三重政策利好叠加 高铁投资再掀高潮(附股)

　　李克强总理于16日开始访问英国和希腊，将继续推动中英在核电、高铁、金融、高科技等领域的合作，高铁外交无疑又是此次的热点。

　　此外，2014年将有12条高铁建成运营，投产里程5353公里，堪称历年之最，高铁成为“微刺激”的重点。在高铁外交、融资改革突破以及微刺激三重因素刺激下，高铁投资再掀高潮，并且开始进入收获期。

　　济青高铁于6月4日获得国家发改委的批复立项。建成后，将实现济南至青岛1小时直达，至烟台、威海、日照等2小时到达。该项目预计年内开工建设，2018年建成。

　　2009年开启的高铁投资盛宴，时隔5年后再次迎来高潮。今年1月9日，中国铁路总公司在去年3月原铁道部实行政企分开后举行了第一次全国工作会议。中铁总公司党组书记、总经理盛光祖在会议上表示，2014、2015两年，国家铁路要完成固定资产投资1.2万亿元，“十三五”期间铁路投资仍将在高位运行。其中，2014年，国家铁路安排固定资产投资6300亿元，投产新线6600公里以上，并要求确保年内开工建设44个新项目。从投资安排额度来看，2014年较2013年完成投资额减少了338亿元，但要完成的投产新线却增加了1014公里。

　　根据国家铁路局今年年初公布的《中国高速铁路发展情况》，2014年将有12条高铁建成运营，投产里程5353公里，堪称历年之最；加上2015年投产的12条，未来两年之内，投产运营里程总计将达8887公里。其中，中西部地区铁路建设将成为重点。

　　据中证报报道，分析人士指出，高铁开通运营里程在2013年才刚刚突破1万公里，伴随着铁路投资高潮，中国高铁即将进入收获期。而在“四纵四横”主骨架成型之后，未来铁路投资将持续放缓。

　　此外，在中国高铁运营里程成功突破1万公里并安全运营的基础上，2013年起，国家开始积极推进铁路“走出去”，先后成功举办了泰国高铁展和罗马尼亚铁路展，中泰、中匈塞铁路合作项目取得重要进展。目前，美国、俄罗斯、巴西、沙特、土耳其、波兰、委内瑞拉、印度、缅甸、柬埔寨、老挝、泰国等几十个国家都希望我国参与他们国家铁路项目的合作，有些项目已经开始实施。中国不仅将高速铁路伸延到了国外，甚至越过海洋开始打造世界规模的高速铁路网，“高铁外交”成为外交关系中的关键词。李克强总理将于16日开始访问英国和希腊，这是三年以来中国政府总理首次访问英国，同时也是新一届政府总理首次访英。业内人士普遍预测，此次出访英国将继续推动中英在核电、高铁、金融、高科技等领域的合作，“高铁外交”将再度开启。

　　各地推进铁路建设铁总密集发债输血项目

　　昨日(6月16日)，铁路总公司发布公告，将于6月17日招标发行总规模为150亿元的2014年第四期中国铁路建设债券，为52个铁路项目输血，其中多个项目为客运专线。而近期，广东、四川、甘肃、云南等省份召开铁路建设推进会议，要求加快推进铁路项目建设。

　　据每日经济新闻报道，在经济下行的压力背景下，多地铁路工作会议明确将加快铁路建设上升为 “经济持续稳定健康发展的重要支撑”。

　　近期，多个省份陆续召开铁路建设推进会议，布置新的规划和建设任务。5月26日，云南省政府召开加快铁路建设办公会，表示将力争完成今年300亿元的投资，称其为该省硬指标硬任务。在此之前，贵州、黑龙江等省份均召开加快铁路建设工作会议，调整或新增铁路建设项目。

　　5月30日，四川省召开铁路建设推进工作会议，要求抓紧对接国家有关部委，积极整合资源、集中资金破解难题，推动铁路项目开工、建设和前期工作全面提速。会议表示，四川今年铁路基建投资将首次突破300亿元大关。加快铁路建设是促进该省经济社会持续发展的战略举措，不仅能拉动即期增长，更有利于长远发展。

　　6月8日，广东省也召开推进铁路建设会，提出通过现场办公的方式快速解决，减少公文履行的时间，提高工作效率。对于重大铁路建设项目的资本金，政府要优先安排。

　　6月11日召开的甘肃省铁路建设工作会议，明确2014年投资规模为337亿元，并提出“十二五”末甘肃省铁路建设及运营里程达到6000公里以上，实现14个市州全部通铁路的目标。目前，甘肃省政府成立了省铁路建设工作领导小组，以加强对铁路项目前期和建设工作的组织领导。另外，国家确定的2014年甘肃省铁路新开工项目，由年初确定的3个增加至6个，在全国属于项目增加比较多的省份。

　　中国工程院院士王梦恕表示，现在国家投资大铁路，带动整个经济发展。对于铁路建设资金的缺口，铁路线修到哪个地方就哪个地方出钱，并且现在各地也愿意出钱。

　　王梦恕说，近期各省召开的铁路会议，还有一个重要的内容是修建城际铁路，以省会为中心修建铁路网，这些铁路网要与大铁路线相连，现在也在讨论连接方式。“各省愿意修铁路，一来带动经济增长，二来改善百姓生活，同时解决就业问题。”

　　【概念股解析】

　　大秦铁路：“营改增”暂时负面影响一季报

　　大秦铁路 601006

　　研究机构：瑞银证券分析师：饶呈方撰写日期：2014-04-29

　　2013 年实现净利润126.9 亿元(YoY ：+10.32%)，基本符合预期大秦铁路公布2013 年年报，实现营业收入513.4 亿元(YoY ：+11.1%)，净利润126.9 亿元(YoY ：+10.32%)，基本符合我们预期。其中来自朔黄铁路的投资收益同比增长29.6%至26.7 亿元。综合毛利率较2012 年下滑140ppt 至35.1%，营业成本同比增长14.1%。成本的上升主要来自于人工成本(增加15 亿元，+22.5%YoY)、材料成本(增加4.2 亿元，+27.5%YoY)和大修支出等(增加2.6 亿元，+21%YoY)。公司2013 年每股股息0.43 元，股息率为50.4%与2012 年持平。

　　一季报受“营改增”暂时负面影响，低于预期公司同时公布了一季报，实现营业收入129.2 亿元(YoY ：+7.04%)，净利润35.3 亿元(YoY ：+3.39%)，低于我们的预期。我们估计主要受铁路运输“营改增”和人工成本上升的影响。铁路运输增值税销项税率11%，之前营业税率约为3%，而由于固定成本占比高导致可抵扣进项税较少，从而增加了税负。我们估计大秦铁路提价后的运输收入以及朔黄铁路的运输收入均受到负面影响。但我们预计该影响是暂时的，经过一段时间实行后“营改增”对铁路的影响得到量化，相关部门将会有具体政策补助细则出台。

　　预计今年运量稳定增长，或仍需进一步控制成本一季度大秦线运量达到1.13 亿吨，同比增长1.1%，占我们全年运量的25%。

　　公司今年大秦线经营目标为4.6 亿吨，高于我们4.52 亿吨的假设。从一季度情况来看，人工成本仍有一定程度上升，全年来看公司或仍需要进一步控制成本。

　　估值：维持“买入”评级，目标价11.10 元我们维持目标价11.10 元和“买入”评级，目标价基于瑞银价值创造分析模型(VCAM)工具通过现金流贴现推导(WACC 8.8%).