前11月新增貸款超去年全年 貨幣政策短期仍穩健

　　昨天，央行公布11月金融數據顯示，11月人民幣貸款增加5229億元，至此，今年前11個月的新增貸款已近7.75萬億元，超過去年全年的7.47萬億元。與此同時，融資結構的變化仍在繼續，非銀行貸款的融資比重逐步上升。

　　年底需求減弱致貸款增長放緩

　　數據顯示，1-11月社會融資規模為14.15萬億元，比上年同期多2.60萬億元。11月份社會融資規模為1.14萬億元，比上年同期多1837億元，但較10月份有所下滑。其中，11月人民幣貸款增加5229億元，同比少增400億元。

　　渣打銀行高級經濟學家王志浩認為，通常在12月、1月和2月，人們會減少生產經營活動，大批新項目要等到明年3月才陸續開工，因此目前整體的貸款需求較弱。

　　金融問題專家趙慶明也認為，年末大部分企業融資需求減弱、銀行信貸額度完成等影響，也令新增貸款及社會融資總量增速放緩。他認為，較2009年和2010年的瘋狂增長，目前信貸已經進入穩健投放的時期。預計下個月信貸規模仍然維持在5000億-6000億區間，而全年將完成信貸投放8.3萬億。

　　貨幣政策或以穩健為主

　　中國11月公布的經濟數據依舊維持偏暖態勢，尤其工業增加值增幅在時隔八個月后重返兩位數，明顯高於市場預期，中國經濟繼續在企穩回升態勢下運行。但通脹有抬頭趨勢，11月CPI重回“2”時代，專家預測貨幣政策將仍然以穩健為主。

　　匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌表示，投資仍保持平穩、工業及消費加速，而通脹壓力溫和，經濟復蘇勢頭持續，四季度GDP回升至8%左右沒有懸念。他預計，在積極的財政政策和穩健的貨幣政策基調保持不變的前提下，預期未來貨幣政策仍將主要通過公開市場操作等數量工具保持流動性相對寬鬆。

　　澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛認為通脹應該引起警惕，隨著大規模基建的開展，加上食品價格可能出現快速上升，通脹問題可能在明年下半年重現，這也意味著央行應該轉向一個更為先進的貨幣政策管理方式，即將更多的工作重點放在管理通脹預期上。

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　　信托貸款佔比創新高

　　11月份的社會融資總量從結構上看仍然延續了10月份的趨勢，即銀行貸款佔比偏低，表外業務和直接融資佔比上升。11月新增信托貸款數量達到1995億元，佔比達17.5%創新高，而前11個月累計新增信托貸款達到10339億元，首次超過萬億元，這是2009年歷史峰值4363億元的2.37倍，與2011年全年相比，更是增加了408%。

　　農行研究報告指出，信托貸款今年之所以持續上升，一方面是今年各地都出台了規模龐大的地方投資計劃，但地方財政財力有限，銀行信貸又偏謹慎。此外信托貸款的房貸標准要相對寬鬆，此外也有銀行在利率市場化的背景下尋求更高收益，將部分業務迂回至表外並借助信托通道，導致三季度以來銀信合作規模回升。

　　從整體看，社會融資結構中銀行貸款比重下降，直接融資和信托貸款等比重上升已成趨勢。光大銀行首席宏觀分析師盛宏清認為，信托、企業債增加較快，債券融資成為替代銀行信貸的重要手段，整個融資結構將向更均衡的狀態發展，這符合利率市場化的步伐。

　　但不少分析師指出，信托融資成本較銀行貸款更高，風險仍在不斷積聚，一旦出現風險事件，宏觀經濟和整個金融體系都可能迎來一次沖擊。(記者蘇曼麗)