PE二級市場交易或迎來發展良機

　　2012年，國內外IPO放緩，導致了V C /PE市場退出渠道日益狹窄，然而PE二級市場的推出恰好為這個問題提供了一個好的解決方法。2013年，PE二級市場將迎來發展的良好時機。

　　在2012年6月，北京金融資產交易所等四家機構宣布發起設立中國PE二級市場發展聯盟，並發布了修訂后的PE二級市場交易規則。2012年11月，首筆LP份額轉讓交易成交。

　　清科研究中心分析師張國興表示，出於控制通貨膨脹和加快經濟結構轉型的需要，央行的貨幣政策不會出現大規模放鬆，而我國V C/PE市場富有家族及個人LP中，有相當數量是企業家出身，資金鏈的緊張勢必會造成這部分LP的可投資本量發生變化，從而出於流動性考慮尋求將手中基金份額變現。

　　另外，目前排隊待上市的企業已有800余家，按照當前的上市速度，大約需要三到五年才能全部完成上市。V C /PE基金通過IPO渠道退出難度依然較大，而PE二級市場的推出，則為需要退出的G P提供了新的退出渠道。

　　普華永道審計部合伙人單峰也表示，L P對基金的出資往往要求是持續8年甚至10年。而今年受宏觀環境影響，我國部分L P手頭資金鏈緊張，迫切希望通過P E二級市場出售手中所持有的份額。目前不少地區都在搭建類似的交易平台，預計2013年PE二級市場交易將更加頻繁。

　　在成熟市場，PE二次交易市場是母基金購入優質的子基金、同時轉讓表現差的子基金份額，進行投后管理，縮短投資期限，獲取流動性和超額收益的重要市場。然而由於我國PE二級市場尚處於萌芽期，發展中仍面臨一定的困難。

　　張國興表示，一方面，如何為二級市場挂牌的標的資產定價成為擺在投資者面前的第一道難題，由於項目本身往往有著非公開的特性，因此買方在為資產定價時，就需要對項目本身進行一次詳盡的調查，這其中的物質成本和時間成本均對交易的順利進行提出了一定的挑戰﹔另一方面，PE二級市場的良好運轉離不開賣方，更離不開一批合格的買方投資者。國外成熟的PE二級市場中，買方多為運作成熟的機構投資者，而由於PE二級市場在我國尚屬於新鮮事物，合格的買方尚未形成氣候。