外資集體做空中國被指早有預謀 香港成其大本營【2】

　　是否存在“做空中國”，取決於5月走勢

　　“其實‘做空中國’並不是一個新鮮的詞匯，比如說前幾年海外資金在美國看空、做空中國概念股，當時主要的邏輯是中國企業的財務報表存在問題，而這一次情況則不同，看空、做空的理論基礎是對中國經濟基本面的負面評價。”陳志華告訴《中國經濟周刊》，“這次海外資金做空中國是有計劃、有預謀的，香港成為了海外資金做空中國的大本營。”

　　目前，海外市場主要通過兩大指數基金、通過股指期貨從基本面上做空中國概念，即美國紐交所上市的新華富時A25指數ETF基金、安碩富時A25指數基金和港交所恆生富時A25指數ETF基金。以恆生富時A25指數ETF基金為例，該指數從今年2月份的180點回調到了4月初的158點附近，調整的幅度達到了14%左右。

　　一位不願意透露姓名的私募基金經理告訴《中國經濟周刊》：“如果你從陰謀論的角度來看，把今年2月到4月的調整稱為做空中國，那麼是否應該把去年11月到今年2月的一波超過15%上漲行情稱為做多中國呢？”

　　在此輪所謂“做空中國”一致行動中，投行一直受到關注，很多業內人士認為，如果依據已經披露的信息來看，今年4月份大肆減持中國股票的話，可能會被視為賣在了低點。以農業銀行為例，摩根大通和花旗被披露在4月12日，分別減持了4236萬股及9259萬股農行H股。目前，農行H股股價已經有了明顯的上升。

　　陳志華認為，如果今年2月海外資金存在“唱空做空”還可以理解，進入4月的“唱空做空”就沒有辦法理解了。倘若4月中旬真的有海外機構通過股指期貨對指數或者個股“做空”的話，那麼從目前這個時間點來看，他們可能已經因為做錯方向而被套牢。此輪海外機構“做空中國”這一命題是否成立，要看今年5月的走勢情況。

　　QFII做空機制悄然來襲

　　伴隨著QFII進一步擴容和投資工具的進一步完善，QFII直接在A股市場的做空正悄然來襲。

　　“攜手匯豐銀行實現我國首批QFII股指期貨投資。”這是一季度交通銀行向《中國經濟周刊》提供的材料中的一句話。這句話的背后，或許是外資將名正言順地進入內地資本市場進行做空或套期保值。

　　雖然種種跡象表明，海外基金借助QFII參與境內股指期貨市場已經悄然成行，然而，作為QFII參與股指期貨的平台——中國金融期貨交易所，對於這一具體情況一直採取了低調回避的態度，至今不願意公布相關情況。據不完全統計，截至記者發稿時，包括摩根士丹利、摩根大通、瑞士信貸、星展銀行、法國巴黎銀行、瑞銀証券、花旗、匯豐、法國興業銀行[0.75% 資金 研報]等海外機構已經獲得了通過QFII進行股指期貨交易的許可或正在積極爭取該資質。

　　有觀點認為，QFII獲准股指期貨如猛虎入林，將對整個A股市場的生態產生重大影響。不過，也有觀點認為，QFII參與股指期貨交易的持倉和成交額度均受到限制，不會出現肆意做空情況，反而會穩定其在現貨市場的持股。

　　事實上，由於QFII參與股指期貨交易的資金規模有限，且國內股指期貨實施一系列嚴格的內部防控措施和制度，QFII等機構投資者很難利用股指期貨操縱市場。值得注意的是，除了海外QFII機構之外，國內多家基金公司均已向中國証監會申請希望成為首批做空基金，這意味著中國資本市場的單邊做多市場將逐步開放，這都引起了海外投機者的高度關注。