打造經濟轉型發展的“新三駕馬車”（熱點研究）

　　當前，我國正處在加快轉變經濟發展方式的關鍵時期，亟須構建經濟轉型發展的動力機制。一般把投資、消費、出口稱為拉動經濟增長的“三駕馬車”。借用這個提法，基於對我國經濟存在的突出問題和巨大潛力的認識，這裡提出“新三駕馬車”——城鎮化、資本化和金融化，試圖為當前經濟轉型發展找到新的戰略支點和動力機制。

　　城鎮化

　　城鎮化可以挖掘和釋放消費和投資雙重增長潛力，可以調整和優化產業和經濟結構，是我國經濟發展最重要的動力之一。城鎮化對經濟發展的拉動作用主要體現在三個方面：首先，有助於提高農民收入。從根本上說，城鎮化是通過市場機制引導和產業發展，帶動農民逐步轉變為市民和二、三產業工人，使農村勞動力從專業化、規模化的農業中獲得更高的收入，通過向二、三產業轉移獲得更高的收入。其次，有助於擴大消費需求。城鎮化率每提高1個百分點，就會有1300多萬人口從農村轉入城鎮，進而變農民消費為市民消費。他們由以往的自給自足轉變為相互提供產品和服務，對工農業產品和勞務等形成巨大需求。第三，城鎮建設可以直接拉動投資增長。城鎮化不僅可以拉動產業投資，還可以拉動基礎設施投資﹔不僅可以拉動經濟建設，還可以拉動社會建設和民生事業發展。

　　改革開放30多年來，我國城鎮化速度明顯加快，城鎮化水平由1978年的17.9%提高到2011年的51.3%。但與發達國家約80%的城鎮化水平相比，我國城鎮化仍有很大提升空間。把城鎮化作為經濟社會發展的主要抓手，不僅發展空間大，而且符合促進工業化、信息化、城鎮化、農業現代化同步發展的要求。抓住城鎮化這個龍頭，我國經濟持續快速發展就有了重要的動力源泉。

　　資本化

　　資本化的本質是企業股份化、社會融資市場化，也就是通過發達的資本市場建立資源優化配置機制，讓資源變活、流動順暢，使資源成為有效的發展要素。

　　資本化對於市場經濟的繁榮發展必不可少。例如，上個世紀70年代美國以風投和私募股權投資為推手，以納斯達克交易所和硅谷為支撐，以計算機、通訊、互聯網和生物工程等新興產業的興起為標志，成功實現了經濟轉型升級。這個過程充分顯示了市場之手在配置資源和培育新興產業方面的優勢和作用。再如，改革開放以來，我國一大批國有企業通過股份制改造煥發了生機，增強了實力和競爭力﹔不少民營企業中的骨干企業也通過資本市場實現了快速發展。

　　資本化之所以重要，是因為資本市場具有四大功能。第一，強大的直接融資功能。資本市場不僅具有直接融資功能，還可以低成本、多次、多層次和多樣化融資，大大提高企業融資效率和發展能力。第二，高效的資源配置功能。資本市場具有相對公平的利益傳導機制，社會參與性強，透明度高，直接連接資源供給與需求，能夠有效提高資源配置效率。第三，科學的企業培育功能。企業改制上市，完善法人治理結構，形成社會監督機制，有助於企業可持續發展﹔資本市場具有擇優機制，有助於優勢企業加快發展﹔資本市場的高效融資功能，能夠增強企業技術創新能力，加快產品更新速度，有助於企業打造核心競爭力。第四，嶄新的財富形成功能。我國個人金融資產的64%為儲蓄存款、14%為証券資產，而美國個人金融資產的70%為証券資產。這說明，我國的社會財富形成能力存在明顯不足。資本市場有助於財富增長的原因：一是上市公司通常是企業中的佼佼者，加之資本市場的長期走勢基本反映經濟發展的水平和質量，因而能夠帶來穩定的投資收益。二是資本市場中的各種投資基金是居民理財的重要工具，大量社會資金通過專業基金機構進行投資，能夠使資金投向更有活力和效率的領域。

　　發展資本市場有助於化解當前我國經濟發展中遇到的難題，促進經濟轉型，提升發展質量。首先，發展資本市場有助於企業突破傳統融資瓶頸，特別是有助於民營企業破解融資難題，獲得資金支持。其次，有助於推動資源向優勢企業、龍頭企業集中，加快企業做大做強。第三，上市公司建立現代企業制度和法人治理結構，有利於打造百年老店。第四，資本市場有助於完善經濟運行和資源配置機制以及企業創新機制，促進科技創新和新興產業培育。第五，資本市場有助於培育投資文化、誠信文化（契約文化）、規范文化、公平文化、競爭文化、透明文化，為市場經濟發展營造良好環境。第六，有助於增加居民財產性收入，使居民分享經濟發展成果，緩解收入分配矛盾。第七，有助於改變我國間接融資比重過高的融資結構，分流流動性，化解金融風險。因此，加快資本市場改革創新，提升實體經濟與資本市場結合度，是實現經濟轉型發展的重要途徑。

　　金融化

　　金融是現代經濟的核心。當今世界，金融的核心作用以經濟金融化的形式表現得更加明顯。金融化是一個以金融創新為依托，以新金融模式、新金融工具和新金融產業不斷涌現為表現的金融市場體系不斷豐富、完善的過程﹔是一個金融要素對實體經濟的影響力和滲透力顯著增強的過程。從世界經濟運行來說，金融化是一個全球資源、利益和風險不斷進行再分配的過程。

　　金融化與資本化的差別表現為：資本化主要提供募集資金和發展機制，解決經濟發展的增量拉動和結構優化問題﹔金融化則通過提供金融交易和風險對沖工具，解決經濟發展的存量保護問題，保護企業穩健經營。在金融化條件下，國際分工發生重大變化，財富創造與保護、價格與泡沫、經濟發展與安全等問題，都要用全新的思維來分析和解決。

　　在金融化條件下，生產成本不再是銷售價格的主要決定因素，企業的定價權很大程度上不在自己手裡﹔期貨市場作為市場定價窗口集中釋放價格信號，並構成商業談判的坐標。這意味著商品市場出現了金融化趨勢，虛擬經濟與實體經濟之間的界限變得模糊，商品市場的投資性和投機性日漸顯現。金融化結合全球化，促成了資源配置全球化、結構調整全球化。受其影響，價值創造並不意味著價值擁有。跨國企業通過掌握現代金融工具掌握了話語權，在很大程度上左右著價格制定以及價值分配。金融化結合信息化，使大宗商品市場價格變化規律發生變化，價格波動呈現更為頻繁、劇烈以及周期越來越短等新特點，企業對價格的把握更加困難。

　　金融化適應水平和金融工具使用水平的差距，事關企業生存發展和競爭力的高低。如果企業能夠順應金融化潮流，利用好金融化，就能夠找到新的發展支撐，形成新的國際競爭優勢。20世紀70年代以來，美國等發達國家的企業日益重視用期貨、期權等金融工具防范價格波動風險，謀取價格主動權。2008和2009年，我國糧食、有色金屬行業中做了套期保值的企業，大都發展順利，而沒做的企業大都經營困難。企業利用套期保值進行風險對沖，可以提高應對市場價格波動的能力，穩定經營成本和收益，進而打造全產業鏈生產經營體系。長期來看，進行風險對沖的企業平均利潤要高於全社會平均利潤。所以，跨國公司普遍使用套期保值手段進行風險管理。

　　綜上，我國目前的經濟增長速度下降與經濟轉型沒有必然聯系，保持經濟長期較快增長應著力解決市場經濟不發達、結構不合理造成的要素轉化和配置機制不健全問題，補上資本和金融市場短板。建立強大的資本市場，豐富金融市場體系，實現各種資源和要素合理流動、優化配置，消除經濟發展中的結構不合理和梗阻問題，將把我國社會主義市場經濟發展推向一個新水平。這就需要我們從戰略上重視資本市場和金融市場，全面深化經濟體制改革，使城鎮化、資本化和金融化成為經濟轉型發展的“新三駕馬車”，為我國經濟長期平穩較快發展提供新的戰略支點和動力機制。