兩融余額續降 第三波去杠杆引致市場失血

　　回顧6月中旬以來A股的走勢至今，中間經歷了三輪殺跌，期間，來自融資融券市場的行業殺跌和融資融券佔A股的比例則特征不一。與A股的調整相比，兩融余額波動更顯曲折。總體而言，A股經歷了兩波完整的資金去杠杆之后，當前伴隨股指大幅殺跌，正處於第三波去杠杆進程中。

　　兩融資金場內去杠杆是市場急跌的重要誘因。數據顯示，6月15日至7月9日是第一波兩融去杠杆的時段，恐慌情緒貫穿始終，普跌是主要特征。兩融余額從2.27萬億峰值跌落至1.44萬億，累計跌幅36.56%。融資買入資金連續14個交易日淨流出，單日流出資金量從55億元暴增到1700億元。瘋狂殺跌的7月6日至8日最后三天，融資買入資金淨流出連續單日過千億，最高達1700億元。恐慌殺跌直接殃及二級市場，千股跌停的局面反復出現。就行業而言，交易體量最大的制造業股融資買入淨流出3084億元，行業排名第二的金融股融資買入淨流出不及制造業一半，為1482億元。

　　在經過10個交易日的反復后，7月24日至8月3日兩融資金進入第二波去杠杆。其顯著特征是兩融余額持續創新低，融資買入連續7天淨流出，金融股加速去杠杆。其中，7月30日至8月3日連續三個交易日，單日融資資金淨流出從12億元擴展到416億元。兩融去杠杆主場已從深圳小盤股市場轉移到滬市主板。第二波去杠杆，17個行業資金盡數流出，金融股領跌。就整體交易體量而言，制造業股是金融股的2倍，但是制造業融資淨流出261.42億元，金融股逼近制造業股，高達207.12億元。值得注意的是，第二波去杠杆個股連續大面積跌停不復存在，股價彈性充分顯露出來。

　　8月18日至今，兩融去杠杆進入第三波，新的恐慌襲來，兩融余額連續4天縮量，截至上周末為1.32萬億，重新逼近前期低點。制造業股的融資買入資金流出293億元，遠超金融業的93億元﹔不過，當前仍有水利環保行業出現495萬元的融資資金淨買入。

　　另外昨日A股的顯著特征之一是縮量，滬深兩市成交約6100億元。兩融余額佔A股總市值的比例再度回到3.41%的低位，此前7月3日該比例為4.73%。