欧美股市大跌 资金蜂拥避险资产

本报记者 王彭

世界经济放缓的担忧进一步升温的背景下，全球金融市场的“防空警报”被拉响，美国国债收益率伴随着股市双双暴跌，整个市场哀鸿片野，部分多头已经缴械投降。

美国国债是传统避险资产，当投资者们对通胀或经济增长前景信心不足时，往往会将资产转移配置债券。掀起惊涛骇浪的不止债券市场，全球股市也在15日集体出现暴跌。富时Eurofirst 300指数狂泻3.2%，创2011年末以来最大单日跌幅。美国标普500一度跌幅也达到3%至1820点，创6个月新低，抹平全年涨幅。

外汇市场中，美元指数盘中大跌1.67%，创下15个月最大日内跌幅，欧元、日元等非美货币集体对美元出现了1%以上涨幅，这样大的幅度在外汇市场中并不常见。商品方面，黄金价格一度大涨20美元至1248美元/盎司。国际原油价格在日内几经震荡，但盘后美国库存上周大增1020万桶的状况则又予以其致命一击，WTI原油价格的80美元关口命悬一线，目前价格处在5年多来低位。

摩根大通资产管理的固定收益投资组合经理Iain Stealey表示：“美联储的量化宽松正在终结，全球增长与通胀预期正在下降，所以人们希望持有无风险资产，这意味着‘买美国国债’。”美国国债收益率呈现出了自2009年信贷危机最严重时以来的最大单日波幅。

“看到此等行情让我们感到震惊，”GMP证券的固定收益策略总监Adrian Miller表示，“10年期美国国债收益率达到如此水平，回到美联储谈论退出QE之前的情形，真令人大跌眼镜。如果你还拥抱风险的话，你将无处可藏。”

野村证券认为，缺乏明确的流动性背景、没有QE4、投资者担心全球经济增长，都是风险资产重挫原因。野村证券分析师Jens Nordvig在报告中指出，目前许多投资者转向规避风险模式，一些客户询问市场能糟糕到什么程度，将目前市场与2011年时相比，还有人询问是否需要QE 4。这一切表明市场情绪变化迅速。

不过，野村证券认为市场下跌不会持续太久，至少不太会出现金融危机和欧债危机时市场与经济之间相互负面影响，近期市场波动对主要经济体不会有实质影响。

野村证券认为，从金融市场状况看，当前风险规避力度不算大，原因有两点，首先，大跌中，银行股表现相对更好。其次，流动性指标表现良好。例如，美元融资市场稳定；久期短的信用工具表现稳定；尽管VIX剧烈震荡，但掉期互换市场利差波动适度。因此，尽管高收益债利差显著扩大，目前尚不确定实体经济中是否意味着偏紧的信贷环境。事实上，美国房贷利率走低，将对信贷有提振作用。

野村证券还指出，油价大跌有多种解释方式，包括：美国原油供应量增加，油价大跌只是反应滞后；全球需求减弱；利比亚产量意外大增。油价下跌，有人受益有人受损。不过，整体看，油价下跌，欧美消费量可能会增加。野村认为，总体看全球经济增长有缓慢下行态势，特别是对新兴经济体而言。不过，尚不能确定近期市场动荡是否会像金融危机和欧债危机那样，进入恶性循环态势。

不过，也有机构认为当前是难得的入市良机。全球最大资产管理公司贝莱德CEO芬克称，对于能够忍受当前全球市场震荡的投资者，现在是重返市场的完美时机。芬克称，尽管对全球增长的担忧持续、欧洲存在不确定性以及石油市场暴跌，本月他没有看到主权财富基金抛售股票。芬克表示，油价暴跌对全球来说如同减税。他还重申美联储应该升息，并暗示央行明年初会升息。他称：“对于全球经济，美联储需要升息。”他指出这会有助于美元兑欧元走强，因此将稳定欧洲经济。