券商股顯著抗跌

　　昨日“二八分化”格局顯著，銀行股繼續強勢護盤，非銀金融也顯著抗跌，券商股逆市活躍。

　　據統計，昨日申萬一級行業指數中僅有銀行和非銀金融指數收紅，分別上漲2.81%和0.23%。非銀金融成分股中，國信証券、西部証券和招商証券漲幅居前，分別上漲5.40%、4.91%和3.76%，光大証券、廣發証券和方正証券的漲幅也超過了3%，山西証券、海通証券、東北証券、華泰証券、中國人壽、長江証券和興業証券則漲逾2%。

　　方正証券研究報告指出，降杠杆過程仍在繼續，券商的信息系統接入、兩融、高杠杆資管以及收益權互換等創新業務有望被繼續規范，券商經營將增加穩健，中長期有利於行業發展。目前券商板塊估值水平漸趨合理，行業2015年PE10.7倍，PB為1.7倍，大券商2015年PE為7倍，PB1.8倍。美國投行的PE約在10-15倍之間，2008年以前PB在2.0倍左右，近幾年在1倍-1.2倍。在行業發展空間迅速打開以及盈利穩步增長的背景下，未來A股券商有望高於國外投行的長期估值中樞水平。目前估值水平下配置價值顯現。