移动支付概念全球暴涨 12只股行情即将引爆【3】

　　梅泰诺：定增方案彰显前景向好

　　1、从定增参与方预示对公司未来发展前景看好

　　一方面，公司董事长及实际控制人参与定增，性质等同大股东增持，释放积极信号；另一方面，赛伯乐绿科、赛伯乐亨远、云世纪属于关联方，为一致行动人，同属赛伯乐投资旗下子公司，此次作为战略投资者，定增比例90%，定增实施完成后将成为公司第二大股东，锁定期3 年。我们认为，此次定增释放积极信号，彰显董事长和战略投资者对公司长远发展看好，并且引入战略PE 将为后续新业务的发力增加筹码。

　　2、募投项目将助力共建共享项目拓展，并增加账上现金

　　工信部推进通信基础设施共建共享，一方面推进铁塔公司挂牌，另一方面希望引入民营资本。梅泰诺是早期参与电信基础设计共建共享行业标准的企业之一，首家获得共建共享推进工作办公室颁发的“全国电信基础设施共建共享示范基地”称号，作为传统通信业务的延伸及模式升级，公司先后在吉林白城、江苏南京、贵州贵安开展共建共享，具备先发优势。

　　此次募投项目之一的“南京经开区共建共享一期项目”共计投资 6255 万元，建设工期24 个月，包括新建南京经开区新港片区和龙潭片区通信管道和通信基站等，建成之后将进一步增强公司核心竞争力和可持续发展能力，并带来业绩增厚，公司已于7 月26 日公告成立南京孙公子开展共建共享业务。

　　此外，此次增发项目将为公司增加 4.4 亿现金，包括偿还银行贷款及增加流动资金，将为公司的后续各项新业务发展提供有力的资金支持。

　　3、维持“强烈推荐-A”，新业务重点看好近场支付业务发展

　　梅泰诺上半年增资拉卡拉，并完成对北京梅泰诺移动信息的新一轮增资，在近场支付领域完成阶段性布局。根据目前媒体报告，iPhone 6 将于9 月9 日正式对外发布，如若支持NFC 功能，将凭借其明星机效应培养高端用户近场支付的使用习惯，其示范效应还将带动国内近场支付产业链的发展。梅泰诺作为国内在近场支付运营领域布局最为领先的企业将明显受益。

　　维持“强烈推荐-A”。传统通信铁塔、工程及网优等业务受益4G 确保短期业绩，长期受益共建共享的整体推进。传统业务增长成为公司转型基础，布局移动支付和中小企业信用将逐步为公司打开新的成长空间。

　　预计 2014-2016 年EPS 分别为0.48/0.66/0.82 元，当前股价对应PE 分别为42/30/24倍，考虑到公司的共建共享业务已抢占市场先机，近场支付即将迎来爆发增长，且大股东和战略合作PE 参与增发彰显公司未来发展前景，维持“强烈推荐-A”。

　　风险提示：新业务推进低于预期、资产整合风险、集采导致价格降幅过大。(招商证券)

　　天源迪科：厚积薄发，移动保险业务步入爆发期

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，上调目标价至19.8 元。公司培育多年的移动保险业务在技术、盈利模式成熟的条件下步入爆发期，有望成为下一个增长点。我们维持公司2014-2015 年EPS 分别为0.51/0.66 元，考虑到公司静默到期后外延预期有所增强，且下半年估值切换将至，给予2016年30 倍估值，上调目标价至19.8 元(+29%)， “增持”评级。

　　4G 成熟奠定技术基础，广州易星厚积薄发。天源迪科的移动保险业务主要由广州易星承担，后者成立于2007 年，定位于保险行业的移动信息化领域。2009 年3G 的出现推动了移动查勘、远程定损行业进入起步阶段，随着4G 的成熟，视频传输的用户体验大幅改善，为移动保险业务的爆发奠定了技术基础。易星2013 年实现收入1056 万元，同比增长100%，且净利润从2012 年的亏损近200 万扭转为盈利299 万。

　　盈利模式渐清晰，试水保险减损分成模式。目前，移动保险行业的盈利模式可分为3 种：1)项目实施；2)运营服务：3)按保险减损量分成，目前主要集中在前两类，随着移动保险大数据的成熟，第三方企业可协助保险公司推行公平计损、反保险欺诈，从而减少保险公司的损失并从中获得分成。易星作为行业的先入者，已完成了人才积累和客户储备，据公司网站信息，目前其拥有保险客户超20 家，在移动保险领域市占率第一，与主流客户的合作亦在推进中。

　　催化剂：易星产品推广进度迅速；天源迪科通过外延并购拓展领域。

　　风险提示：BOSS 行业投资进度偏慢；金华威对华为的大客户依赖。(国泰君安)

　　海能达：投入加大导致业绩低于预期，不改未来靓丽前景

　　业绩低于预期主因低价策略以及市场开拓及研发投入较大。目前全球数字集群市场正在迈入模拟向数字的快速过渡期，公司为迅速占领市场份额，在产品策略上力推中低价数字终端以占领市场份额，在市场策略上加大对海外市场的销售力量投入，在研发上加大投入扩充产品线布局，因而造成毛利下滑(54%~47%)以及费用率的快速攀升(52%~57%)，导致整体业绩低于预期。

　　数字集群行业仍处快速发展时期，公司行业地位仍然稳固。从我们对下游的调研杢看，由于国家安全戓略的推劢，PDT 数字集群网络在全国仍然处于快速部署当中，而城市轨道交通投资的提升也带杢地铁与网的新机会。公司在两线布局良好，数字集群行业在国内正处于历史最好时期。公司 PDT、TETRA 系统成功运用于南京青奥会场馆；重庆 PDT 网络正在快速部署，后期终端订单即将落地。而地铁市场也正在加紧布局，行业龙头地位十分稳固。

　　盈利预测与评级。我们认为与网行业不公网行业的商业模式具有类似性，前期以低价策略占领市场份额，后续依靠系统扩容逐步提升毛利水平；同时需要较高的运营杠杆，因此业绩存在一定波劢性是正常的。我们认为公司业绩的短期波劢对公司的行业地位丌构成根本影响。考虑到成本及费用压力，我们下调公司 2014-2016 年盈利预测为 0.6 元，1.06 元，1.4 元，对应 PE 为 47X、26X、20X。维持强烈推荐评级。

　　风险提示：公安与网投资进度丌达预期。(中投证券)