資金池信托收緊 中信平安稱暫未接到正式通知

　　收緊資金池類信托的主要原因，是擔憂目前資金池類產品的流動性被用來對接目前存在兌付風險的存量項目，造成借新還舊風險遞延　　該來的始終會來，蓬勃發展的資金池信托終究還是躲不過“監管飛刀”。 　　《証券日報》記者獲悉，監管層近日已經窗口指導各地方銀監局，暫停新發資金池類信托計劃的報備，關於資金池類信托的規范文件正在研究之中。中信、平安、粵財等信托公司稱，並未得到正式的通知，存量信托產品的募集暫時未受到影響。 　　資深信托人士對本報記者指出，監管層此次收緊資金池類信托的主要原因，是擔憂目前資金池類產品的流動性被用來對接目前存在兌付風險的存量項目，造成借新還舊風險遞延。 　　存量產品暫未受影響 　　記者近日致電中信信托、平安信托、粵財信托等多家信托公司詢問資金池信托事宜，上述信托公司均表示未接到關於資金池信托方面的正式通知。 　　“之前監管層的會議我們沒有參加，現在外面怎麼說的都有，不過我們並沒有聽到大的動靜，公司內部也沒有下發正式的通知說停止這類項目。”北京某信托公司相關負責人表示。 　　另外有知情信托公司人士對本報記者指出，監管層此次關於暫停新發資金池信托的窗口指導僅通知到各銀監局，要求對新項目停止報備，后續可能會有針對性的文件出台。 　　所謂資金池類信托產品是指募集是指並沒有明確投向的信托產品，該類產品往往是由一系列產品組成一個資金池並投向單一或多個信托計劃及項目。例如目前各信托公司推出的現金管理類理財產品或是TOT產品多屬於這一范疇，今年以來受到信托公司的青睞。 　　“開發現金類產品的初衷是挽留客戶資金，這也是我們應對其他金融機構理財競爭的方式之一。”深圳某信托公司負責人對記者指出：“產品類似於貨幣市場基金，開放式申購贖回，主要是幫助客戶的資金在上一個信托產品結束而下一款產品還未發行時對接。收益率方面一般會做到比銀行理財稍高。” 　　例如上海國投2006年推出的現金豐利集合資金信托計劃便屬於上述類型。根據上海國投客戶經理的介紹，該產品預期年化收益為4%-5.5%，投資人加入、追加投資及推出均不收取任何手續費。 　　“這款產品隨時都可以申請，個人投資者起始最低20萬元，不過初始投資額低於100萬元的話需要您出具相關資產証明，機構客戶的話最低100萬起。很多的客戶都是資金在兩個信托計劃對接的間隙購買這款產品的。”上述人士指出。 　　事實上，多家信托公司都有該類產品運行。 　　除此以外，更多業內人士認為，此次監管層收緊新發信托產品主要是針對業內目前的TOT類，即信托中的信托產品。 　　TOT模式始於信托公司與陽光私募的合作，模式類似於基金中的FOF，由信托經理根據自己的專業眼光選擇投資組合。然而，在股市低迷的大背景下陽光私募TOT境遇不佳，固定收益類信托卻備受矚目。不少信托公司開始嘗試通過TOT的方式，完成資金在其他信托產品中的配置，並降低產品募集的難度。 　　例如中鐵信托的“聚金系列”產品，產品投資門檻往往隻有50萬元起。據中鐵信托有關人士對記者介紹，目前中鐵信托專門成立了金融同業部與第三方公司合作開發該類TOT產品，並有第三方公司進行包銷。產品用於對接旗下兩個或兩個以上的產品進行組合投資。 　　“產品投資門檻設定為50萬元，主要是為了讓更多的投資者能享受到信托帶來的高收益。”上述中鐵信托人士對本報記者指出。 　　在產品能夠穩定供給的前提下，降低投資人的起始投資額度可以在很大程度上幫助資金池產品擴張募集規模。 　　“其實對於以往的TOT產品，因為涉及到雙重收費很多業內人士並不非常看好，不過如果募集資金投資於自身的項目，則不存在這一問題。”分析人士指出：“同時這一類項目由於投向不固定，同時門檻相比較一般的信托產品要低，確實可以吸引到更多的投資人。” 　　除了中鐵信托以外，中航信托的“天富系列”產品等專門用於發行小額固定收益類TOT。不過信托公司集合資金信托計劃管理辦法規定單個信托計劃的自然人人數不得超過50人，類似的小額TOT產品則有繞過監管有關自然人人數規定的嫌疑。 　　投向不透明易積聚風險 　　資深信托人士對記者指出，監管層此次收緊資金池類信托的主要原因是，擔憂目前資金池類產品的流動性被用來對接目前存在兌付風險的存量項目造成借新還舊風險遞延。該類產品的快速擴張，已然引起監管的警覺。 　　業內普遍認為，由於資金池信托資金的投資方向不能確定，一旦一個項目出現風險，就會影響整池資金收益。同時，保兌付也可能產生風險延后，這樣如果遇見長周期的經濟下行或者集中兌付，風險隻會越積越高直至崩盤。但是，很多信托公司在發展資金池項目時都表示，信托公司內部風控可以規避、減小這些風險。 　　去年9月份，監管層曾向各家銀行下發有關理財風險管理的通知，要求各家銀行要在一個月內清理“資產池”，並實現每個理財產品單獨核算。 　　北京某信托公司同業部門人士對記者指出，信托資金池與銀行資金池沒有本質區別，由於管理運作相對不透明，都會有期限錯配，甚至借新還舊的問題。“因此，信托公司對待這一類TOT產品都會非常謹慎，至少我們公司目前該類產品的存量規模很小。” 　　中國銀行董事長肖鋼撰文指出，目前銀行發行的“資金池”運作的理財產品，由於期限錯配，要用“發新償舊”來滿足到期兌付，本質上是“龐氏騙局”。文章分析稱，大多數的理財產品期限不足一年，有些僅為數周甚至數天。因此，在某些情況下，短期融資被投入長期項目。一旦面臨資金周轉的問題，一個簡單方法就是通過新發行的理財產品來償還到期產品。當資金鏈斷裂，這種擊鼓傳花就沒法繼續下去。不過，投資者總是相信這些正規銀行不會倒閉，總是可以取回他們的錢。“在一定的條件下，投資者一旦失去信心並減少他們的購買或退出理財產品，這樣的擊鼓傳花便會停止"。 　　雖然資金池類信托產品存在諸多問題，但是記者通過採訪得知，這一產品在今年得以逐步增長，也因自信托公司產品開發能力與管理能力的提升。 　　北京某信托公司管理層人士對記者指出：“其實資金池類產品的出現，是信托公司信托產品基金化轉型的一個中間現象，可以在一定程度上反映出信托公司產品開發能力、管理能力與資金調配能力的綜合提升。”    
(來源:中國經濟網——《証券日報》)