央行時隔半年重啟逆回購 貨幣政策料將不鬆不緊

編者按：中國經濟處在轉型和調整的過程中，穩增長、調結構、轉方式、控物價是中國宏觀調控的平衡術需要轉好的四個“球”。經濟變局中，眾說紛紜，為廓清迷霧，中國新聞網財經頻道推出中國經濟觀察系列評論分析。力求理性闡釋中國經濟大勢，客觀梳理當下經濟脈絡，密切關注經濟結構調整，深度解析經濟改革和政策動向，以期為讀者呈現真實的中國經濟。

近日，市場資金面再現緊張。昨日，央行時隔近半年再次通過逆回購注入流動性170億，結束了連續5周在公開市場上的零操作。當天公開市場淨投放1020億。受此利好，市場資金利率小幅下行，滬深股市也受提振上漲。專家認為，重啟逆回購不意味著貨幣政策放鬆，也打消了市場的降准預期﹔未來市場流動性將維持不緊不鬆的狀態。

月末資金面再趨緊 資金利率月內次高

近日，銀行間市場資金面再次出現緊張的局面，資金利率連續上漲。全國銀行間同業拆借中心數據顯示，29日，銀行間同業拆放利率(Shibor)全線上漲。其中，隔夜同業拆放利率上漲15.3個基點至3.7030﹔7天拆放利率大漲70.6個基點至5.0570﹔14天資金利率上漲88個基點至5.5000﹔一個月的資金利率也上漲了26.6個基點達到5.9880的水平，創下了7月1日以來的月內次高。

中國建設銀行高級經濟學家趙慶明對中新網財經頻道表示，資金面趨緊，主要原因是月末商業銀行沖時點攬存款和受存貸比等因素影響，資金需求比較大。

“資金緊張是月末因素，銀行理財產品到期比較多，存款增加也很多，所以資金比較緊張。”民族証券固定收益研究員尹小兵對中新網財經頻道分析，另一個因素是外匯佔款減少，外匯佔款流出，央行不釋放流動性的話，銀行間市場資金肯定會收緊。央行最新數據顯示，6月份外匯佔款負增長412億元。

有分析稱，地方債務審計和清查對市場資金面也造成影響，不過在尹小兵看來，直接影響不大，也沒那麼快，而且是對資金面有正面影響。

央行單日淨投放超千億 未來流動性維持不鬆不緊

30日，央行重啟逆回購170億元，為期7天，中標利率為4.4%。這是央行自2月初以來再次通過逆回購給市場注入流動性。加上當天到期的850億央票，公開市場當天淨投放資金1020億元。

趙慶明對中新網財經頻道分析，央行對外匯佔款、超額儲備等情況最了解，啟動逆回購是對市場流動性綜合平衡后的微調。未來市場流動性維持在年中這樣不緊不鬆的狀態。

“6月份資金過緊，央行不希望再發生類似情況。之前收緊的狀態慢慢改變，幫助市場恢復平穩。”尹小兵判斷，央行還是持中性偏緊的態度，所以沒有放太多流動性，不希望資金利率下降過快，維持月末資金利率穩定。不過未來資金利率還會維持在7月份的水平，下行空間不會太大，流動性不會再收緊但也不會放鬆。

兩位專家均表示，重啟逆回購打消了市場降准預期，近期降准可能性小。尹小兵認為，逆回購的規模都很謹慎，央行不可能會大規模投放。趙慶明則表示，不管從當前經濟的狀況、央行的信號還是國家高層的態度來看，貨幣政策不可能放鬆，也不會收緊，重啟逆回購不是放鬆流動性。

資金壓力略有緩解 股市受提振上漲

6月份之后，市場對央行政策意圖有所顧慮和偏負面。央行的行為不僅是注入流動性，市場資金面的壓力當天有所緩解﹔也被認為是結束了此前連續5周對流動性的旁觀態度。

30日當天，銀行間市場中短期利率出現了小幅下行。Shibor行情方面，隔夜利率小降6.2個基點至3.6410，7天資金利率下降8.5個基點回落至5%以內，14天資金利率則降了16個基點至5.3400﹔1個月和3個月的資金利率也有所下降。

質押式回購行情方面，30日回購利率全線下滑。隔夜回購利率下跌11個基點至3.660，7天利率跌了12個基點至5.000，14天利率大降40個基點至5.300，21天利率也降了34個基點。

尹小兵認為，央行不再像之前那麼堅決，不太可能收緊流動性，而是逐步提供資金，維持平穩。市場對央行的政策的認識也更加清晰，市場資金不會像6月份那麼緊張。

30日，滬深股市受此消息提振，出現反彈。中午收盤，滬市一度上漲至2000點下方，漲幅達1.05%﹔深市上漲1.72%。滬市收盤略有回落，收報1990.06，上漲0.7%，深市上漲0.8%。

趙慶明表示，央行注入流動性對市場資金面是好事，肯定對股市有所利好。(中新網財經頻道)