AH股比翼双飞 溢价指数动态平衡进行中

继上证综指屡创年内新高后，恒生指数昨日更是创出6年新高。不过，恒生AH溢价指数依然不温不火，持续徘徊于100点以下。随着沪港通的渐行渐近，该指数将走向何方？

恒生AH溢价指数上市后曾最低下探至85.01点，之后借A股大牛市东风震荡走高，2008年1月23日盘中创出历史最高点213.47点，但因A股主板在2008年后长期低迷而一路“东南行”，今年7月24日盘中探出阶段低点88.72点。随着A股上证综指与深成指双双持续反弹，恒生AH溢价指数有所回暖，但依然徘徊未能回到100点之上，昨日微跌0.14%，收报92.64点。这意味着，结合市值、汇率因素，当前AH股中的A股整体仍较H股相对便宜。

在两地上市的具体股票上，截至昨天收盘，有30只A股较其H股出现折价，其中，鞍钢股份、万科A、潍柴动力、海螺水泥的A股较H股折价率在20%以上，宁沪高速、中国铁建、中国人寿等18股折价率介于10%至20%之间，另有8股A股较H股的折价率在10%以下。金融股依然是这一折价群体的中坚力量，除了民生银行、中信银行，包括银行、券商、保险公司在内的金融A股均较其H股有着不同程度的折价。

尽管恒生AH溢价指数当前在100点之下，但就绝对数量而言，A股较H股溢价的股票更多，达56只。浙江世宝、山东墨龙、东北电气、洛阳玻璃的A股较其H股溢价率都在100%以上，*ST仪化、*ST京城、经纬纺机等15股的溢价率也逾50%。

随着A股与港股融合加快，特别是沪港通政策逐渐明朗，2014年AH股在两地市场走势基本趋同，AH股比翼双飞的例子屡见不鲜。

典型如东北电气。较A股折价较多的东北电气H股曾一度大涨，或是受H股大涨以及A股低价股行情爆发的带动，其A股在消息面没有明确利好的情况下，于7月25日强势启动，短短不足20个交易日，阶段涨幅高达82%，相应的其H股也继续上行。

同时，随着沪港通的推动，较A股折价较多的H股涨幅明显。今年受沪港通的消息推动，A股的折价大盘蓝筹以及港股的折价中小盘H股都出现了一波急升行情，但较A股折价多的中小盘H股今年升势更猛。据证券时报数据部统计，在A股较H股溢价的56只股票中，共有40只H股今年上涨，而A股较H股溢价率排名第一的浙江世宝H股今年涨幅高达215.38%，东北电气、洛阳玻璃的H股年内也双双涨超170%。相比之下，A股的折价大盘蓝筹涨幅有限，鞍钢股份的A股年度涨幅也不过12.93%，而中国平安作为折价幅度较大的金融股，其A股仅上涨5.12%。

对此，兴业证券认为，这说明港股投资者对于套利机会的反应更加有效，而高折价A股多为周期性大盘蓝筹，在A股目前的投资风格下，市场的认可度不高。

因此，对于沪港通实施后会否导致AH股的价差鸿沟被有效填平，目前市场比较一致的观点是认可沪港通将驱动A+H股的折价率收窄，其中的套利机会值得关注，但是能否完全消除则有一定分歧。

信达证券的陈嘉禾认为，沪港通的开通，两个市场折溢价水平将受到冲击，虽然沪港通当前额度有限，但就像连接两个大水箱的细管一样，终究是向着把两个水箱的水压贯通的趋势前进。

兴业证券则认为，考虑两地利率、税金等，A股与H股不能完全替换，因此保持AH适当的折价率是可能的，同时如果折价率缩窄到一定区间如5%~10%之间，套利机会将消失。