两融新规需正面解读重点关注非融券标的

　　截至4月17日，两融市场规模为17340.23亿元，环比扩大了4.96%，其中融资余额17251.38亿元，环比扩大了4.99%，买入与偿还之比为1.09，略有回落，融券方面，融券余额为88.85亿元，环比缩小了1.14%，卖出与偿还量之比为0.99，结束了连续4周的增长态势。

　　综合来看，两融余额从15000亿增长到17000亿仅用时2周，火爆程度可见一斑。正因如此，17日证监会再次强调两融业务合规和风险管理，旨在达到去杠杆化的目的。虽然从业务本身看，此次监管影响有限，但市场解读仍围绕后续监管措施是否继续加强而展开，故市场情绪将不可避免地受到影响。

　　我们认为，从客观上看，融券业务由于机制问题目前占两融比重过小，难以发挥其应有的价格发现功能，未来扩容是走向成熟市场的必然趋势，而我们之前一直强调的是，融券余额的放大并不是市场走弱的标志，甚至在大部分情况下，融券余额都会伴随市场的步伐同涨同跌，因此，此次证监会联合四部门的发文并不能单纯看空，反而非融券标的在本次业务调整中或将受益，成为资金短期避风港，投资者可适当关注。

　　上周28个行业全部实现净流入，其中钢铁、农林牧渔、公用事业、建筑装饰、交通运输净流入比例居前，融券方面，共有7个行业实现净卖出，其中机械设备、交通运输、国防军工卖出量增幅居前。