社會融資狂飆折射實體經濟資金趨緊

　　在宏觀經濟回升趨勢尚未完全確立之時，社會融資規模的超常規增長，一定程度上折射出當前我國實體經濟資金面的緊張狀況。

　　春節前，中國人民銀行發布了2013年1月社會融資規模統計數據報告。據統計，今年1月，我國社會融資規模狂飆，錄得2.54萬億元，同比增長1.6倍，環比增長70%﹔同期新增人民幣貸款也創出近3年新高，同比多增3340億元。社會融資反映非金融部門的資金需求，在宏觀經濟回升趨勢尚未完全確立之時，社會融資規模的超常規增長，一定程度上折射出當前我國實體經濟資金面的緊張狀況。

　　客觀分析，今年1月份我國社會融資迅速增長，是上年末融資需求延后和今年融資需求前移這兩大因素綜合作用的結果。近年來，我國金融機構信貸投放存在“早投放、早受益”的經營慣性。按照現行財務會計制度和金融機構績效考核要求，若年末大幅發放貸款，不僅當年確認收益有限，而且還要計提貸款損失准備，且增加來年業務增長壓力，不符合金融機構經理人員利益最大化要求。針對年末實體經濟的真實融資需求，金融機構往往是在完成審批后並不即時發放貸款，而是延至來年1月份。此外，在我國，社會融資仍是一種稀缺資源，除少數大企業外，絕大多數企業、政府融資平台、項目投資均需要在生產建設啟動前確保資金已經到位，導致部分融資需求前移。

　　應該看到，社會融資迅猛增長，也是實體經濟資金緊張狀況的側面反映。社會融資演變，存在順周期特性。在宏觀經濟回升態勢尚未確立之時，微觀經濟主體大多行為謹慎，融資意願相對不強。除非出現資金面緊張狀況，迫切需要外源融資緩解燃眉之急。從這個角度出發，今年1月份社會融資規模和新增貸款的大幅增長，一定程度上反映出實體經濟資金面的緊張態勢。

　　事實上，當前工業企業應收賬款規模仍在高位，財務費用增長較快，主營業務盈利能力下降，將會明顯影響到企業的正常資金運轉。通常，為保証企業正常運轉，同時又最大限度加快企業產品銷售，應收賬款規模應與主營業務收入保持一定比例。據國家統計局網站發布數據，截至2012年12月末，全國規模以上工業企業應收賬款規模達8.22萬億元，同比增長16.9%，較2012年6月末提高了0.5個百分點﹔應收賬款與全年主營業務收入的比例為8.97%，較上年同期提高了0.7個百分點。以上情況表明，當前規模以上工業企業產品銷售收入向現金收入轉化的機制還存在一定障礙，這不僅影響到工業企業經營利潤的質量，而且也會給企業內部資金正常流轉帶來消極影響。企業資金面緊張狀況在工業企業財務費用上也有明顯反映。根據中國經濟景氣月報數據，2012年1—11月全國規模以上企業發生財務費用1萬億元，同比增長27.2%﹔雖然增幅較上年同期下降4.8個百分點，但財務費用與主營業務收入的比例為1.22%，較上年同期提高了0.18個百分點，顯示財務費用已經成為侵蝕工業企業利潤的重要因素之一。

　　綜合來看，為緩解微觀經濟資金緊張狀況，同時在項目建設之前注入啟動資金，是逆周期宏觀調控的本質要求，有利於穩定經濟回暖基礎。但考慮到我國貨幣存量規模已經很龐大，社會融資規模和信貸大幅增長不僅會增大物價上漲壓力，削弱融資約束機制作用，而且還會造成資源閑置與浪費。因此，應採取有效措施引導社會融資和信貸平穩適度增長。項崢