城鎮化新消費人民幣國際化 新三駕馬車拉動股市

　　股指的持續弱勢直接反映出人們對於經濟發展的集中擔憂，有什麼能改變這種現狀呢？答案或許落在“新三駕馬車”上。傳統的三駕馬車是投資、出口和消費，而新的三駕馬車則是城鎮化、新消費以及人民幣國際化，由此引申出的投資路線也將逐漸清晰。

　　城鎮化：

　　擴大內需最大潛力

　　城鎮化概念的異軍突起，很多研究人士將此和新一屆領導人上台結合起來分析。諸多研究人士認為，李克強副總理對中國經濟結構轉型的思路之一就是城鎮化。李克強曾表示，“推進城鎮化，要努力在改革攻堅中破解深層次矛盾。圍繞城鎮化發展中面臨的發展方式轉變和結構調整、土地節約集約利用、戶籍和社會管理、資源支撐和生態環保等問題”。

　　國信証券策略分析師黃學軍認為，政策頻繁提及城鎮化，並被賦予擴大內需的戰略性作用，將是新一屆政府推動經濟改革的重要方向。經濟結構戰略性調整中擴大內需是結構調整的首要任務，擴大內需的最大潛在動力來源於城鎮化。

　　東方証券分析師邵宇則指出，城鎮化不光是指城市取得重新的調整，還將包括交通線路的建立以及農民工的戶籍問題。

　　正因在概念上的界定極為廣泛，城鎮化直接帶來的投資路線圖也較為復雜。這其中會不斷有投資機會涌現出來，這種投資機會被稱做下一站的冠軍。例如一線城市每天為交通所困，那麼智能交通，以及城市下水道折舊的投資將超過城市化平均的增長。再例如城際鐵路、貨運等重載的投資機會也都將出現。

　　黃學軍認為，對照日本的案例來看，在中國城鎮化過程中，主要的受益板塊將是：一、與城市智能和智慧建設相關的板塊﹔二、城市交通和規劃建設相關的板塊﹔三、環保板塊﹔四、縮小城鄉差距和收入倍增計劃下休閑、醫療和文化等板塊。這些板塊相關的個股有望受到市場的關注。

　　新消費：

　　分配調整帶來消費升級

　　消費是舊的三駕馬車概念中同樣存在的一環，但新的三駕馬車中大消費時代到來則是一次全面的消費升級。

　　“在中國消費不足是個偽命題。隻有收入變化，特別是收入分配制度的調整才會帶來消費的上升。同時在社會零售品總額裡，有70%與房地產相關。現在的限購與限貸無法刺激消費，針對房價的調控需要房產稅、存量的房產稅等更為有效的措施，而不是面上控制總的流動性。”邵宇說道。

　　有分析人士表示，我國的產業結構升級處於最關鍵的時期，實體經濟發展依賴於內需市場的進一步擴展，為了保証社會經濟結構合理發展，“十二五”期間保持我國內需增長成為經濟政策關注的重點。

　　中投顧問宏觀經濟研究員白朋鳴認為，大消費時代的本質是我國的整體內需市場將大幅擴容，這與其他產業的政策利好空洞性不同，隻要財政、稅制措施出台，傳統零售、電子商務、汽車、家電、文化等一系列產業生產板塊將直接受益。

　　國信証券也在其研究報告中表示，雖然今年通脹回落意味著需求也將回落，但我國勞動力成本上升的趨勢並沒有改變。中產階層壯大和三四線城市消費主題壯大，將令零售、旅游、服裝、食品飲料、文化娛樂、消費電子乃至醫療服務等行業的消費支出穩定增長。

　　具體到投資板塊和個股中，有市場人士指出，家電行業有望受益於政策性投資機會，相應龍頭股如格力電器、青島海爾、美的電器等將受益﹔汽車行業將進入穩定增長期，建議把握穩定增長期開啟后的結構性機會，關注契合消費需求變化趨勢的優勢合資品牌企業和SUV行業，以及關聯度大的零部件企業﹔食品飲料等行業中的相關個股也有望受到持續關注。

　　人民幣國際化：

　　從貨物輸出到資本輸出

　　新三駕馬車中，人民幣國際化尤為重要。邵宇指出，以前中國出口的都是較為低端的商品，現在要出口資本、工程、貨幣，從貨物輸出逐漸過渡到資本輸出。

　　人民幣國際化勢必引發利率市場化，匯率市場化以及足夠深度的資本市場，這三個作為資本賬戶開放的前提條件，再加上引發雙層的脫媒，三駕馬車的合力一定會驅動中國經濟再上一個台階。

　　中國建設銀行董事長王洪章曾表示，人民幣國際化，給商業銀行的發展帶來一個很好的機遇。這些機遇可以歸納成四個方面：一是增加商業銀行的資產、負債，人民幣國際化后，可能會提高國際上對人民幣的需求，還會在境外產生大量人民幣的沉澱﹔二是商業銀行的中間業務收入會有很快的增長，包括境外人民幣拆借市場、外匯交易市場、同業市場逐步建立健全，為中國銀行業帶來巨大的跨境和海外人民幣結算提高中間收入的機會﹔三是提供更多人民幣投資機會，人民幣國際化后，最重要的一點可能是，以人民幣計價流通的金融產品不僅在市場上運作，將來主要的國際金融機構和一些國家的中央銀行也可以作為投資工具﹔四是加速境外人民幣產品的服務創新，人民幣國際化后，對境外機構包括居民，對人民幣計價產品的需求可能會越來越多。在這基礎上，可能創新的延伸產品會越來越多。

　　人民幣國際化對銀行業績影響相對有限，業務及產品創新有望成為增長亮點。但從人民幣國際化帶來的中長期利好或成為估值修復的觸發因素看，人民幣國際化可能成為板塊估值抬升的觸發因素。推薦跨境業務較多、經營靈活、創新能力較強的中小銀行以及分紅收益率較高的大型銀行。因此長期來看，銀行板塊絕對收益的概率高於相對收益。銀行股因此可能變得炙手可熱。

　　另一方面，新三駕馬車推出后可能會帶來結構性機會，而從長遠來看，新三駕馬車的推出能夠成為新的拉動經濟發展的引擎，改變投資者中長期的憂慮，如果這一市場心理得以改觀，作為經濟晴雨表的股市則有望迎來指數的拉升。

　　商報記者潘敏/文宋媛媛/漫畫