A股“泡沫”需要精細甄別

　　■閻 岳

　　3月30日，上証綜指在九連陽之后稍作調整即再次刷新7年新高。與此同時，証監會對違法違規行為繼續堅持零容忍態度，A股市場中那些不好的“泡沫”開始漸次破裂。筆者以為，正如啤酒離不開泡沫一樣，股市也同樣離不開優質的“泡沫”，關鍵是要以精細化的態度來區分和看待A股市場中“泡沫”的優劣。

　　A股市場中優質的“泡沫”包括哪些呢？3月20日，証監會新聞發言人鄧舸對此有高度概括。他認為，近期股市上漲，是市場對經濟增長“托底”、金融風險可控的認同，也是全面深化改革、市場流動性充裕、資金利率下行、中小企業上市公司盈利情況改善等多種因素的綜合反映，有其必然性與合理性。未來股市的平穩健康發展，對於增強經濟發展信心，擴大直接融資規模，加快經濟轉型升級意義重大。

　　說得更具體一點，A股優質“泡沫”應該包括“一帶一路”建設、混合所有制改革、產能壓縮行業轉型升級、軍工等符合國家發展戰略的行業或領域。上周末，《推進共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的願景和行動》文件公布， “一帶一路”屬於國家戰略性規劃，在相當一段時間會對A股產生積極影響。

　　今年的政府工作報告提出要深化國企國資改革，要求准確界定不同國有企業功能，分類推進改革。加快國有資本投資公司、運營公司試點，打造市場化運作平台，提高國有資本運營效率。有序實施國有企業混合所有制改革，鼓勵和規范投資項目引入非國有資本參股。這將成為長期資金重點關注的一個重要領域。

　　國家提出，未來3年要壓縮8000萬噸鋼鐵。隨著鋼鐵企業的不斷關停，市場對於鋼鐵的壓力將會大幅減少，這為鋼鐵企業業績提供了保障。鋼鐵行業重組整合、產能壓縮的前景被各界廣為看好，這是資金青睞鋼鐵股的一個重要理由。

　　而軍工制造作為中國高端制造業的代表，此類股票受到資金的追捧也在情理之中。

　　上述這些領域具備改革創新動力、業績超預期增長潛力、符合國家產業結構調整和升級方向等特點，它們的股價出現一定的“泡沫”（即股價高於估值）是合理的。

　　A股市場中劣質的“泡沫”則不難分辨。3月27日，在証監會例行新聞發布會上，証監會新聞發言人鄧舸表示，目前滬深兩市共有31家公司因涉嫌信息披露違法違規處於立案調查階段，這也是繼去年12月19日通報涉嫌操作的18隻股票股價后，証監會又一次對違法行為進行披露。上市公司博元投資因涉嫌重大違法操作被移送公安機關，該公司成為依法強制退市的第一股。對違規查處力度的加強使得市場短線熱炒投機氣氛將有所降溫，劣質“泡沫”將漸次破裂。

　　依法強制退市第一單的產生，市場人士將之看作是對上市公司的一種警示與鞭策。他們認為，這將加大上市公司違法、違規、造假的成本，督促上市公司把業績提升上來。其次，也是為了打壓“炒差”的風氣，一些ST公司因為有重組和借殼上市的預期成為A股的“不死鳥”，盈利一直很差，但始終沒有退市，讓不少中小投資者蒙受損失，通過這種嚴格退市制度的“炒差”的風氣將被進一步抑制，這有利於保護中小投資者。

　　總之，在A股的牛市進程中，投資者應遠離“問題股”以及那些沒有實質業績或預期支撐的個股，不要觸碰這些劣質“泡沫”，避免又一次陷入之前那樣滿倉踏空甚至套牢的窘境。對於優質“泡沫”則盡可能選擇自己熟悉的領域進行投資。