不宜以M2/GDP衡量貨幣是否超發

　　近期對於中國“貨幣超發”的討論日益增多。有分析人士認為，受多種因素影響，不同國家M2水平的不一致有其深層次原因，並存在統計口徑不一、可比性不強等問題。因此，簡單地以M2與GDP的比值來衡量某一國家貨幣是否超發並不科學。

　　首先是M2與GDP兩者並不可比。廣義貨幣M2是一個時點數據，是存量概念﹔而GDP是一段時期的累積數據，是流量概念。打個比方，M2相當於一個人的財富，記錄的是某一個時點的全部財產﹔GDP則相當於一個人在某一段時期內，比如一年內，通過勞動為其雇主所創造的利潤。因此，用M2和GDP這兩個性質並不相同的時點數與時期數進行比較並不恰當。

　　其次是國民的儲蓄偏好問題。不同國家居民的消費習慣不一樣，儲蓄偏好也不一樣。包括中國在內的亞洲國家居民儲蓄意識普遍較強，儲蓄率較高﹔歐美國家居民超前消費意識較強，儲蓄率較低。而M2統計口徑中正包括居民和企業的存款，因此中國等亞洲國家的M2普遍較高，M2與GDP的比值也較高。

　　再次，不同國家M2的統計口徑與可比性存在差異。世界各國的貨幣統計中，狹義貨幣M1的統計口徑基本相同，而廣義貨幣的統計口徑多有不同。這就導致雖然同為“M2”，但其實不同國家“M2”的含義各不相同。比如，美國M2中的定期存款僅包含金額10萬美元以下的，我國M2中統計的定期存款則沒有數額限制。印度M2的統計范圍很窄，范圍更寬的M3才與我國的M2大致相當。因此，直接採用各國公布的M2數值與GDP作簡單橫向比較會存在很大偏差。