闞治東：創投業“貓冬”時間不會太長

　　証券時報記者 龐珂

　　闞治東猛言：

　　PE投資市場和股市一樣，也會牛熊交替。從事PE既要能過好日子也要能熬苦日子，“貓冬”實際上就是“熬”和“堅持”。

　　至於這次“貓冬”時間會有多長，我認為，短則一年半載，長則可能幾年，從目前情況來看，我認為這段苦日子不會太長。

　　對中國經濟、中國股市有信心的人才會堅持PE投資，從這一角度說，PE行業是股市的推動者。

　　一個行業發展一段時間，必然會進入一個整合期，創投業也不會例外。一個更健康更朝氣蓬勃的創投業，更有利於未來創業板的健康發展。

　　中國的PE行業還處於發展初期，無論從法律角度還是其他角度，還是應該給予一個寬鬆的發展空間。

　　華銳風電的發行價格超越了我們的預期，主要問題出在新股發行的詢價定價機制，而這些，作為一個華銳的投資者是難以掌控的。

　　闞治東是中國創業投資行業和証券行業的領袖人物、眾多財富神話的締造者，見証了中國証券業最鮮活的歷史，目前其管理多家創投基金。

　　一個好的創投項目成敗的關鍵是什麼？今明兩年是不是創投業的黃金期？就這些熱點問題，昨日闞治東做客証券時報網財苑社區（cy.stcn.com），與財苑網友展開深入的研討。

　　“貓冬”要靠“熬”和“堅持”

　　網友：目前國內創投行業在經歷了2009年全民PE的瘋狂后，到如今出現了募、投、管、退的全流程艱難時期，您對此怎麼評價？您提出過創投“貓冬”，您認為時間還會多長？

　　闞治東：確實，今年創投業的日子沒有前兩年好過。我曾說過，私募股權（PE）投資市場和股市一樣，也有牛市和熊市，也會牛熊交替。至於我在年初說的創投業“貓冬”問題，實際上說的是，從事PE既要能過好日子也要能熬苦日子，“貓冬”實際上就是“熬”和“堅持”。在2001年∼2005年，國內創投業也度過一段困難的日子，最后挺過那段苦日子的創投機構，今天都在國內創立了品牌的PE機構。至於這次“貓冬”時間會有多長，我認為，短則一年半載，長則可能幾年，從目前情況來看，我認為這段苦日子不會太長。

　　網友：創業板已經成立三周年，近七成公司有創投背景，您對創業板怎麼評價？對其制度建設有何建議？

　　闞治東：我國創業板已成立三年，從目前來看，它是一個成功的板塊。成功之處在於，它給國內科技含量較高的中小企業提供了一個資本市場的舞台，另外為國內創業投資提供了一個很好的退出渠道，從而帶動了國內PE行業的大發展。當然，一個板塊的推出，除了有正面的評價以外，也會有一些負面的意見。目前，大家對創業板價格波動帶來的投資風險控制比較關注，創業板未來的新股公開發行（IPO）詢價定價如何更加科學合理是值得研究的問題。

　　網友：近幾年創投機構遍地開花，而二級市場越來越差，您是否認同創投暴利時代已經結束的觀點？如果是，將產生什麼樣的影響？

　　闞治東：我不認為今天的股票二級市場低迷是由於創投業發展帶來的。我曾在不同場合說過，對中國經濟、中國股市有信心的人才會堅持PE投資，從這一角度說，PE行業是股市的推動者。一個行業發展一段時間，必然會進入一個整合期，創投業也不會例外。一個更健康更朝氣蓬勃的創投業，更有利於未來創業板的健康發展。

　　網友：創投行業瘋狂發展，監管也存在一些爭議，比如是否要加強監管，也傳言將納入基金法監管，您覺得從行業發展角度來看，是該加強行業自律還是加強監管？

　　闞治東：前一兩年，創投業發展較快，是否“瘋狂”我們可以進一步討論，任何行業都有一個行業管理的問題，創投業屬於私募股權投資基金，它同樣也是一個陽光下的投資基金，給予必要的監管是完全需要的。前一段時間傳言創投業納入基金法管理，對這種管理辦法我持贊同態度，因為從法律角度納入基金法管理與行業自律管理並不矛盾。問題是，未來誰依法來管理這行業，是証監會還是其他官辦機構，或者是行業協會。當然中國的PE行業還處於發展初期，無論從法律角度還是其他角度，還是應該給予一個寬鬆的發展空間。

　　國家扶持的產業

　　就是創投的方向

　　網友：華銳風電應該算是您最得意的案例之一，但這個高價發行項目也被不少投資者所議論，回過來看，您怎麼評價？

　　闞治東：確實如你所說，華銳風電從PE投資的角度來看，是一個成功的案例，成功就在於我們用了短短的幾年，把一個初創的企業培養成為國際國內都有影響力的裝備制造企業。當然我也知道，投資者議論當年華銳風電的高價IPO。在華銳風電上市以后，我也通過網上微博和投資者做了交流，理解投資者的一些想法。確實，華銳風電的發行價格超越了我們的預期，主要問題出在我們新股發行的詢價定價機制，而這些，作為一個華銳的投資者是難以掌控的。

　　網友：當前還有哪些行業是您比較關注和看好的？為什麼？

　　闞治東：我在不同場合說過，國家的產業扶持政策就是我們投資的方向，國家扶持的7個產業都是我們關注的。這段時間，我們重點在新材料、新能源、生物制藥等方面，除此之外，我們花了較多的精力投資一個黑龍江養奶牛的項目，主要是因為它是一個和民生關聯的項目。

　　網友：感覺今年新能源行業情況都不好，但反過來想，現在是投資的好時候嗎？

　　闞治東：在相當長一段時間裡，新能源行業仍然是PE投資關注的行業，因為傳統的能源已經滿足不了我國發展的需要。新能源取代傳統能源在世界范圍內也是一個必然的趨勢，至於目前所看到的我國光伏產業和風電行業種種困難，應該可以從客觀和主觀方面去分析。客觀上說，在世界金融危機影響下和國內宏觀調控政策下，今年我國各行各業日子都不太好過，光伏產業、風電行業也自然在其中﹔從主觀角度說，這幾年，我國光伏產業、風電產業盲目發展、惡性競爭，也導致這兩個行業問題的發生。