A股上漲引發中概股“返鄉潮”

　　隨著A股市場的持續上漲以及政策的逐步寬鬆，中概股現“返鄉潮”。今年以來，多家中概股計劃回歸A股，目前已有5家中概公司相繼收到私有化要約，同時，綠潤集團、星源燃料、WSP控股和盛大游戲4家公司私有化正在進行中。筆者認為，隨著A股資本市場的成熟壯大，中概股的“返鄉潮”將成為A股的一道風景。

　　3月24日，暴風科技順利登陸創業板，作為第一個解除VIE架構(在國內被稱為“協議控制”)、在A股上市的互聯網公司，暴風科技作為拆除VIE架構的成功范例也給其他海外上市公司開了一個好頭。原來搭建了紅籌架構的境外上市公司，現在紛紛考慮“去VIE，拆除紅籌架構”，探索回歸國內A股的路徑。5月7日，紐交所上市公司藥明康德其全資子公司上海合全藥業股份有限公司正式在新三板挂牌上市。

　　2010年至2012年，因誠信危機在美上市的中概股曾出現過一波密集退市潮，超過30隻中概股相繼遭到做空和訴訟。今年，中概股開啟了又一輪退市潮。值得一提的是，與上一次退市潮不同，本輪涉及退市的中概公司大都是業績出色的知名公司，而這些公司選擇的是回歸A股。

　　通常情況下，中概公司回歸A股的方式有以下三種路徑。一是“私有化退市+獨立上市”﹔二是“私有化退市+借殼上市”﹔三是A股公司收購境外公司部分股權。為避開回歸門檻高和回歸進程費時等阻礙，目前中概公司主要選擇第二種路徑回歸國內資本市場。

　　但是，隨著政策門檻的逐步寬鬆，中概股回歸的阻礙將會越來越小。5月7日，國務院公布《關於大力發展電子商務加快培育經濟新動力的意見》，鼓勵符合條件的互聯網企業境內上市。《意見》明確指出，各有關部門要按照各自職能，加大金融服務支持﹔建立健全適應電子商務發展的多元化、多渠道投融資機制﹔支持商業銀行、擔保存貨管理機構及電子商務企業開展無形資產、動產質押等多種形式的融資服務。鼓勵商業銀行、商業保理機構、電子商務企業開展供應鏈金融、商業保理服務，進一步拓展電子商務企業融資渠道﹔引導和推動創業投資基金，加大對電子商務初創企業的支持。

　　同日，上海証券交易所發布的《滬市上市公司2014年年報整體分析報告》 提出，積極扶持戰略性新興產業，支持“互聯網+”企業在國內上市，多措並舉推動滬市公司發展，提升滬市公司質量。

　　“對於目前一些企業的紅籌架構，相關部門在研究是否可以借用自貿區的特殊地位逐漸把這些企業引入國內上市。”上交所發行部周大勇在4月中旬召開的“互聯網+”資本市場培訓研討會上透露，在注冊制出台之后，証監會和滬深交易所應該還會出台相關的上市管理條例，核心大趨勢是降低上市門檻。對於大量在美國上市的企業，特別是很多公司存在的VIE架構，相關部門針對其中的互聯網企業有可能採取一些特殊的政策，把他們引入國內上市。

　　由此可見，隨著A股市場的逐步成熟以及政策的放鬆，中概股的“返鄉潮”會愈演愈烈。