法》在修订中，原本对私募也比照公募一样进行规范，后因业内人士强烈反对最后相关条款未被写入。

　　而在刚刚颁布的新“国九条”中也已经明确，在培育私募市场上，强调的是事中事后监管的同时，建立健全私募产品发行监管制度。

　　此前，私募监管责任被归集到证监会后，证监会正从开展私募备案以及制定私募监管条例两方面工作，以加强对该行业的监管。然而，截至目前，关于私募基金运作的相关细则还未出台。业内人士预计，未来，关于加强私募的风控合规将写入细则。

　　监管层此番稽查内幕信息交易的风暴，或使基金经理可以买卖股票一事儿泡汤。

　　记者从沪某基金公司获悉，公司正在全面整理，要求员工重新申报、登记自购股票的明细，甚至配偶、利害关系人持有证券。

　　自新《基金法》放开基金从业人员炒股禁令后，业内只有少数几家公司允许员工买卖股票，多数基金公司为了避嫌，仍然禁止员工炒股。

　　在中国人寿、平安资管两家保险机构涉案后，保监会立即对部分保险机构进行窗口指导，要求公司完善相关内控管理制度。近期，各家保险机构纷纷出台了一些新的内部规定，包括禁止核心交易人员本人、配偶、利害关系人进行证券投资，交易时间上交手机，其他人员应向公司逐单申报等。

　　与此同时，保监会一直在酝酿的《关于加强保险资金公平交易防范利益输送的通知》(以下简称《通知》)也重新被提上日程。虽然《通知》主要内容并非聚焦“老鼠仓”式内幕交易，但按照原《通知》征求意见稿，其中一条提及禁止保险机构相关人员及其亲属进行股票投资。

　　业内人士认为，除了严打内幕交易的重点之外，还要从立法角度加大对包括内幕交易在内的违法违规行为的惩处力度才能产生威慑作用。

　　“马乐案”涉及10亿元交易额的老鼠仓，只判了3 年有期徒刑缓刑五年，追缴违法所得1883万元，并处罚金1884万元。对此，市场人士普遍认为，处罚力度过小，在此之前的对老鼠仓处罚的力度更小。

　　不过一个好消息是，正在修改之中的《证券法》将从立法的高度加大对包括内幕交易在内的证券违法行为的惩处力度。

　　查处升级 A股感冒？

　　A股持续疲软之下，开始有人把A股市场走软的主要元凶归因于监管层稽查内幕信息交易的风暴，然而这种“由于查处导致市场参与主流机构人心浮动，没心思干活”的说法遭到了更多业内人士的否定。

　　“有一定的关系，但没有太大关系。”北京某基金投资总监在接受《中国经营报》记者采访时表示，这种影响体现在市场博弈的变化之中，但不是市场下跌的核心因素。他分析，短期看，查处内幕交易会导致资金流出，市场下跌，但从长期看，这类事件型冲击造成的资金流出也属正常。

　　李振宁也表示，稽查风暴打击的对象有限，不会引起股市下跌。即使受影响也是涉及内幕交易的个股而已。

　　不过，查处风暴或多或少地影响到二级市场情绪，为弱市的A股陡增寒意——老鼠仓事件频发令公募基金丧失了品牌公信力，致基民以及机构投资者谨慎赎回、减仓。A股市场成交亦比前段时间更加冷清。市场观望情绪严重，成交量萎缩。

　　上述投资总监认为，市场低迷折射出的是，市场的参与方机构投资者对于中国经济转型、产业结构转型中，在资产类别配置上的纠结状态与心理。“一方面，宏观经济中老的问题没解决，暴露出的问题越来越多，另一方面，改革所带来的转变不会这么快体现。”他将目前进行的稽查内幕信息交易风暴看作是中国资本市场发展过程中，投资者一起买单的过程。纵观美国资本市场，其实也经历了从内幕交易丛生到博弈再到规范的全过程。

　　不过，如果换一个角度来看这个问题，或许可以令投资者对A股充满信心。

　　从长期看，稽查内幕信息交易的不公正行为正是为了股市健康发展，并由此提高机构投资者的专业化程度，同时优胜劣汰。随着个股期权、股指期权等衍生创新品种年内陆续推出，也会逐渐改变A股以散户为主的格局。

　　“新股发行已经讲了很久了，反而是证监会明确年内只发100只让市场一块石头落地。” 李振宁表示。此前，市场预期的是，已经进行预披露的企业都将IPO。而100只新股数量远远低于市场预期的300只。

　　银监会出手整顿非标资产业务在李振宁看来也是资本市场的利好。

　　5月16日，央行[微博]牵头五部门联合发布127号文，规范金融机构同业业务；银监会发布140号文作为配套文件，出台了针对商业银行的同业业务治理细则。

　　李振宁预计，随着银行表外业务的规范，非标通道进一步收窄，资金或将回流股市。

　　央行副行长刘士余在“清华五道口全球金融论坛”上也明示，必须下决心整顿金融的同业业务和各类的理财业务。“否则的话，极易把我们的投资者，包括社会公众导向追逐短期高利，不追求长期回报，对资本市场的发展产生极大的溢出效应。”他还谴责了表外业务，“(那些产品和业务)层层加水 ，每个环节都扒皮直接抬高了融资成本，对劳动生产率提高毫无贡献，会把国家金融体系带入赌博心态的短期行为。”