但斌晒投資經 2007年成業績分水嶺

有“中國巴菲特”之稱的但斌，究竟為客戶賺了多少錢？

日前，但斌通過博客首度對外公布了東方港灣投資管理有限責任公司（以下簡稱東方港灣）成立八年以來的業績。他高調宣稱，2004∼2011年的8年間，東方港灣管理的資產在收費后的投資者平均總回報為791.43%，同期上証指數隻上升了46.89%。

不過記者發現，這份看似光鮮的成績單更多的是“久遠的輝煌”———自2007年以來的5年間，但斌的客戶實際賺取23.41%，如果扣除管理費，實際淨收益不足20%，年均不到4％。

近5年略有盈利

根據但斌披露的數據，東方港灣在2004~2006年的業績是最好的﹔從2007年平安·東方港灣馬拉鬆信托（以下簡稱東方港灣馬拉鬆）成立開始，但斌在A股市場的業績大幅下滑。

2004年~2006年，東方港灣的淨值累計增長608.60%，遠遠超越上証綜指同期78.69%的升幅。

但從2007年開始，東方港灣的業績則出現了巨大波動。據但斌披露，2007年收益率121.39%，同期上証綜指上漲96.67%﹔2007年~2011年東方港灣馬拉鬆收益率分別為76.4％、-61.28%、71.64%、16.56%和-12.81%，同期上証綜指的漲幅分別為61.78％、-65.39%、79.98%、-14.31%和-21.68%。

東方港灣馬拉鬆成立之后，2007年淨值一度超過2元﹔2008年的暴跌，最低跌至0.6元附近﹔截至2012年2月28日，該產品的淨值為1.2341元，累積增長23.41%。

2004~2011年的8年間，東方港灣從A股市場取得的投資回報，主要是在2004~2006年取得的﹔東方港灣在2007年發行首隻信托產品后，實際業績增長有限，年復合收益率不足4%。

下一個5年仍靠茅台？

成也茅台，敗也茅台。

但斌在A股市場的起伏，與貴州茅台（600519）在二級市場的興衰有很高的關聯度。

2004~2006年，貴州茅台股價累計漲幅超過10倍，期間東方港灣的收益率也隨之大幅度增長。不過，2007年后貴州茅台從最高的230.55元跌至2008年末的84.2元，東方港灣馬拉鬆的淨值也跟隨大幅下降。此后貴州茅台的股價重新回升，但是其他組合的不佳表現，拖累了東方港灣的整體業績。

但斌在博客上表示，“2011年全年整體市場的跌幅位居A股有史以來第三大，所以我們的組合也出現了一定的淨值損失，但我們相信這只是暫時性的波動。”

隨著東方港灣馬拉鬆5年期限的結束，平安信托決定延長東方港灣馬拉鬆的期限，時間為5年，截止日期順延至2017年2月27日。擺在但斌面前的難題是：下個5年能給客戶一份怎樣的答卷。有私募業內人士表示，從但斌發布的多篇博文以及公開採訪來看，但斌依然是重倉貴州茅台，未來5年也必然倚仗貴州茅台。

不過，自去年下半年以來，貴州茅台遭遇了史上最艱難的日子。二級市場上，茅台的股價也節節下滑，今年的漲幅僅1.41%，不但遠落后於大盤指數，更是大幅落后於其他白酒公司。

成都商報記者 毛晉楠