股指期货让对冲基金市场更成熟

选股型产品“靠天吃饭”的局面改变

提要

过去阳光私募只能通过信托、券商资管发行产品，并且对换手率有一定要求。银行只愿意给阳光私募结构化产品中的优先部分配资，而目前，银行已开始接受阿尔法管理型产品了。随着市场认可程度的逐步提高，未来阳光私募规模也将进一步扩大。

“已成功运行三年多的股指期货，让对冲基金市场变得愈发成熟。”兴业信托证券信托副总监云志杰日前在接受期货日报记者采访时表示，目前，对冲基金市场中性策略产品整体收益表现稳定，对冲基金规模迅速扩大，受市场的认可程度也越来越高。

云志杰说，股指期货让阳光私募实现了对冲策略，进而给这个市场带来了质的变化。在股指期货上市前，中国私募基金指数与沪深300运行情况相关性很高，而随着2010年4月股指期货的推出，市场上开始出现大量阿尔法产品，其走势和大盘相关性很小，追求不随市场涨跌影响的绝对收益，产品收益曲线稳定性更高，以往β选股型产品“靠天吃饭”的局面开始改变。

据了解，阿尔法产品整体回撤比率较小，收益均值为8%—10%，对冲产品收益曲线平滑，稳定性较高。目前，阿尔法对冲类产品总体规模已超过100亿元，在信托平台发行的单一产品最大规模超过10亿元。“股指期货推出前，原有的择时选股策略要精选少数个股，而有了对冲工具后，就可以选一揽子股票，产品的容量变大了，阳光私募开始快速成长起来。”云志杰说，目前兴业信托平台阿尔法产品已超10亿元，单一产品最大规模达3亿元以上。

市场中性产品在运行中稳定度提升、规模扩大，也获得了市场的认可。“过去阳光私募只能通过信托、券商资管发行产品，并且对换手率有一定要求。银行只愿意给阳光私募结构化产品中的优先部分配资，而目前，银行已开始接受阿尔法管理型产品了。”云志杰表示，随着市场认可程度的逐步提高，未来阳光私募规模也将进一步扩大。

据了解，阿尔法产品采用股指期货对冲系统风险，在股指期货交易中交易频率较低，而在股票现货端则调整较多。由于国内股市板块轮动效应明显，业内期待更多指数期货产品推出，以便于对冲风险。云志杰表示，兴业信托将做好信托平台服务功能，提供更加高效的估值、清算、托管产品等基本服务，同时探索流动性较好的固定收益产品和灵活的场外期权产品，为私募提供工具支持。

（期货日报作者 郭昕）