分析师看多“港A股” 蓝筹股仍有吸引力

　　自3月27日以来，MSCI中国指数与恒生小盘股指数分别上涨了18%和25%，瑞银证券H股策略分析师陆文杰在最新公布的报告中指出，其背后的推动力量是涌向“港A股”的内地投资者以及借势增持中型或大盘股的海外机构投资者。所谓“港A股”是最近内地投资者创造出来，指在香港上市、且与表现强劲的A股有相似特点的股票，比如好主题、积极进取的管理层、模糊的盈利前景；多为H股小盘股。

　　报告指出，MSCI中国指数目前点位对应10.9倍的动态市盈率，接近其2011-14年历史区间(6.8-12倍)高端，但远低于2007年时的最高点24.3倍。

　　从板块估值与基本面而言，目前估值过低的板块权重较大。瑞银各行业分析师回顾了行业基本面与其股价近期表现情况，估值过高和估值过低的板块在MSCI中国指数中所占的权重分别约为17%和40%。因此，瑞银分析师认为，整个H股市场并未涨过头，超越其基本面价值。

　　对于配置建议，瑞银分析师表示，首先，仍看多“港A股”及估值不高的蓝筹股。报告强调，超过1200只A股年内迄今涨幅超过了50%，在这种情况下，内地对冲基金与高净值个人投资者似乎对追涨香港小盘股并不担心。据估算，上述投资者配置在香港市场的资金还不到其总额约4万亿人民币资产的3%。同时，虽然很多海外机构可能并未买入大量“港A股”小盘股，但认为估值较低的蓝筹股仍有吸引力。

　　其次，对纯A/H股价差股及券商股保持谨慎。数据表明，当A/H股价差降至50%以下时，H股上涨的趋势便迅速减弱。因此对一些航空股和材料股等纯价差股持谨慎立场。此外，尽管A股近期大跌的几率不大，仍对日益膨胀的泡沫表示担心。