明年股市或先扬后抑 跨年度行情首选低估值股

　　2013年上证指数可能区间在1850~2450点沪深300为2000~2650点

　　12月15日，东北证券举行2013年度投资策略报告会。东北证券认为，如果从基本面角度看，倾向于布局的是弱复苏下面的行业挖掘，或者个股的挖掘。主要是关注建材、家电、交运设备、消费电子、可选消费品等。

　　对于2013年度投资策略，东北证券沈正阳表示，经济回落、盈利骤降，供给失衡，本币升值强化转型导向，微观改善迟缓；过去的一年，A股市场熊冠全球，晴雨表功能失真、滞后于宏观经济，唯一亮点是在非金融类企业盈利显著下降下市盈率估值水平却稳中微升，这也是历年未见的。

　　明年经济增速胜今年

　　“面临犬牙交错的宏观经济情势以及政策环境，以变革推动经济稳中求进、以价值谋定股票投资方向，这也将是明年市场的契机。”

　　沈正阳认为，相对欧美以及巴西等新兴经济体的松货币、紧财政导向，中国以积极财政、稳健货币为主。在外需疲软情况下以投资稳增长、发展中破解困境的导向有利于经济实现平稳增长。在去库存后期、补库存动力的推动下，明年经济增速将高于今年，实现短周期、弱复苏。

　　“经济增速回升，有利于非金融类ROE止跌回升，2012年非金融类ROE摊薄9.2%左右，预计明年平稳在9%~9.5%之间，对应非金融类企业盈利增速实现由负转正，达5%~10%增速。多数行业库存增速在历史低位区域以及在建工程增速的缓慢回落，弱复苏的宏观经济将主要通过改善企业应收以及毛利率水平来实现盈利能力的改善、兑现盈利的正增长。”

　　沈正阳说，经济企稳有利于降低市场的风险担忧，有利于信用利差的改善，非金融类PE估值水平仍将稳中有升、预计核心区间在18~21倍，但PB估值结构仍有压力。目前可比公司2倍以下PB的占比为40%，低于历史低点时60%上方的数据，即当下指数类似于2245~998过程中的1200~1300点情景、市场仍需以时间和净利润增长来化解估值的结构问题。

　　明年股市或先扬后抑

　　“中国较低的城镇化率、证券化率、净资产收益率，为经济和股市未来发展的提供空间，长期不必过于悲观。基于外围相对平稳、国内弱复苏推断，2013年A股市场有望先扬后抑、上半年市场环境好于下半年，上证指数可能区间在1850~2450点，相对沪深300指数为2000~2650点。”

　　“投资风格，偏好低价、低市净率，盘子适中、偏周期类板块；以新型城镇化和积极财政为主线，兼顾库存、产能、应收和产能缺口，多集中在耐用消费品和基建周期股。重点关注：建筑建材、家用电器、交运设备、消费电子；铁路管网、农田基建、航天军工等。食品医药等基础消费品，则可在明年中后期作重点关注。”沈正阳说。

　　保险证券现良机

　　2013年将面临的投资机遇与挑战非银行金融方面，无论是保险还是证券，广发证券都在2013年持买入建议。

　　对于保险行业，广发证券认为估值已创新低，买入良机再现。预计2012年上市保险公司有15%左右净资产增速以及超过10%内含价值增长，下半年一年期新业务价值增长逐步回到正常水平，三季度以来估值随股票、债券下行已出现调整，未来估值水平必将随投资收益率回归正常而回升。

　　对于证券行业，广发证券的观点是：将从2012估值驱动转向2013业绩驱动。传统“通道型”业务(经纪、投行)仍将面临利润率下行压力，“资产驱动型”尤其是“类贷款”业务将成为2013年盈利增长点。持续看好低PB、闲余资金多、创新业务推进较快、经纪业务占比低的证券股投资机会。（广发证券）

(来源:广州日报)