2013股市密码：一季度反弹窗口将启成主基调【2】

　　谋局篇——

　　波段之争：你方唱罢我登场

　　未来行情是漫漫熊途？是牛市开启？还是轮回节奏？一时间，因时制宜的“阶段论”纷至沓来，在改革主线牵出的投资机会上更是求同存异。

　　“由于上半年政策效应叠加地方政府投资冲动，下半年政策基调回归中性及政策重心重回调结构，2013年经济将维持结构再平衡。”上海证券简洁明快，预计GDP继续在“L”形底部波动，A股市场或呈现“前高后低”走势。

　　外资券商认为，在基建投资继续反弹、房地产建设企稳回升、外需趋于稳定、去库存缓和发展的情况下，未来几个季度经济将现环比温和复苏。

　　与此同时，紧锣密鼓布局“新四化”蓝筹股的中金公司独辟蹊径，踏出一段起承转折节拍。

　　“上半年看流动性改善，下半年看经济体制改革。”中金公司认为，整体来看，一季度随着市场流动性的改善以及经济继续维持企稳回升态势，A股有望出现一波10%至15%的反弹，而鉴于业绩不佳和再融资压力较大，二季度至年中市场可能会有所回调；下半年，随着国家推进新一轮经济体制改革，改革红利值得期待。

　　“N形反弹”的背景是，海外经济小幅回升，但有多重冲击，倒逼海外政策放松；国内政策求稳，以推动改革与转型。在此格局下，国内经济增长不会是优先目标，经济政策向上超预期可能性不大。

　　“2013年只是一个复苏中继。待新一轮通胀周期结束，才能确认本轮周期底部。”海通证券依据不同波段配置品种，主打“前配周期、后选主题”战术，即上半年战术参与周期股反弹，全年战略布局城镇化及并购主线，其中周期性行业涉及甚广，包括券商、煤炭、有色、运输、电力、地产等等。

　　然而，一个不容忽视的事实是，如果市场出现反弹，各行业板块并不一定会紧随其步。从上世纪90年代至今，每一次经济复苏，最先感知到的都是周期性行业，但每一次经济陷入低潮，跌得最惨的往往也是周期性行业。

　　如何为投资者创造反复盈利的空间？申银万国以为，立体交易时代初现端倪，单边的平面做多市场正渐行渐远，多层次、多工具、多种交易模式的新兴市场或成为主导。

　　“M形波段”应运而生，申银万国浓墨重彩，将未来市场分为四个阶段、两种路径。

　　申银万国认为，春季行情之后，或再度迎来一段难熬的时光，4月决断成为关键，房地产调控政策的变化牵动股市脉搏。如果放松地产，短暂反弹之后便是漫漫熊途；如果房地产调控继续推进，短期市场还会创新低，但对中长期有利。

　　这意味着，改革措施的力度和预期效果将成为影响A股市场股指波动的主要变量。中信证券亦持类似观点，他们认为，从全年行情来看，继季节性反弹之后，二季度进入盘整阶段，三季度出现主升浪，四季度不确定性则有所提高。

　　其实，无论阶段性行情如何演绎，对经历了较长熊市阶段的A股市场来说，恢复投资者的中长期信心尤为重要。股市的底部需要走过才能回头确认，股市的信心则要在改革的摸爬滚打中不断磨砺。